近期，招商證券組織了2022 年夏季策略會交流活動，本篇是食品飲料行業策略會交流與近期調研的相關反饋匯總。

 

    白酒龍頭股整體感受：下半年行業復蘇向好，企業信心動作兼具。從白酒企業的調研反饋來看，各家酒企反饋即使受疫情影響，也沒有改變既定的目標和規劃，在行業逐步復蘇向好的背景下，企業內在信心和實際動作兼具，高端酒穩扎穩打推進原有計劃，次高端積極布局旺季動銷，錨定量價齊升和全年目標。五糧液反饋下半年目標繼續穩扎穩打，保持改革與業績增長的平衡，批價穩步上行仍是核心目標；舍得反饋目前渠道庫存仍然良性，整體市場穩步恢復，下半年通過新動銷政策加速發力實現全年目標；汾酒反饋主要產品均完成時間過半，任務過半目標，全年目標未調整，各產品增長目標也未調整。

 

    食品概念股整體感受：內部優化外部調整，預期邊際改善。從食品企業的調研反饋來看，疫情影響下各企業積極通過內部優化外部調整的方式應對，下半年仍會保持節奏，邊際改善明確。重慶啤酒反饋公司已經針對大城市計劃在南區和東區進行一定調整，選擇最佳的產品組合進入不同市場，產能端擴建與優化并進，目前已經做好了抵御疫情反復和迎接旺季消費的兩手準備。安琪酵母反饋糖蜜成本高位運行，往后看國內糖蜜價格接近頂峰，公司采取多種方式應對（加大水解糖替代比例和進口原糖），相對于競爭對手仍有成本優勢。龍大美食反饋二季度公司老客戶訂單回暖、新客戶導入，實現流通市場占有率提升，下半年會繼續拓展經銷商，預計優于上半年。仙樂健康反饋并購best formulations 預計將提高仙樂在軟膠囊領域的市場地位，標的物軟糖產線預計4 季度投產，可通過仙樂積累的軟糖技術賦能。嘉必優反饋7 月份以來訂單需求有所好轉，預計三四季度開始行業逐步進入拐點，全年繼續錨定股權激勵目標努力。周黑鴨反饋6 月份以來門店恢復較為明顯，商圈店恢復到接近9 成的水平。川菜產業園概念股走訪看，各公司對產業信心較足，度過當前困難期后，依然看好行業的長遠發展。

 

    最新觀點：第一，下半年復蘇線依然是主線。疫情仍在散點爆發，預判下半年狀況和3-5 月有不同，本輪疫情集中于下線城市散點爆發，高線城市防控經驗更加完善，省際出行、場景限制干擾少于上輪，復蘇條線仍是主線行情，短期疫情反復或一定程度影響反彈斜率。第二，疫情常態化后，預制菜行業關注度有所提升，預制菜行業受益于食品工業化的結構性升級影響，我們認為行業仍處于成長階段，建議關注對中小B 覆蓋能力較強（如立高），或者C 端培育出一定品牌力/大單品的企業（如寶立），動態關注成長和格局的演繹。第三，中報行情關注兩點：一是單Q2 場景受損板塊（次高端）體現出一定分化，龍一放大效應更強，洋河古井體現出更強的搶份額能力；二是Q2 應該是全年業績比較差的季度，但由于中報行情的提前演繹，到8 月末可能市場反而更關注三季度動銷預期。

 

    標的推薦：復蘇賽道首推白酒，白酒板塊：中報預期演繹中優先古井/洋河/老白干/老窖、中報預期回落中布局次高端（舍得），守望流動性擴張背景下高端中秋發力（茅臺、五糧液）。食品板塊：推薦天味（經營杠桿邏輯可維持到三季度）、估值回落中報潛力品種概念股（洽洽等）、三季度改善標的（安琪、仙樂），關注預制食材的中期演繹邏輯。

 

    風險提示：疫情反復。終端需求恢復不及預期，成本大幅上漲。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票