本篇報告闡述了全球及國內石油龍頭股供需概況，并將油價與石油石化、基礎化工各子行業行業利潤、行業指數、重點相關子行業代表企業股價走勢進行統計分析，得出規律性結論（不一定是因果關系）。

 

    　　短期俄油缺口尚存，油價或將高位運行。2022 年以來，受地緣政治沖突及OPEC+維持產量計劃不變影響，油價持續抬升，在100 美元/桶上下波動。

 

    　　根據OPEC 數據，俄羅斯原油日產量達到962 萬桶/日，占全球產量的14%，2021 年俄油出口量約為463 萬桶/日，出口量全球第二，其中50%以上出口至以德國、荷蘭和波蘭為主的歐洲國家。目前全球石油庫存處于近年低位，盡管IEA 成員國和美國將釋放部分原油儲備，短期內俄油概念股供應缺口仍然存在。石油價格高企對下游需求存在一定抑制作用，產需平衡角度來看，供給側主導全球石油價格，石油價格或將高位運行。

 

    　　油價與石油石化行業利潤相關性顯著，與基礎化工行業利潤無明顯相關性。

 

    　　經統計分析，結果表明油價與石油石化行業年度利潤存在強相關性，與其細分子行業煉化及貿易、煉油化工年度利潤存在顯著的正相關性；與基礎化工行業年度利潤沒有明顯的相關性，但與基礎化工行業三級子行業膠粘劑及膠帶、合成樹脂、其他橡膠制品年度利潤存在明顯的負相關性。油價與化工各子行業季度利潤的相關性分析結果與年度利潤分析結果大體一致。考慮到油價漲跌對下游傳導有時滯，將行業利潤后移不同時間跨度后進行分析，結果表明兩者的相關性存在一定滯后效應，其中滯后三季度時石油石化、煉化及貿易、煉油化工三個行業分類與油價的相關系數最大。石油化工行業多以石油為上游原材料，油價波動將對產品價格和利潤產生顯著影響，而油價與基礎化工行業利潤并不存在明顯相關性，原因之一可能是由于我國化工行業不少企業以煤炭為原料，煤炭價格波動幅度要小于石油價格波動幅度，建議在投資基礎化工標的時無需過于關注油價漲跌。油價上漲時，可能全球經濟環境向好，終端需求較好帶動產業鏈下游化工品需求提升，從而使得企業利潤增長；油價下跌時，盡管原材料成本下降，但可能終端需求下降從而使得化工品需求減少，導致企業利潤下滑。此討論僅是經統計分析得出的規律性總結，不代表油價漲跌與行業利潤增減之間存在因果關系，宏觀經濟環境、政策、企業經營管理情況、行業競爭情況、自然因素等均會影響公司利潤。

 

    　　油價與石油石化細分子行業油服工程、油氣及煉化工程、油品石化貿易行業指數有強相關性，與基礎化工龍頭股部分行業指數存在顯著相關。石油石化方面，油價與油服工程、油氣及煉化工程、油品石化貿易行業指數之間存在顯著相關性；基礎化工方面，油價與基礎化工二級子行業農化制品、非金屬材料II行業指數存在顯著正相關；與三級子行業紡織化纖制品、合成樹脂、其他橡膠制品、鉀肥行業指數有強相關性。與油價與化工各子行業利潤的相關性結果相比，油概念股價與更多基礎化工子行業行業指數存在顯著相關，可能是由于油價漲跌對人們的心理狀態造成了影響。如前所述，本分析結果并不代表油價漲跌與行業指數漲跌、上市公司股價漲跌之間存在因果關系，本分析針對化工各子行業整體表現，不排除存在個別公司與油價漲跌之間存在強相關性。

 

    　　風險提示：地緣政治沖突加劇、行業概念股周期變化、宏觀政策及政府監管。

 

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