投資要點

 

    工業金屬：海外經濟衰退擔憂加劇，終端需求淡季特征明顯 鋁：鋁龍頭股價小幅反彈，海內外價差走闊

 

    本周電解鋁概念股市場整體有所反彈，鋁廠平均噸盈利周環比回升117 元，但仍處于行業平均成本線以下。基本面來看，近期四川地區錯峰用電導致部分鋁廠小幅減產，但是云南、廣西地區延續復產步伐，電解鋁供給端仍面臨壓力。需求端，本周下游開工率維持穩定，傳統需求端還未走出淡季行情。整體來看，加息強壓疊加基本面偏弱，短期內鋁價將繼續承壓。

 

    值得注意的是，本周受“歐洲天然氣需求縮減計劃”影響，歐盟鋁廠減產預期升溫，LME鋁龍頭股現貨價格上漲6%，本周五海內外鋁價達到732 元/噸，國內鋁加工企業出口業務盈利水平將隨之得到增厚，主要受益標的有明泰鋁業、立中集團、鼎勝新材等。

 

    銅：宏觀因素壓力緩解，銅價企穩反彈

 

    本周歐洲央行加息50bp 超預期，美元指數應聲回落，支撐銅價企穩反彈。基本面上看，本周電解銅現貨供應抽緊，庫存繼續下滑，支撐貿易商挺價。但需求整體尚未有明顯起色，其改善的持續性和力度仍需觀察，短期銅價抬升動能有限，若美聯儲緊縮預期有超預期動作，銅價或仍有下行壓力。

 

    能源金屬：終端需求逐步恢復

 

    鋰：四川地區限電影響生產，供需延續緊張局面國內鹽湖廠家處于滿產期，礦端廠家受限于鋰精礦供應緊張，供給增量有限，四川地區限電影響鋰鹽生產，本周碳酸鋰產量環比微增，氫氧化鋰產量環比小幅下滑，供給端維持緊張局面。新能源汽車熱度不減，電池廠排單量逐步增加，鋰鹽市場需求逐漸回暖，價格端支撐穩固，主要受益標的有贛鋒鋰業、天齊鋰業、永興材料、盛新鋰能等。

 

    鈷：供需基本面有望逐步改善，價格或將止跌企穩本周鈷系各類金屬整體下跌趨勢延續。行業供給仍然較為充足，廠商虧損局面仍存，產量整體有所下滑，但由于行業目前尚處淡季，下游多按需采購，成交意愿偏弱，整體供需雙弱格局延續。疊加國際鈷價下調壓力，整體鈷系金屬價格仍然承壓。后續隨著下游采購意愿逐漸回升，后市鈷系金屬價格有望逐步止跌企穩，主要受益標的有寒銳鈷業、華友鈷業等。

 

    稀土：靜待磁材需求回暖，短期內稀土價格震蕩調整本周稀土價格持續下行，其中鐠釹價格分別下跌4.98%、4.59%，主要系終端磁材需求較差，下游以剛需采購為主，本周氧化鐠釹廠庫持續累庫。中長期來看，磁材需求回暖預期向好，而供給端彈性有限，整體稀土供需維持緊平衡狀態。短期內稀土價格以震蕩調整為主。

 

    貴金屬：美元回落，金價短期壓力緩解

 

    本周受歐洲央行加息超預期，美元指數回落，10Y 美債實際利率快速下跌，黃金龍頭股本周震蕩小幅上揚。衰退和滯脹交易交替博弈，本周金價震蕩為主。由于本周美聯儲鷹派有所示弱，實際利率繼續超預期上行壓力或有下降，對金價壓制作用短期有望減輕。

 

    風險提示：宏觀經濟不及預期、貨幣政策超預期收縮、全球疫情反復等。

 

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