事件描述

 

    統計局發布1-6 月社零、地產數據：1）社零方面，1-6 月社零、家具概念股、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別同比-0.7%、-9.0%、+5.7%、-2.5%、-1.3%、+3.1%；6 月社零、家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別同比+3.1%、-6.6%、8.9%、+8.1%、+8.1%、+3.9%。2）地產方面，1-6 月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發投資完成額分別同比-35.4%、-20.6%、-26.6%、-4.5%；6 月全國住宅龍頭股新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發投資完成額分別同比-44.9%、-40.3%、-21.8%、-9.0%。

 

    分析與判斷:

 

    家居：6 月社零增速初現回升，地產持續釋放政策利好。

 

    零售端：1-6 月住宅新開工、竣工、銷售面積房地產開發投資完成額承受經濟下行壓力有所下降。1-6 月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發投資完成額分別同比-35.4%、-20.6%、-26.6%、-4.5%，增速較22 年1-5 月分別-3.5pct、-6.4pct、+1.5pct、-1.5pct。受房企債務壓力、現金流壓力、信用風險以及房地產大盤收緊等因素影響，1- 6 月房地產新開工、竣工及開發投資完成額均同比下降，需求端修復進入長周期、7 月房企迎來償債高峰等因素，預計拿地、開工等投資活動短期內仍將承壓；銷售數據方面，6 月單月及1-6 月累計銷售同比跌幅均實現收窄企穩，房價下行壓力有所緩解，需求端釋放出積極信號。5 月15 日，央行和銀保監會聯合發布關于調整差別化住房信貸政策有關問題的通知，下調首套房貸利率下限至4.4%，本次調整首套房房貸利率下限，對當前的市場預期將起到了積極作用，亦將對市場產生實際性利好，房地產下行態勢將有所減緩。據奧維云網預測，22 年住宅新開工面積保守估計與21 年持平約為14.6 億┫（約1200 萬套），考慮市場需求及各項房地產政策利好信號不斷等因素，預估新開工面積將在15-15.5 億┫（約1250-1300 萬套），為我國民生提供更多保障。從家具零售方面來看，1-6 月限額以上家具零售額同比-9.0%（其中5 月-6.6%），受去年同期高基數以及近期疫情影響，家具零售增速有所下滑。

 

    工程端：據奧維云網，2022 年1-5 月，商品住宅精裝新開盤項目數676 個，同比-45.4%；開盤概念股房間累計數量50.3 萬套，同比-52.1%。其中5 月新開盤項目189 個，同比下降48.6%；規模13.6 萬套，同比下降57.8%。2022 年5 月，商品住宅開盤精裝 項目從房間套數規模結構分析，主要分布在華南、二線城市，占比36.3%、61.5%，其中華南首次超過華東地區，位居第一。

 

    5 月全國精裝開盤規模前三甲城市分別為廣州、成都、蘇州。

 

    短期來看，精裝房規模有所下降，主要受房地產市場政策影響以及地產公司資金緊張等影響；中長期看，受國家政策、市場環境和各地持續推出的精裝新政等多方面因素推動，精裝修市場將持續上行。

 

    化妝品：6 月化妝品零售額增速轉正。1-6 月化妝品零售額同比-2.5%，增速較1-5 月+2.7pct；單6 月來看，6 月化妝品零售額同比+8.1%，增速環比5 月+19.1pct，疫情形勢好轉信號釋放充分。上半年尤其是2 季度，盡管不可避免地受到局部疫情影響，但美妝賽道較其他可選品穩定性更好、受沖擊小，龍頭表現優秀，且6 月行業邊際復蘇顯著。

 

    金銀珠寶：6 月金銀珠寶景氣度相對較好。1-6 月金銀珠寶零售額同比-1.3%，單6 月來看， 6 月金銀珠寶零售額同比+8.1%，增速環比5 月+23.6pct，未來隨著疫情好轉，在珠寶婚慶剛需及黃金保值需求下行業有望迎來較為確定的反彈。

 

    文化辦公用品：增長相對較好，預計受益防疫物資配送增加。

 

    1-6 月文化辦公用品零售額同比+5.7%，較20 年同期增長31.1%；單6 月來看，6 月文化辦公用品零售額同比+8.9%，增速環比+12.2ct，多地疫情緩解，物流及線下門店逐步恢復，線上與線下消費逐步修復。

 

    線上零售：線上零售持續保持增長。1-6 月線上零售額同比+3.1%；單6 月來看，6 月線上零售額較21 年同期增長3.9%。

 

    1-6 月線上零售占社零整體比例為29.9%，占比較1-5 月提升1.1pct，占比提升，疫情反復，消費行為逐漸向線上遷移，線上渠道對整體社零拉動依舊較為明顯。

 

    投資建議：

 

    家居板塊，短期看，雖然地產數據疲軟與原材料成本上行帶來一定壓制，但中長期則隨著二手房、改善房、保障房龍頭股等需求釋放，行業保持穩步增長，行業屬性也將逐漸從地產后周期屬性轉向消費屬性。龍頭企業在品牌、渠道、產品、產能等優勢突出，持續搶占中小企業龍頭股市場份額，業績增速仍然在地產鏈中表現突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、金牌廚柜、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅動辦公文具集采行業快速發展，推薦零售端具備渠道護城河、文創產品提升盈利能力以及新業務科力普、新零售業務快速發展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經濟”，國內化妝品行業龍頭股保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產品、多品類、多品牌戰略持續提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化。

 

    風險提示

 

    原材料龍頭股價格大幅波動、需求增長不及預期、行業競爭加劇。

 

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