台积电Q2 营收接近前期指引上沿，利润率持续提升。台积电2022Q2 季度收入181.6 亿美元，同比增长36.6%，环比增长3.4%；Q2 净利率44.4%，较去年同期提升8 个百分点，较今年一季度提升3 个百分点；Q2 毛利率59.1%，较去年同期提升了9 个百分点，较今年一季度提升3 个百分点。台积电Q2 营收接近前期指引区间的上沿（176-182 亿美元），毛利率超过前期指引（56%-58%），但净利率略低于前期指引（45%-47%）。

 

    汽车、IoT、HPC 环比保持较好增速，其中IoT 环比增速较Q1 明显提升。台积电Q2 分下游的营收环比增速中，高性能计算（HPC）、IoT 和汽车增速最快，均在10%以上，而智能手机营收环比增长3%，表现相对较弱。从环比增速的趋势来看，相比Q1，智能手机环比增速略有提升，而IoT 则是各板块中环比增速提升最明显的；汽车和HPC 的环比增速不如Q1 那么高，可能受到基数抬升的影响。

 

    台积电下半年资本开支概念股增速预计较上半年提升。台积电2022 年Q2 资本支出为73.4 亿美元，同比增长23%；上半年合计为167.2 亿美元，同比增长13%。据台湾地区《经济日报》，台积电总裁魏哲家表示，由于供应链不顺，台积电将把2022年的部分资本支出推迟到2023 年。台积电表示，3 纳米制程有望按照计划在今年下半年投产；2 纳米制程正按进度开发，预计在2025 年量产。假设按照今年400亿美元的资本支出计算，那么对应下半年，台积电的资本开支将为233 亿美元，同比增长53%。

 

    台积电销售单价继续提升。2022 年Q2，台积电龙头股的晶圆出货量为3799 千片（等效12 英寸），环比增长1%，同比增长10%。近几个季度来，台积电晶圆保持环比小幅增长趋势。根据营收推算，Q2 公司的销售单价（ASP）为4780 美元/片（等效12 英寸），同比增长24%，环比增长3%。我们预计先进制程龙头股占比进一步提升优化了公司销售结构，从而带动了ASP 提升。

 

    风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险。

 

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