投資摘要

 

    　　汽車智能化是大勢所趨，L3+級別自動駕駛概念股落地在即。在汽車“新四化”發展目標的指引下，我們政府相關部門出臺了一系列政策來鼓勵智能汽車的發展。其中，在發改委等部門聯合印發的《智能汽車創新發展戰略》的通知中明確提出：目標2025年有條件自動駕駛（L3）汽車達到規模化量產，高度自動駕駛（L4）汽車實現在特定環境下市場化應用。我們認為智能駕駛發展的方向是明確的，L3+級別自動駕駛將逐步落地。

 

    　　線控轉向是高階智能駕駛的核心執行機構。隨著汽車智能化龍頭股的發展，汽車底盤正由傳統底盤向線控底盤過渡。為了追求更高的執行精度、更快的響應速度及更好的安全性，智能駕駛汽車要求底盤系統能夠盡可能取消執行機構間的機械連接，用電信號來傳遞指令。同時，通過增加冗余的電子部件的方式來確保系統的可靠性和安全性。其中，線控轉向是線控底盤中控制橫向運動的核心部件，是汽車高階智能駕駛的重要執行機構。

 

    　　國家法規取消了對線控轉向產品使用的限制，法規層面已具備量產條件。隨著GB 17675-2021 《汽車轉向系基本要求》最新版修訂發布，標準中已經刪除了不得裝用全動力轉向機構的要求（1999年的3.3），法規層面已允許轉向系統方向盤與轉向器之間的物理解耦。同時，中汽研已宣布由集度、蔚來、吉利等單位牽頭制定線控轉向相關國家標準，線控轉向產品的規范定義及性能標準未來將有法可依。我們認為法規的修訂及線控轉向產品國家標準制定對行業的良性發展及產品批量上車具有明顯的促進作用。

 

    　　線控轉向產品滲透率較低，2025年線控轉向國內市場規模約24.34億。根據當前汽車行業發展趨勢及線控轉向應用場景，我們分析認為線控轉向系統主要用于L3及以上的新能源汽車。按照主機廠車型規劃情況，我們認為線控轉向產品預計從2022年底開始批量配套，經測算，2025年國內線控轉向市場規模約24.34億元。

 

    　　外資企業產品概念股成熟度相對較高，國內自主廠商爭相布局。外資企業在線控轉向系統領域的布局比國內自主企業早，在產品技術積累及批量應用方面有一定的先發優勢。國內自主企業的線控轉向產品目前處于開發階段，暫未開始批量配套，但取得了階段性的進展，如：耐世特龍頭股的線控轉向產品已經獲得了某整車廠的項目定點。我們認為，由于線控轉向產品的成熟度及安全性問題，該產品在全球范圍內均沒有大規模應用過，國內自主企業有望在較短時間內縮小與外資企業的差距。

 

    　　【投資建議】我們認為汽車智能化是未來發展趨勢，線控轉向系統是高階智能汽車的核心執行機構之一，未來具有較大的市場空間。建議關注正在開發線控龍頭股轉向產品的公司：【耐世特】、【浙江世寶】、【華域汽車】龍頭股。

 

    　　風險提示：汽車行業龍頭股景氣度不及預期，汽車智能化滲透率不及預期，缺芯及原材料供給受限、汽車產銷量不及預期，線控轉向產品成熟度不及預期。

 

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