一、市场回顾

 

    　　农业回调，表现与大市同步，养殖板块相对抗跌。1、上周，申万农业指数下跌3.55%。同期，上证综指下跌3.81%，深成指下跌3.46%，农业指数表现基本与大市同步；2、具体到细分子行业，全部都下跌，其中养殖跌幅最小；3、前10 大涨幅个股主要集中在养殖板块，前10 大跌幅个股集中在种植板块。涨幅前3 名个股依次为德利股份、华资实业、天马科技。

 

    　　二、核心观点

 

    　　1、养殖产业链

 

    　　1）生猪行业：猪价周期上涨，维持“看好”评级。猪价近期涨速趋缓。上周，全国22 省市生猪23.24 元/公斤，周涨0.03 元；仔猪47.92 元/公斤，周涨2.74 元；全国二元母猪35.64 元/公斤，周涨0.37 元；猪价上涨，主要受养殖端压栏和生猪出栏边际减少两因素的共同推动。上周，16 省市白条肉宰后均重90.71 公斤/头，周涨0.36 公斤，较1 季末涨逾3 公斤。当前养殖端对于Q3-Q4 涨价仍有预期，且Q4 消费需求上升，预计猪价将继续震荡向上。产能方面，官方数据显示，6 月末全国能繁存栏4277 万头，环增2.02%。产能虽然在恢复，但是结合全国母猪料产量和母猪用苗批签发数情况来看，认为前期产能实际去化幅度或超预期，因此产能角度，认为猪价正处于新上涨周期，涨势或至少持续至明年1 季度。养殖个股头均市值处于历史均值以下区间，估值合理，投资安全边际较高，维持“看好”，推荐四朵金猪，牧原、天康、金新农和唐人神，一并关注温氏、傲农、巨星、新五丰、天邦。

 

    　　2）白鸡行业：维持看好评级，重点推荐益生和民和。上周，主产区鸡苗2.32 元/羽，周涨0.69 元；毛鸡4.79 元/公斤，周涨0.06元。6 月末，父母代在产存栏环增3.27%，同减12.42%；存栏水平低于常年均值约5%。认为，白鸡短期供给偏紧，鸡价或震荡上行。欧美国家爆发高致病性禽流感疫情影响了国内引种，行业供给中期收缩和鸡价中期上涨预期增强。家禽公司股价落至底部，建议关注底部配置机会。个股重点关注民和、益生和圣农。

 

    　　2）黄鸡行业：维持“看好”评级，重点推荐立华股份。6 月，立华黄鸡售价14.13 元/公斤，月涨1.09 元；温氏黄鸡售价14.63 元/公斤，月涨1.09 元。6 月末，全国父母代种鸡在产存栏环增1.1%，同减5.1%，较常年均值低4%。我们认为，黄鸡短期供给偏紧，鸡价将继续震荡上涨。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投　　资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化。维持行业“看好”评级，重点推荐立华股份，关注温氏股份和湘佳股份。

 

    　　3）动保：给予看好评级，推荐科前生物。猪周期反转，疫苗景气将跟随回升。中长期来看，养殖规模化水平提升、疫苗技术升级和新产品上市都将带动动保市场扩容，同时新版GMP 证书认证、饲料禁抗和养殖限抗、以及养殖业生物安防水平的提升，都将推动动保业变革，竞争格局优化。动保公司估值处于历史底部，投资安全边际高，继续看好。个股推荐估值低，且具有研发优势的科前生物。

 

    　　2、种植产业链

 

    　　1）种植：维持“看好”，推荐苏垦农发。全球粮价近期回落主要受油价的影响，短期或继续低迷。国内高粮价主要受异常天气和部分品种低库存的影响，中期或继续高位震荡；国内粮安政策主导下，种植业重要性凸显，维持“看好”，推荐苏垦农发。

 

    　　2）种业：维持长期“看好”评级，关注登海和隆平。随着生物育种技术支持政策的完善，转基因种子上市进程临近。认为，转基因落地将扩大种业市场空间，重塑格局。先期布局研发的头部企业，有望凭借先发优势抢占更多市场份额。维持“看好”评级，重点看好玉米种业投资机会。个股方面，关注登海、隆平、大北农。

 

    　　评级及策略：国内猪价上涨推高通胀预期，且各行业景气高位或向上，看好农业。重点看好景气上行且估值安全的生猪养殖和动保行业，以及景气高位且有政策催化的玉米种业和粮食种植业。

 

    　　三、行业数据

 

    　　生猪概念股：第27 周，全国22 省生猪出厂价23.24 元/公斤，周涨0.03元/公斤；主产区自繁自养概念股头均盈660 元，较上周多盈105 元。截至22 年6 月底，全国能繁母猪存栏4277 万头，月环增2.02%；肉鸡：第27 周，山东烟台产区鸡苗均价2.32 元/羽，周涨0.69元；白羽肉毛鸡概念股棚前均价4.79 元/斤，周涨0.06 元；肉鸡养殖环节单羽盈利2.3 元，较上周多盈0.25 元；

 

    　　饲料：第27 周，肉鸡料均价3.98 元/公斤，周跌0.05 元；育肥猪料龙头股价格3.82 元/公斤，周环比持平；

 

    　　水产品：第26 周，山东威海市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗均价160/10/310/80 元/公斤，周环比持平；

 

    　　粮食及其他：第27 周，南宁白糖现货5894 元/吨，周涨2 元；中国328 级棉花龙头股17142 元/吨，周跌787 元；国内小麦3073 元/吨，周跌42 元；国内豆粕4177 元/吨，周涨84 元；

 

    　　四、风险提示

 

    　　突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料龙头股价格变化不及预期

 

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