投資要點

 

    　　新興毒株主導近期疫情，中期邊際政策調整趨勢仍在。截至7 月13 日，全國已有珠海、青島、上海、天津、大連、北京以及西安等7 地報告奧密克戎BA.5 變異株，該變異株較以往流行的BA.2 變異株感染性更強，傳播速度更快，具有更強的免疫逃逸能力，短期或仍存疫情散發威脅。

 

    　　從中期來看，防控龍頭股措施邊際調整持續。繼6 月28 日國家衛健委發布《關于印發新型冠狀病毒肺炎防控方案（第九版）的通知》后，我國防疫政策出現若干調整，如減少入境和密接人員隔離時間、降低風險等級下調時長、取消行程卡“星號”標記等、行程卡查詢結果覆蓋時間范圍從14天調整為7 天等。我們認為本次調整適逢暑期，一定程度上將刺激人員流動，為線下服務業態回暖添磚加瓦。6 月以來，各地也視自身疫情防控形勢與經濟發展需要調整疫情防控政策，包括但不限于調整核酸檢測頻率、延長核酸檢測證明時效、暫停（取消）常態化核酸檢測等。促進各地區生產生活的有序恢復。

 

    　　2022H1 文旅消費同降，疫情穩健下重點景區陸續開放。據文旅部抽樣調查統計結果顯示，2022 年H1 國內旅游總人次14.55 億（yoy-22.2%）。

 

    　　其中，城鎮居民國內旅游人次10.91 億，（yoy-16.6%）；農村居民國內旅游人次3.64 億（yoy-35.4%）。從旅游收入來看，2022 年H1 國內旅游收入1.17 萬億元（yoy-28.2%），其中，城鎮居民旅游消費龍頭股0.94 萬億元（yoy-26.7%）；農村居民旅游消費0.23 萬億元（yoy-33.8%）。7 月以來，隨著各地疫情基本面好轉，社會秩序逐步得到恢復，大量前期因疫情關閉的休閑景點得以重新開放，封控中所積壓的出行需求有望得到釋放。據美團數據顯示，7 月1 日當天，上海地區線上旅游訪問量超150%，訂單量環比增長超320%。其中，展覽館線上訪問量增長超2 倍，訂單量環比增長近10 倍，上海淞滬抗戰紀念館線上訪問量環比增長也近六倍。

 

    　　公司業績預告：本周酒旅公司陸續發布業績預告，從當前已披露公司情況來看，錦江酒店、首旅酒店、中青旅2022Q2 環比減虧，我們認為這與Q1 就地過年、深圳疫情、防控政策加碼等因素導致業績基數較低，Q2 除上海等局部較大規模疫情外其余地區相對穩健，商旅需求快速復蘇所致。同時，周邊游景區標的天目湖亦因為Q2 江浙滬疫情致虧損環比擴大。

 

    　　投資建議：我們認為2022 年暑期服務消費產業鏈的穩定性增強，市場將有望重回復蘇軌道。6 月餐飲恢復&酒店RevPAR 數據環比改善，消費場景持續回暖，短期來看，疫情向好、暑期餐飲酒旅旺季來臨，板塊景氣度有望持續提升。對于餐飲/旅游龍頭股/酒店/航空等重資產或有較大經營杠桿企業而言，消費概念股預期收入的邊際改善、紓困扶持政策帶來成本費用的降低將對公司業績產生較大幅度的積極影響。我們看好中期復蘇帶來邊際改善和業績具有較大向上彈性的優質服務消費。長期來看，順周期服務消費掘金潛力較大，疫情沖擊下凸顯龍頭核心價值，建議堅守優質賽道龍頭個股。餐飲板塊重點推薦九毛九、海倫司，推薦海底撈、奈雪的茶，建議關注百勝中國-S、呷哺呷哺。酒店板塊推薦錦江酒店、首旅酒店，建議關注君亭酒店、華住集團-S。文旅板塊推薦天目湖、宋城演藝、中青旅，建議關注復星旅游文化。

 

    　　風險提示：疫情影響公司正常經營；產業政策變化、競爭加劇、新店開業龍頭股不及預期；酒店、餐飲開店速度不及預期；食品安全風險。

 

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