核心要點：

 

    上周醫療服務II 下跌4.26%，跌幅居前

 

    上周醫藥生物概念股報收9855.90 點，下跌4.06%，漲幅排名位列申萬一級行業第19 位，排名居中。滬深300 指數下跌4.07%，醫藥概念股跑贏滬深300 指數0.01%；醫療服務II報收9278.41 點，上漲4.19%；中藥II報收7030.83 ，上漲4.70%；化學制藥報收10069.63 點，上漲6.72%；生物制品龍頭股Ⅱ報收9188.70 點，上漲3.08%；醫藥商業Ⅱ報收5680.52 點，上漲4.92%；醫療器械Ⅱ報收7921.46 點，上漲0.69%。

 

    醫療服務板塊PE（ttm）環比下降2.45 X，PB（lf）環比下降0.33 X當前醫療服務板塊PE 為53.40 X，近一年PE 最大值為102.69 X，最小值為43.58 X；當前PB 為7.20 X，近一年PB 最大值為12.93 X，最小值為5.86 X。醫療服務板塊PE（ttm）環比下降2.45 X，PB（lf）環比下降0.33X，醫療服務板塊PE、PB 處于近一年底部水平。醫療服務板塊相對于滬深300 估值溢價率335.39%。雖然靜態來看醫療服務板塊估值仍較高，但考慮到專科醫院及CXO 產業相關公司業績增速較高，行業發展趨勢較好且政策免疫，目前估值已較為合理。

 

    重要資訊

 

    北京市醫療保障局印發《CHS-DRG 付費新藥新技術除外支付管理辦法的通知（試行）》

 

    7 月13 日，北京市醫療保障局印發《CHS-DRG 付費新藥新技術除外支付管理辦法的通知（試行）》（京醫保中心發?2022?30 號）。兼具創新、臨床獲益、且對DRG 病組支付標準有較大影響的創新藥械及診療產品，可以獨立于DRG 付費模式之外。

 

    本周觀點

 

    作為DRG 支付的標桿城市，北京除外支付管理辦法也有望讓更多城市因城施策從而進一步推動藥械創新，利好創新產業鏈，我們持續看好創新藥械賣水人“CXO”產業的發展，同時我們也看好具有臨床需求和獲益的特色專科醫療服務，在 DRG 除外支付下，通過提供滿足臨床需求的診斷服務，能獲得更高的收益成本比。

 

    展望下半年，預計疫情退潮社會運行恢復正常之后民營專科診療需求將迎來反彈；新冠疫情的反復使得新冠體外診斷試劑的需求持續提升，下半年第三方醫學實驗室（ICL）仍將受益于核酸常態化檢測。綜上，我們維持對醫療服務行業的“增持”評級，建議關注以下三大主線：

 

    （1）創新藥賣水人“CXO”產業鏈公司：2022 年下半年新冠藥CDMO 將持續貢獻業績。建議重點關注臨床CRO 龍頭公司及后端CRO/CDMO 公司。

 

    （2）民營專科醫療服務概念股：國家繼續鼓勵社會資本辦醫，民營專科醫院受 政策壓制小，建議重點關注口腔醫療龍頭股、眼科等專科醫療服務龍頭公司。

 

    （3）IVD 產業鏈下游第三方醫學檢驗實驗室：隨著檢驗需求及ICL 滲透率的不斷提升，國內ICL 行業概念股規模將繼續保持穩健增長。

 

    風險提示

 

    （1） 政策變動不確定性；（2）創新藥龍頭股研發投入不及預期；（3）行業及上市公司業績不及預期風險。

 

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