国家统计局、国家能源局发布2022年6 月份全社会发、用电量数据：6 月份，我国全社会用电量达到7451 亿千瓦时，同比增长4.7%；全国统计口径发电机组发电概念股量达到7090亿千瓦时，同比增长1.5%。

 

    　　全国区域性高温频发，用电需求结构性改善。6 月份规模以上工业增加值同比增长3.9%，疫情缓解下经济边际好转。同时6 月中旬以来全国各地出现高温气候，带动用电负荷提升，用电需求迅速反弹。6 月份我国全社会用电量为7451 亿千瓦时，同比增长4.7%，实现由负转正，增速环比提升6.0 个百分点。从细分用电角度看，6 月各部门用电增速均得到好转，其中三产与居民用电增速环比提升更为突出。第一产业用电概念股量同比增长12.4%，增速环比提升6.1 个百分点；第二产业用电量同比增长0.8%，增速环比回升1.3 个百分点；第三产业用电量为1351 亿千瓦时，同比增长10.1%，环比上月大幅提升14.5 个百分点；居民用电量增幅同样可观，6 月城乡居民用电量为1046 亿千瓦时，同比增长17.7%，原因或系全国区域性高温天气导致平均高温日数较往年偏多。根据今年6 月用电量与同比增速对去年6 月用电量进行重述后估算，6 月一产、二产、三产及城乡居民用电对全社会用电增速的影响分别为3.5%、11.7%、37.1%和47.0%，高温拉高空调用能需求，疫情缓解迅速带动三产恢复，6 月份三产及居民用电量提振系整体用电量回升的主因，经济边际好转下，二产对整体用电量提升也形成正向贡献。

 

    　　火电出力环比明显改善，来水偏丰延续水电优异表现。6 月中旬以来，高温天气导致多地电力供需趋紧，6 月份全国统计口径发电机组发电量达到7090 亿千瓦时，同比增长1.5%，实现由负转正，环比5 月提升4.8 个百分点。其中，水电表现环比5 月更进一步，6 月份水电发电量同比增加29.0%，增速再创今年来新高。非水清洁能源方面，6 月份风电、光伏、核电发电量同比增速分别为16.7%、9.9%、-9.0%。受益于三产恢复以及高温导致的用电趋紧，火电发电量降幅进一步收窄，6 月份火电发电量同比减少6.0%。高温气候频发下，迎峰度夏面临电力供需持续偏紧，火电作为我国主力电源担负着能源保供的责任。

 

    　　随着发改委煤炭价格调控监管政策拉网式调查的推进，电煤长协落地具备现实的迫切性，当前我们认为在需求端与收入端上火电均具备利好条件，煤价边际好转预期下火电盈利有望修复，看好长期火电资产经营困境反转。

 

    　　投资建议

 

    　　“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。在此背景下，电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、华电国际、中国电力、福能股份龙头股和粤电力A；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐三峡能源、龙源电力和中国核电；水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头长江电力和供需改善的华能水电，建议关注黔源电力和川投能源；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。

 

    　　风险提示

 

    　　1、电力龙头股供需恶化风险，政策推进不及预期风险；2、煤炭价格出现非季节性风险，来水持续偏枯风险。

 

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