本周重點事件：1）基建概念股方案持續深化，管道、水泥、防水等有望充分受益。本周二，《“十四五”新型城鎮化實施方案》、《國家公路網規劃》以及《關于在重點工程項目中大力實施以工代賑促進當地群眾就業增收的工作方案》等政策方案集中發布。其中，《新型城鎮化實施方案》指出在“十四五”期間，要“指導各地在城市老舊管網更新改造等工作中因地制宜協同推進管廊建設，在城市新區根據功能需求積極發展干、支線管廊，合理布局管廊系統，統籌各類管線敷設。”我們預期在政策推動下，管廊及管道更新改造需求或將提速，管道需求有望迎來提升。新版《國家公路網規劃》提出至2035 年國家公路網規劃總規模約46.1 萬公里，較《國家公路網規劃（2013-2030）》規劃總規模增加約6萬公里。未來以城市群為主的國家公路鐵路建設有望帶動水泥、防水需求提升。《以工代賑通知》實施范圍包括交通、水利、能源、農業農村、城鎮建設、生態環境、災后恢復重建7 大領域，突顯基建穩增長急迫性，財政等資金加大投入力度，有利促進重大工程項目積極落地。2）基建投資進一步提速，地產銷售單月降幅持續收窄。據國家統計局數據，1-6 月基建投資龍頭股（不含電力）YoY+7.1%（前值+6.7%），單6 月YoY+8.2%（前值+7.2%）。6 月基建投資進一步提速發力，作為穩增長、穩經濟壓艙石地位持續凸顯。截至6 月末，地方新增專項債券已基本發行完成，考慮到8 月底前專項債資金需基本使用到位，以及近期政策規劃、金融工具等支持性力量的持續接力，我們預計基建投資增長有望保持較好持續性。地產端，6 月房屋銷售數據同比降幅繼續收窄，其余投資、開工等數據仍出現較大幅度下滑，短期地產仍處于磨底階段。后續看，行業仍需政策加力創新幫扶“保交樓”，支持行業主體恢復開工建設能力、改善市場對地產業實現良性循環的預期。3）行業公司陸續預告業績，新材料行業高景氣延續，品牌建材等仍階段性承壓。

 

    　　本周多家公司陸續發布22H1 業績預告，整體來看，以石英股份、光威復材為代表的新材料領域公司均實現業績預增，行業高景氣延續。光威復材業績預告超預期，各核心業務全面向好，成長性繼續凸顯，我們判斷主要由于公司軍品結構改善，價格體系趨于穩定，銷量增長加快且成本有所攤薄。玻纖行業內，中國巨石、長海股份業績持續兌現，符合預期。以堅朗五金、蒙娜麗莎等為代表的品牌建材公司受地產下行、成本壓力及減值擾動等影響，業績階段性承壓。

 

    本周觀點：本周我們發布了行業中期策略報告《新材料行業蒸蒸日上，傳統建材概念股至暗時刻已過》，當前時點我們建議關注建材&新材料投資的幾條主線，一是景氣度和業績兌現度選碳纖維、石英砂和玻纖行業；二是5、6 月地產銷售數據的改善在政策持續刺激以及22 年同期的低基數下具有持續性，目前品牌建材板塊已步入估值修復階段，曙光初現下重點布局品牌建材細分龍頭；三是穩增長主線選水泥和減水劑；四是光伏玻璃產業周期底部，成本支撐下，價格望保持較好水平；浮法玻璃跌破成本線，看好下半年冷修+竣工+保交付帶來價格回暖。1）新材料領域，在“海外供給受限”、碳纖維下游風、光、氫等新能源領域需求爆發、及國內龍頭“十年磨一劍”；國產龍頭已完成追趕，未來看產能擴張、成本下降帶來民用領域超越；且我們認為中小絲束領域景氣延續度較高，同時原絲供需格局會優于碳纖維。高純石英砂/電子蓋板玻璃迎來需求高增+國產替代共振的產業機會，UTG 迎需求爆發。光伏玻璃看好龍頭企業逆勢擴張和成本競爭力，重點推薦傳統玻璃往光伏玻璃領域拓展帶來的盈利彈性和長期成長性。2）品牌建材布局正當時。

 

    　　疫后需求釋放疊加地產企業年中沖業績，地產銷售6 月環比大幅改善，7、8 月地產銷售　　進入淡季，7 月上旬重點30 城銷售下滑明顯。成本端下行仍在繼續，上周瀝青、PVC、PPR，PE、鋁、鋅、銅合金等原料價格繼續下降。淡季效應不改地產底部復蘇態勢，品牌建材龍頭受益原材料成本下降確定度高，Q2 疫情對板塊企業發貨造成較大影響，部分企業減值計提仍不充分，下半年銷售改善盤活產業鏈資金后板塊將迎業績修復，七、八月份中報披露期是重要逢低布局期。3）減水劑看基建拉動+毛利率抬升+功能性材料打開成長空間。4）浮法玻璃價格跌破成本線，看好下半年冷修+竣工+保交付帶來價格回暖。5）玻纖周期弱化，粗紗景氣有望延續（風電、汽車、出口等對需求帶來強支撐），電子布價格底部已現，有望繼續回暖，當前安全邊際高。6）水泥配炮性價比高，當前政策正發力穩經濟，延后需求亟待釋放，短期淡季雨水及高溫雖影響恢復強度，但旺季或可提前，庫存至拐點后價格望走出弱勢，且當前板塊估值處歷史低位，具備業績和估值的修復彈性。

 

    新材料領域：1）碳纖維市場平穩運行，庫存略升：本周周末碳纖維市場均價為18.1 萬元/噸（環比持平，同比+1.6），大絲束均價14.3 萬元/噸（環比持平，同比+0.8），小絲束均價22.0 萬元/噸（環比持平，同比+2.4）；周末碳纖維工廠庫存為805 噸（環比+60）。

 

    　　碳纖維市場價格運行平穩，原料丙烯腈價格環比略有下滑。我們認為民用碳纖維行業的投資邏輯不只在需求高增（風、光、氫等），更在于“天時、地利、人和”下龍頭抓住機遇實現追趕之后，進一步擴大規模和成本優勢，實現“國產替代”和超越的歷史機遇。

 

    　　高技術、工藝和資金壁壘下，得“原絲”者得天下。中長期看，參考玻纖，行業滲透率提升或依賴以“價格”換“需求”。我們建議關注碳纖維龍頭中復神鷹（公司是碳纖維行業優質龍頭，技術、規模和成本、產品、人才、股東優勢明顯，預計隨著公司西寧基地萬噸線逐步釋放，公司銷量增長和成本下降進入快車道，將持續推動碳纖維國產替代），同時建議關注原絲龍頭吉林碳谷、光威復材、吉林化纖、中簡科技、恒神股份；碳纖維設備廠商精功科技；下游復合材料廠商中材科技、金博股份、天宜上佳、宏發新材等。2）對于石英玻璃行業，受益光伏裝機量增長/光伏電池P 型轉N 型，高純石英砂需求快速增長，“兩家海外+國內一大”供應格局致行業新增可控，我們預計22-23 年將持續存在供需缺口，價格仍有較大提升空間；半導體、軍工用石英材料需求景氣向上，資質認證壁壘高，龍頭企業有望持續提升市占率，重點推薦石英股份和菲利華。3）光伏玻璃方面，本周周末3.2mm 鍍膜主流報價27.5 元/平（環比持平）；庫存天數約19.2 天（環比+2%）；在產產能5.97 萬t/d（環比持平）。對于光伏玻璃，能耗雙控下新增供給或少于預期，光伏玻璃價格有望保持較好水平。看好傳統玻璃企業在光伏玻璃領域的收入占比提升+成本競爭力。持續重點推薦旗濱集團，建議關注南玻A、金晶科技、洛陽玻璃等；同時持續推薦光伏玻璃龍頭信義光能、福萊特。4）電子蓋板玻璃：國內企業實現技術突破并通過下游認證，在國產手機滲透率提升+保障供應鏈安全下，國產替代加速進行，建議關注實現電子蓋板技術迭代突破并完成下游手機廠商驗證的南玻A。5）UTG：折疊屏手機滲透加速+替代CPI 趨勢明顯，需求迎爆發；率先實現技術突破和量產企業受益，建議關注實現UTG 量產出貨的凱盛科技。

 

    品牌建材：據國家統計局公布的6 月地產銷售數據，單6 月地產銷售面積同比-18.3%（前值-31.8%），環比+65.8%（前值+25.8%），地產銷售底部復蘇持續印證。上周瀝青、PVC、PPR、銅、鋁、鋅合金等原料價格繼續下降，成本端壓力持續緩解。品牌建材細分龍頭受益銷售結構性復蘇和原材料成本下降確定度高。1）21Q4 以來，“地產政策底+廣義房產市場（保障房等）”+信用風險落地+原材料價格趨穩回落，品牌建材概念股預期底確立。2）從14 和18 年復盤來看，地產預期底對應品牌建材估值底。3）龍頭企業在行業壓力期增強競爭力和凸顯成長性（品類擴張和應用拓展），21 年主要企業信用減值均已落地，22 年望迎業績和估值修復共振。品牌建材龍頭企業在品牌/渠道/成本/資金等方面均具備優勢，不論從競爭力還是成長性來看，都具備穿越周期的能力，并且在筑底過程中率先突出重圍奪取領先身位，積極布局龍頭，我們推薦北新建材、東方雨虹、堅朗五金、科順股份、公元股份、蒙娜麗莎、偉星新材、三棵樹、東鵬控股、王力安防、亞士創能，建議關注中國聯塑、凱倫股份、帝歐家居。

 

    持續重點推薦國內減隔震行業龍頭震安科技。震安科技推薦邏輯：立法打開建筑減隔震15 倍市場空間，震安是核心受益。減隔震材料在下游成本占比低但功能性強，業主優先選擇品質高、技術和項目經驗領先、產能全國布局且充裕的龍頭企業。公司近期跟蹤訂單較立法前大幅增長，下半年立法內需求望迎進一步爆發式釋放。

 

    持續重點推薦消防報警行業龍頭青鳥消防。上周南方電網發布儲能電池招標公告，采購規模超出市場預期。電化學儲能迎快速增長，消防提標勢在必行，青鳥產品和技術儲備充足，藍海市場先發優勢明顯。青鳥消防推薦邏輯：公司作為消防報警龍頭企業，內生+外延高速成長。消防產品千億賽道，政策推動+下游需求升級推動走向集中。強研發+高效渠道+芯片自給+強品牌綜合競爭力強大，全面布局疏散、工業消防報警等潛力高增賽道，公司或成行業集中度提升最大受益者。

 

    　　持續重點推薦國內混凝土減水劑行業龍頭蘇博特。蘇博特推薦邏輯：基建發力+復工復產下，需求提振在即。提價幅度遠超成本上漲幅度，且全國性布局逐步完善下，運輸費用率有望持續下降，公司盈利能力有望持續提升。公司功能性材料（如抗裂防滲劑、風電灌漿料等）保持高增，有望成長為外加劑平臺型企業。擴領域+擴地域，檢測業務持續發力。公司盈利α屬性與內生成長性突出，對標防水龍頭，經營質量望不斷提升。

 

    浮法庫存環比略升，周內兩線合計1500t/d 產能進行冷修。本周浮法玻璃均價1749 元/噸（環比-15）；周末庫存7305 萬重箱（環比+102）；在產玻璃產能為17.4 萬t/d（環比-0.08）。本周國內浮法玻璃市場偏弱整理，部分區域價格重心仍有下移。需求端改善乏力，中下游觀望較濃，持續保持剛需采購結構。浮法廠庫存存壓下，北方區域部分貨源價格重心下移，對南方區域形成沖擊，對多數區域市場形成拖累。據卓創資訊，1-6 月行業合計冷修產能6150t/d。本周湖北三峽、臺玻集團合計1500t/d 產能進行冷修，截至7 月中旬，行業合計2300t/d 產能陸續冷修，冷修呈加速態勢，將一定程度減輕累庫壓力。我們預計在目前價格下，小廠面臨不同程度虧損（預計單箱虧損10-20 元），行業繼續下行空間有限。行業10 年及以上窯齡產線占比14.2%，虧損壓力下冷修預期再起，疊加地產刺激政策頻出以及“保交付”需求，預計下半年價格有望出現反彈，底部回暖。

 

    　　重點推薦旗濱集團，建議關注信義玻璃、南玻A 等。

 

    玻纖：粗紗價格環比平穩，關注6 月產線集中投產帶來的供給沖擊。本周纏繞直接紗2400tex 均價5650 元/噸（環比-117，同比-333）；電子紗G75 均價9550 元/噸（環比持平，同比-7450）；電子布主流報價4.25 元/米上下（環比持平）。5 月份四川裕達3 萬噸池窯無堿粗紗線、中國巨石成都15 萬噸短切原絲線投產，6 月中國巨石點火桐鄉10萬噸電子紗3 線、重慶三磊點火12 萬噸ECR 池窯生產線、重慶國際點火15 萬噸智能制造產線，我們預計22 年行業新增粗紗/電子紗產能分別約68/16 萬噸，22Q1-22Q4 邊際新增產能分別為4.2/0.7/10.6/1 萬噸/季，22Q3 產能投放邊際增多，需關注供給壓力下價格表現。從全年供需情況來看，目前海外玻纖需求依然處于較高景氣度，國內穩增長政策發力下內需有望環比改善，我們預計22 年全球粗紗供需有望緊平衡，價格較高位炮維持有望延續。玻纖能源概念股成本占比約20%，能耗仍偏高，能耗雙控下，行業新增產能難度增加，且落地節奏不確定性提升。我們認為新增產能仍將以頭部企業為主，行業格局有望繼續優化。龍頭具備成本、技術等核心競爭力且產品結構持續升級將一定程度上對沖周期性，玻纖行業龍頭不管是從市占率提升還是從成本持續下降角度，競爭力均明顯增強，我們預計下一輪底部龍頭盈利較歷史有望大幅提升，我們持續重點推薦玻纖龍頭中國巨石、中材科技、長海股份、山東玻纖。

 

    水泥庫存高位疊加淡季來臨價格承壓，期待旺季穩增長需求加速釋放。本周全國水泥市場價格419 元/噸，環比-1 元，同比+1 元。7 月中旬，受持續高溫天氣影響，國內水泥市場需求表現疲軟，企業出貨率環比略有下滑；價格方面，大多數地區保持平穩，個別價格相對偏高區域仍回落，錯峰生產執行到位的區域如湖南開始嘗試復價。預計高溫天氣結束后，隨著下游市場需求環比改善，各地水泥價格將會陸續開啟小幅恢復性上調。本周全國水泥庫容比75.0%，環比+0.1pct，同比+8.4pct；出貨率為62.1%，環比-0.6pct，同比-5.9pct。當前政策正發力穩經濟，延后需求亟待釋放，短期淡季雨水及高溫雖影響恢復強度，但旺季或可提前，庫存至拐點后價格望走出弱勢，且當前板塊估值處歷史低位，具備業績和估值的修復彈性。伴隨后續需求修復，我們認為22 年需求雖有小個位數下滑，但預計仍舊維持在20 億噸以上高位平臺期，需求收縮下企業供給協同意愿有望提高，龍頭企業交叉持股望共同引領行業優化。中長期看雙碳政策及能耗雙控促行業格局優化，行業進入整合期競合逐步代替競爭，龍頭企業積極布局骨料、商混等市場貢獻成長性，估值低位下性價比凸顯。重點推薦華新水泥、海螺水泥、上峰水泥、塔牌集團，建議重點關注中國建材、天山股份、萬年青。

 

    風險提示：宏觀經濟下行風險；需求低于預期；產能新增過多；資金周轉不暢。

 

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