板塊持續(xù)震蕩，國(guó)產(chǎn)替代仍是主旋律

 

    本周（2022/07/11-2022/07/15）市場(chǎng)整體下跌，滬深300 指數(shù)下降4.1 %，上證綜指下降6.4%，深證成指下降3.5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下降2.0%，中信電子下降4.9%，半導(dǎo)體指數(shù)下降4.0%。其中：1）半導(dǎo)體設(shè)計(jì)跌8.7%（其中僅次新股賽微微上漲4%、納芯微概念股上漲2%、復(fù)旦微上漲2%，跌幅超過15%的包括富滿微、卓勝微），2）半導(dǎo)體制造跌5.9%，3）半導(dǎo)體封測(cè)跌5.3%，4）半導(dǎo)體材料跌5.6%%（僅江豐電子上漲12%，其他跌幅在3%~10%），5）半導(dǎo)體設(shè)備概念股跌7.0%（拓筋科技上漲14%、精測(cè)電子上漲1%、其他公司跌幅在1%~9%），6）功率半導(dǎo)體跌3.9%（宏微科技+6%、其他公司跌幅在2%~7%之間。）

 

    市場(chǎng)擔(dān)憂行業(yè)景氣度，受此影響近期板塊持續(xù)震蕩，僅少數(shù)標(biāo)的上漲（主要是次新股+景氣賽道）。我們認(rèn)為，龍頭公司在去年借助窗口期切入供應(yīng)鏈后，今年仍將持續(xù)提升份額，國(guó)產(chǎn)替代仍是主旋律。

 

    行業(yè)新聞

 

    臺(tái)積電Q2 利潤(rùn)優(yōu)于預(yù)期，看好半導(dǎo)體中長(zhǎng)期需求。

 

    臺(tái)積電7 月14 日公布22Q2 業(yè)績(jī)，公司凈利潤(rùn)為2370 億元臺(tái)幣概念股（合79 億美元），同比增長(zhǎng)76%，此前預(yù)估為2198.1 億元臺(tái)幣。第二季度毛利率為59.1％，前一季度為55.6％，預(yù)估為56.8％。第二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2621.2 億元臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)80%。臺(tái)積電概念股表示，23H1會(huì)經(jīng)歷芯片客戶消化庫存的時(shí)期，但整體調(diào)整幅度好于2008 年，且公司自身仍預(yù)計(jì)2023 年仍能保持良好的產(chǎn)能利用率。

 

    重要公告

 

    1）兆易創(chuàng)新：

 

    22H1:預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)15.2 億元，同比+93%；預(yù)計(jì)扣非14.61 億元，同比+97%。22Q2：

 

    預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)8.34 億元，同比+72%，環(huán)比+22%；預(yù)計(jì)扣非8.06 億元，同比+74%，環(huán)比+23%。產(chǎn)品&客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，工業(yè)、汽車占比持續(xù)提升，多元化供應(yīng)鏈布局克服疫情對(duì)供應(yīng)鏈的影響，實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。

 

    2）江豐電子：

 

    22H1：預(yù)計(jì)營(yíng)收10.86 億元，同比增長(zhǎng)50%；歸母凈利潤(rùn)1.49~1.67 億元，同比增長(zhǎng)145%~175%，歸母凈利率13.68%~15.35%，同比增長(zhǎng)5-7pct；扣非1.06~1.25 億元，同比增長(zhǎng)165%~210%，扣非凈利率9.80%~11.47%，同比增加4~6pct。預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益約4217 萬，主要是轉(zhuǎn)讓參股公司寧波創(chuàng)潤(rùn)部分股權(quán)的投資收益、政府補(bǔ)助和間接持有中芯國(guó)際龍頭股公允價(jià)值變動(dòng)以及公益性捐贈(zèng)等的綜合影響。

 

    22Q2：預(yù)計(jì)營(yíng)收5.96 億元，同比+47%，環(huán)比+22%；歸母凈利潤(rùn)1.16~1.34 億元，同比增長(zhǎng)169~211%，環(huán)比增長(zhǎng)250%~305%；歸母凈利率19.39%~22.44%，同比增長(zhǎng)9~12ppct，環(huán)比增長(zhǎng)13~16pct；扣非0.64~0.83 億元，同比增長(zhǎng)258%~359%，環(huán)比增長(zhǎng)53%~97%；扣非凈利率10.80%~13.85%，同比增加6~9pct，環(huán)比增加2~5pct。面臨外圍波動(dòng)與疫情挑戰(zhàn)，得益于靶材市場(chǎng)份額提升、零部件加速放量，公司營(yíng)收、利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高增。

 

    3）北方華創(chuàng)：

 

    公司發(fā)布22H1 業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)營(yíng)收為50.52-57.73 億元，同比增40%-60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.14-8.07 億元，同比增130%-160%；扣非歸母凈利5.96-6.86 億元，同比增165%-205%。

 

    經(jīng)測(cè)算，公司Q2 營(yíng)收預(yù)計(jì)在29.16-36.38 億元，同比增33%-66%；Q2 歸母凈利預(yù)計(jì)在5.07-6.00 億元，同比增114%-153%，扣非歸母凈利預(yù)計(jì)在4.41-5.31 億元，同比增129%-175%。公司表示，2022 年上半年受下游市場(chǎng)需求拉動(dòng)，公司電子工藝裝備及電子元器件業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，銷售收入及歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

 

    4） 斯達(dá)半導(dǎo)：

 

    公司發(fā)布22H1 業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)H1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.4-3.5 億元，YoY+120.8%-127.3%，扣非歸母凈利3.25-3.35 億元，YoY+129.5%-136.6%。經(jīng)測(cè)算，22Q2 公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.89-1.99 億元，YoY+139%-+152%，QoQ+25%-+32%，扣非歸母凈利1.8-1.9 億元，YoY+134%-+147%，QoQ+24%-+31%。公司表示，業(yè)務(wù)高增主要系產(chǎn)品在新能源領(lǐng)域持續(xù)快速放量——新能源行業(yè)收入占比從2021 年的33.48%提升至2022 年上半年的47.37%——以及公司車規(guī)級(jí)SiC 模塊在新能源車行業(yè)開始大批量裝車。

 

    投資建議：持續(xù)推薦半導(dǎo)體行業(yè)概念股具有大空間/高景氣度板塊領(lǐng)先企業(yè)。

 

    1）功率：下游新能源拉動(dòng)的需求高景氣仍將持續(xù)，建議關(guān)注揚(yáng)杰科技、時(shí)代電氣、斯達(dá)半導(dǎo)、士蘭微、新潔能、宏微科技等；

 

    2）模擬：龍頭廠商料號(hào)穩(wěn)步拓展、持續(xù)受益于國(guó)產(chǎn)化，建議關(guān)注圣邦股份、思瑞浦、希荻微等；

 

    3）MCU：看好龍頭通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整+國(guó)產(chǎn)化持續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，建議關(guān)注兆易創(chuàng)新、中穎電子等；

 

    4）材料：下游需求火熱，國(guó)產(chǎn)廠商在下游客戶驗(yàn)證周期加快，建議關(guān)注立昂微、江豐電子、滬硅產(chǎn)業(yè)、興森科技、安集科技等；

 

    5）設(shè)備：晶圓廠進(jìn)入開支高峰期，拉動(dòng)上游設(shè)備概念股需求，建議關(guān)注北方華創(chuàng)、芯源微、華峰測(cè)控、中微公司、拓荊科技等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、產(chǎn)能瓶頸的束縛、大陸廠商技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇、研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)。

 

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