投資要點： 2022 年以來日均股基交易額超1 萬億，兩融余額及市場活躍度環比均持續改善。資本市場改革快速推進，券商各項業務有望提速，頭部券商優勢顯著。3 月以來壽險新單保費已顯著改善，中長期仍看好康養產業發展；十年期國債收益率2.8%左右，如果未來經濟預期向好、長端利率持續上行，資產端壓力有望緩解。公司推薦：

 

    　　東方財富、中信證券、廣發證券、中國人壽、中國平安、中國太保等。

 

    　　非銀行金融子行業近期表現：最近5 個交易日（2022 年7 月18 日-7 月22 日）證券行業、保險行業和多元金融行業均跑贏滬深300 指數。多元金融行業上漲2.59%，證券行業上漲2.49%，保險行業上漲0.88%，非銀金融整體上漲1.91%，滬深300 指數下跌0.24%。

 

    　　證券：交易量維持萬億以上，兩融余額超1.6 萬億；上海市委書記李強、證監會主席易會滿出席科創板企業座談會。1）2022 年7 月兩市交易額同比環比小幅下降。2022 年7 月日均股基交易額為11046 億元，同比-12.59%，環比-7.06%，兩融余額16293 億元，同比-10.8%，環比+3.1%。2）上海市委書記李強、證監會主席易會滿出席科創板企業座談會，全力支持科創板做強做優做大。上交所舉行科創板企業座談會，上海市委書記李強、證監會主席易會滿出席座談會并講話。

 

    　　李強指出，三年來科創板試驗田作用不斷彰顯。上海將全力配合證監會和上交所，推動科創板加快發展壯大。科創企業要努力在科技革命和產業變革中當好牽引創新的“出題者”。易會滿對證監會下一步工作提出展望：加快做市商制度落地，豐富科創板指數及產品體系，做好全面實行股票發行注冊制的各項準備并持續加強科創板監管。3）27 家券商公布業績預告，25 家券商凈利潤同比下滑。截止至2022 年7 月22 日，27 家券商公布中期業績預告，其中僅東財證券和華鑫證券凈利潤同比實現正增長，其余25 家券商凈利潤同比下滑。太平洋，湘財股份，中原證券，中山證券，錦龍股份，哈投股份，江海證券2022 年上半年出現虧損。4）2022 年7 月22 日券商行業平均估值1.1x 2022E P/B，推薦低估值優質龍頭和財富管理轉型領先標的，如東方財富、中信證券、廣發證券等。

 

    　　保險：負債端邊際改善，攻守兼備。1）銀保監會正式就《保險銷售行為管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見。辦法以保險銷售流程為主線，將保險銷售行為劃分為售前、售中和售后三大類，并明確要求保險產品與銷售人員分級匹配、禁止炒作停售及價格變動、禁止強制搭售等。我們認為，《管理辦法》明確了保險產品與銷售人員分級匹配，有助于進一步推動保險代理人隊伍整體素質提升，減少銷售誤導，提升客戶續保意愿，利好保險行業長期穩健發展。2）上市險企披露6 月保費，壽險新單降幅顯著收窄，產險保費增速繼續回升。平安壽險上半年個人業務新單保費同比下滑11.9%，Q2 單季下滑3.2%；太保壽險上半年個險新單期繳同比下滑34.8%，Q2 單季下滑9.7%；二季度降幅均大幅收窄。我們認為，受益于低基數和代理人降幅收窄等因素，預計下半年各險企新單保費增速或將持續改善。上市產險公司6 月單月保費合計同比+14.0%，較5 月增速+6.7pct，我們判斷主要受益于汽車產銷情況改善。3）基本面已有所改善。我們預計3 月以來新單保費已顯著改善；十年期國債收益率2.8%左右，我們認為未來伴隨經濟持續復蘇，長端利率有望上行。2022 年7 月22 日保險板塊估值0.33-0.77 倍2022E P/EV，處于歷史低位，行業維持"優于大市"評級。

 

    　　多元金融龍頭股：1）信托：銀保監會批復同意新華信托依法進入破產程序。2022Q1，信托資產規模為20.16 萬億元，同比-1.06%。信托主業表現穩健，2022Q1 實現經營收入205.15 億元，同比-28.25%；利潤總額123.84 億元，同比-31.42%。2）期貨：中證1000 股指期貨和期權交易獲批，首個交易日交投活躍。2022 年6 月全國期貨市場成交量為5.72 億手，成交額為48 萬億元，同比分別下降3.27%及增長1.97%。2022 年5 月期貨公司凈利潤10.76 億元，同比減少31.86 %。

 

    　　行業排序及重點公司推薦：行業推薦排序為保險概念股>證券>其他多元金融，重點推薦東方財富概念股、中信證券、廣發證券、中國人壽、中國平安、中國太保等。

 

    　　風險提示：市場低迷導致業績和估值雙重下滑。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構概念股關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票