行业：疫情影响消减，收入件量环比回升。

 

    1）全行业快递概念股收入增速回升。6 月全国快递业务收入976.7 亿元，同比增长6.6%，环比增长12.0%。1-6 月累计收入4982.2 亿元，同比增长2.9%。集中度：

 

    CR8 达到84.7%，集中度同比增加值为3.9pct，环比增加0.1pct。

 

    2）业务量同比增长5.4%。6 月全国快递业务量102.6 亿件，同比增加5.4%，环比增长11.0%，其中异地件同比增长8.5%，环比增长10.6%，主要系上海、北京等地疫情影响减弱，供给端压力得到缓解，叠加618 电商大促活动，需求端消费需求释放。同城件同比下滑11.1%，环比增长15.4%。1-6 月累计业务量512.2 亿件，同比增速3.7%，其中同城件、异地件、国际件增速分别为-5.1%、5.7%和-21.4%；3）单票收入同比增长1.2%。 6 月平均单票收入为9.52 元，同比提高1.2%，环比增长0.9%,1-6 月累计单票收入9.7 元，同比下滑0.8%。重点区域中，浙江6 月单票收入5.08 元，同比-4.3%，环比降低0.07 元。其中，金华概念股（义乌）单票收入2.8元，同比增长趋势放缓，较去年同期提高2.4%，环比5 月则降低0.12 元。广东省6 单票收入8.24 元，同比降低0.1%，同比下降速度继续放缓。

 

    上市公司：疫情影响逐步消除，件量环比增长明显。

 

    1）6 月快递业务收入增速申通领跑，申通（55.1%）>圆通（31.6%）>韵达（25.1%）>顺丰（11.2%）>行业（6.6%），1-6 月累计增速申通（33.5%）>圆通（27.4%）>韵达（24.6%）>顺丰（3.4%）>行业（2.9%）；2）业务量增速回升，各公司件量环比增长显著。申通（30.8%）>顺丰（7.9%）>

 

    圆通（5.6%）>行业（5.4%）>韵达（-1.7%），环比5 月件量增长，申通（18.4%）>顺丰（13.1%）>韵达（8.7%）>圆通（1.2%）；1-6 月业务量增速，申通（17.6%）>圆通（9.1%）>行业（3.7%）>韵达（3.4%）>顺丰（-0.1%）。

 

    3）各公司单票收入同比持续增长，6 月顺丰单票收入15.81 元，同比3.0%，环比2.3%；圆通单票收入2.61 元，同比24.6%，环比4.0%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.11 元，同比增长19.1%；韵达单票收入2.57 元，同比27.2%，环比3.2%。申通单票收入2.51 元，同比18.4%，环比下滑1.6%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.16 元，同比增长19.9%。1-6 月单票收入：顺丰15.92 元，同比增长3.5%，韵达2.53 元，同比增长20.5%，圆通2.58 元，同比增长16.8%，申通2.56 元，同比增长13.6%。

 

    把握行业驱动力演变，我们认为在电商行业增速中枢下移背景下，快递企业从量到质，从单一到多元，从“基础货物运输服务”到“供应链重塑者”，才是快递行业长远发展的最终路径，也是快递企业真正的“决胜点”所在。

 

    建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递，关注韵达股份(002120，未评级)、圆通速递(600233，未评级)、申通快递(002468，未评级)；? 此外看好顺丰控股(002352，买入)长期壁垒再强化。随着成本管控逐步兑现，鄂州机场全面投运，公司有望在时效件、国际件龙头股、ToB 供应链等领域构筑新的壁垒和优势地位，当前时点适合战略布局。

 

    风险提示

 

    经济大幅下滑、价格战加剧风险、行业龙头股景气度大幅下行风险、政策变动风险

 

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