本期投資提示：

 

    電動車龍頭股：產業鏈業績分化。22 年上半年全球新能源汽車高景氣度延續，在需求端展現較強韌性的同時，原材料價格的大幅上漲成為擾動產業鏈不同環節業績波動和分化的重要因素。從1H22 各環節歸母凈利潤增速中樞表現情況來看，電解液>隔膜/三元正極>負極>

 

    電池概念股。電池環節，22 年上半年業績分化加劇，我們預計寧德時代歸母凈利潤增長23%~45%。材料環節，①1H22 歸母凈利潤同比增長200%以上：多氟多（ 322%~387%）、天賜材料（ 258%~283% ）、星源材質（ 227%~245% ）等。②1H22 歸母凈利潤同比增長100%-200%：瑞泰新材（181%~204%）、長遠鋰科（ 130%~149%）、新宙邦（ 125%~135%）、容百科技（121%~137%）、杉杉股份（111%~124%）、廈鎢新能（112%）、當升科技（101%~124%）等。③1H22 歸母凈利潤同比增長0-100%：

 

    恩捷股份（90%~98%）、璞泰來（77%~83%）、天奈科技（58%~74%）、中偉股份龍頭股（33%~39%）、貝特瑞(16%~37%)等。

 

    光伏行業22 年上半年裝機持續向好，全年裝機預期樂觀。根據國家能源局數據顯示，2022年1-5 月份國內裝機23.71GW，比去年同期增加13.8GW，同比增長近140%。海外方面， 2022 年1-5 月光伏組件出口量68.55GW，同比增加93%，其中對歐洲1-5 月光伏組件累計出口達32.36GW ，同比增加127%。海內外光伏裝機需求持續向好，預計22年全球光伏裝機可達240GW，國內裝機預計超90GW。

 

    22 年1H 大部分光伏企業實現了較高的業績增長。22 年1-6 月各環節部分企業歸母凈利潤/同比增速情況：大全能源（335.03%~344.28%）、通威股份（304.62%~321.48%）、特變電工（119%~132%）、上機數控（ 83.65%~95.42%）、愛旭股份（扭虧為盈，22H1歸母凈利潤5.4~6.2 億）、晶澳科技（ 124.28%~152.32%）、橫店東磁（40%~55%）。

 

    硅料概念股價格將成為下半年國內光伏裝機的重要影響因素。2022 年1-5 月份國內裝機23.71GW，預計1-6 月裝機約30GW，為了實現全年90GW以上的國內裝機目標，下半年裝機需要超過60GW，而目前硅料價格已經接近30 萬/噸，集中式組件價格已經超過1.9 元/W，目前的價格水平下，集中式的裝機意愿較低；而下半年裝機的主要來源為集中式項目，因此硅料價格將是決定國內全年裝機能否達到90GW以上的重要影響因素之一。

 

    投資分析意見：電動車方面，建議在密切關注行業需求反彈的同時把握結構性細分領域的機會：1）關注盈利邊際改善的環節，電池企業的盈利有望觸底反彈，關注寧德時代、鵬輝能源。2）關注新技術帶來的結構性機會，關注當升科技、杉杉股份、璞泰來、新宙邦、天賜材料龍頭股、天奈科技。光伏方面，建議關注：1）未來風光大基地加速推進，N 型高效組件滲透率有望不斷提升；2）終端需求長期高景氣，硅料價格有望維持相對高位；3）硅料價格居高不下，有望推動薄片化進程加速，技術布局領先硅片企業有望維持較高盈利水平。

 

    風險提示：政策出臺不及預期，競爭激烈導致價格超預期下降，技術路線快速變化。

 

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