本期投資提示：

 

    2022 年年初至今（2022 年7 月19 日）社會服務概念股指數下跌12.87%，相對滬深300 上漲0.72%，在申萬31 個子行業中排名第20 位。22Q2（2022 年4 月1 日至2022 年6 月30 日），全國疫情逐步得到有效控制，社會服務指數上升8.24%，相對滬深300 上漲2.02%，在申萬31 個子行業中排名第7 位。6 月伴隨防疫要求放松及消費政策刺激，客流有效恢復，旅游酒店等板塊迎來反彈。

 

    免稅：4、5 月受疫情防控等因素影響，據海南統計局，今年海南省4、5 月接待游客總人數同比下滑56.3%/40.1%。中免海棠灣店、三亞海旅免稅城等多家免稅店在4 月中上旬持續閉店，業績承壓。海南離島免稅購物金額4、5 月銷售額僅實現18.6、30.9 億元；6 月以來為刺激消費，政企持續推出各項刺激政策和促銷活動，如2000 萬離島免稅消費券，核酸證明手續簡化，客流逐步恢復，離島免稅銷售受益呈現回暖趨勢，伴隨第二屆中國國際消費品博覽會開幕，海南客流恢復，線下免稅銷售持續修復值得期待。

 

    酒店：4-5 月酒店復蘇進程受疫情擴散再次受阻，6 月經營回暖。STR 統計數據顯示，4/5月全國酒店RevPAR 僅為2019 年同期44%/51%，房價龍頭股同比2019 年同期下滑29.01%/26.17%。6 月以來疫情控制情況好轉，跨省流動政策放松，客流逐漸恢復，酒店入住率環比增長6.1pct 達52.90%，房價環比提升7.93%， RevPAR 恢復至1941.46 元，環比增長21.99%，復蘇相對較快。伴隨疫情防控優化，商旅需求相對剛性，我們看好下半年龍頭企業經營表現反轉。

 

    景區&旅行社：全國疫情得到有效控制，跨省游龍頭股穩步復蘇。今年五一小長假期間，全國國內旅游出游1.6 億人次，同比下降30.2%，僅為19 年同期的67%，實現國內旅游收入647億元，下滑至19 年同期的44%。5 月31 日，文旅部宣布將跨省游“熔斷”機制范圍從省級調整到縣級，旅游市場概念股升溫，6 月期間青海、寧夏、華北、江西、浙江等地陸續宣布恢復跨省（團隊）游，攜程6 月全國跨省游訂單環比5 月提升71%。隨著疫情持續好轉，通信龍頭股大數據行程卡去星，跨省游便捷性提高，暑期旅游旺季到來，有效刺激客流量提高。出境游方面，目前出入境政策仍未有明顯的松動跡象，國際航班也維持低位。預計景區板塊暑期后半段將迎強勁復蘇，可以關注一些具備成長邏輯的景區后續的恢復進程。

 

    投資分析意見：全國性疫情傳播緩和、疫情管控靈活度提升、文旅政策支持等帶來消費需求復蘇，下半年龍頭企業基本面預計迎來邊際改善。建議布局社服行業優質龍頭：1）免稅：中國中免、王府井；2）酒店：首旅酒店、華住、君亭酒店；3）景區：宋城演藝、海昌海洋公園、中青旅；4）餐飲：九毛九、廣州酒家、奈雪的茶。

 

    風險提示：1、疫情持續時間超預期；2、消費旅游龍頭股復蘇不及預期；3、海外業務拖累公司利潤等。

 

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