文旅建设行业概念股有哪些��？2022最新文旅建设龙头股汇总
日期：2022-07-22 14:38:08 来源：互联网
海南免税概念股中长期空间广阔，自贸港建设提供长期动力。①我们测算25年海南免税市场规模约1800亿：从奢侈品消费、转化率两个角度，我们测算得25年海南免税市场规模分别为1840、1793亿元，21-25年CAGR分别达32%、38%。②自贸港商业+文旅建设概念股挖掘国内中产消费力：中国拥有10-100万美元（ 64-645万元）财富的人群数量达1.4亿人，中高端消费基础稳固。海南自贸港商业和旅游建设稳步推进，22年重点项目总投资4274亿元，SKP等高端商业体将陆续落地，我们认为海南自贸港有望逐步挖掘国内中产的消费潜力。
格局：海南市场中免一枝独秀，长期看韩免优势难以持续。①中免一枝独秀，多主体建立差异化优势：海南方面，中免的规模、门店储备龙头股、品牌资源远超同业。海旅、�？赝贫馑耙滴裆鲜�，各主体积极在资源协同等方面寻求建立差异化优势。②疫情期间韩免冲击海南，长期看价格、品类优势难以持续：韩免低价策略对海南免税形成冲击，我们认为韩免在疫情后佣金率将逐步降低、费用率将上升，海南各主体也在逐步缩小品类上与韩免的差距。
竞争力：中免海南品牌吸引力不输国际机场。①中免海南vs三大机�。憾ド萸囗敫叨斯驶『献�，预计25年�？谠肆纱锏饺蠊驶∷剑焙Ｄ系鼻跋颜呷司馑跋岩迅哂谛录悠抡烈思暗习莨驶。琇VMH、爱马仕等奢牌已积极在海南布局，中免作为海南最大免税运营商，着力优化体验吸引消费者，有望吸引顶奢合作进一步丰富品牌资源。②中免�？诠拭馑俺牵何颐谴幼省⑵盒Ы嵌炔馑悖�25年该店收入分别可达492、491亿元。
展望：疫情、利润率和封关走向。①疫情对中免影响可控：对客流的中性假设下，我们测算中免三亚店21-24年收入CAGR可达19%；新合同下上海机场租金压力整体可控。②免税毛利率有上升空间：在免税、有税各占比70%、30%，整体折扣率约80%的中性情景下，中免综合毛利率可达36.2%，较21年高3pct，预计22年汇率波动使毛利率小幅上升。
③预期封关后牌照仍有优势：我们预期封关后持牌免税商仍具有额度更高（10万元）、税率更低（无税）的优势。
投资建议：海南免税龙头股中长期空间广阔，竞争格局逐渐明朗，推荐：中国中免：免税龙头，综合实力遥遥领先，当前估值具备吸引力。王府井：海南业务逐步展开，有税+免税多业态联动可期。建议关注：海南发展。
风险提示：政策风险，疫情风险，竞争加剧风险，品牌合作扩展不顺利风险
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