市場表現：（1）本周食品飲料板塊總體延續下跌態勢，較上周收盤下跌2.95%，跌幅小于上證綜指0.86 pct，小于滬深300 1.12pct，在31 個申萬一級板塊中排名第14, PE(TTM)達38.76 倍。（2）各主要細分板塊普遍下跌，跌幅前三為調味發酵品、食品加工、軟飲料，跌幅分別為4.63%，4.30%與4.02%。板塊PE（TTM）均呈下降趨勢。（3）個股方面華統股份、青海春天、*ST 皇臺漲幅位居前三，分別上漲7.5%，5.8%，5.6%；三全食品、順鑫農業、金楓酒業跌幅靠前，分別下跌16.7%，10.8%，10.2 %。

 

    社零轉正：（1）表現超預期： 2022 年6 月當月社零同比增速達3.1%，超過市場預期-0.5%。（2）分渠道和大類表現看：2022 年6 月網上商品和服務零售額累計同比達3.1%，較上月僅上修0.2pct，推算線下社零當月同比達2.6%，較連續兩月分別11.4%、10.7%的降幅顯著改善，是社零恢復超預期的主要原因。

 

    （3）分品類看：可選普遍環比改善較為明顯，地產后周期因汽車強勢反彈帶動社零迅速回暖，必選則依舊維持平穩表現。

 

    白酒觀點：繼續優選確定性主線。短期點狀疫情對估值的擾動仍在演繹，關注疫情風險對主要白酒品牌的影響和把握確定性主線。（1）優選確定性高端白酒，茅臺業績彈性仍大。高端白酒打款、庫存表現最優，業績無虞，因五糧液、瀘州老窖前期控貨影響，中秋、年底發貨情況表現和提價預期成為蹺蹺板兩端，報表確定性強但市場表現仍承壓；茅臺庫存、打款、發貨相對正常，i 茅臺上線以來已超46 億規模，全年收入超百億無虞，收入大概率超過公司業績目標15%，白酒中業績確定性及彈性均較優。（2）重點關注地產白酒。地產白酒龍頭山西汾酒、古井貢、洋河回款、庫存相對表現最好，確定性較強；此外，關注短期謝師宴對白酒行業積極影響，以及婚宴回補，預計本年中秋國慶可能迎來婚宴大年。

 

    非白酒概念股觀點：繼續關注餐飲產業鏈及乳制品。（1）重視預制菜及速凍長期趨勢：疫情對BC 端預制菜影響相反，但相對可控。便利化、低成本、標準化剛性需求結合冷鏈運力提升，預制菜尤其是B 端預制菜滲透率提升的長期趨勢不可逆，結合較低教育成本短期部分成本回落，C 端盈利穩健。（2）乳制品板塊確定性較強。近兩年疫情推升原奶需求，疊加自給率較低推升成本端原奶價格。而今年因供需弱改善，奶價小幅回落，龍頭品牌商在擁有可控的奶源基礎上，調結構、控費用，盈利壓力趨緩，成本壓力趨緩。

 

    投資建議：重點關注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒龍頭股、今世緣、古井貢、洋河、口子窖、迎駕貢、金徽酒龍頭股；重點關注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份等。

 

    風險提示：疫情波動以及疫情相關防疫政策可能對消費場景產生影響；疫情情況可能對用工、開工情況產生影響進而進一步影響部分原材料市場價格；部分龍頭提價后產品是否能在市場終端順價可能存在影響；消費需求在疫情中存在波動的影響。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構龍頭股關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票