投资要点：

 

    　　Pilbara 锂精矿拍卖价格首次下滑，锂盐冶炼概念股端成本压力抑制拍卖价涨势，矿端价格高位维持预期不变。澳大利亚锂矿商Pilbara 于7 月13 日举行第七次5000 吨5.5%锂精矿拍卖，本次拍卖价格为6188 美元/吨，较上次拍卖降低2.55%，锂盐冶炼端利润空间压缩叠加P 矿产能提升导致成交价的首次下滑，对应碳酸锂成本为439318 元/吨；供给端产能增长受限的同时需求端市场高景气支撑全年锂价继续维持高位，锂矿厂商以及拥有资源供应保障和一体化优势布局的锂盐厂商有望持续收益。

 

    　　产业链复苏叠加促消费政策刺激，新能源车6 月销量创历史新高。6 月我国新能源乘用车龙头股批发销量57.1 万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%。

 

    　　由于疫情缓解及保供复产，6 月的新能源车与传统燃油车环比走势均受政策带动上行，油价上浮预期拉动新能源车需求增长渗透率企稳。从市场看传统车企在新能源板块渐入佳境，比亚迪6 月销量超13 万辆维持领先同比高增超200%，造车新势力产销环比表现总体较强。

 

    　　动力电池产销继续提升产量创历史新高，车市景气排产提振推动产业链盈利增长。6 月我国动力电池装车量27.0GWh，同比增长143.3%，环比增长45.5%，产量创新高；宁德时代市场份额继续回升，LG 新能源份额跃居第三位，二线厂商通过加速布局产业链一体化以及提升产品工艺竞争向上空间，在产品工艺和产业链布局方面具备优势的二线厂商有望实现突围。

 

    　　投资建议：我们预计锂资源概念股市场行情持续走强，本轮供给需求的错配周期将超出预期，我们认为拥有资源禀赋优势（1、资源的自主可控；2、产业链一体化锁定原料供应缓解原材料供应紧缺压力）的企业将会在锂资源高景气行情下维持高盈利能力。此外需求高增长预期不变态势下关注盈利能力反转和竞争格局优化的细分产业链机会，关注竞争格局优化且供给增量有限（负极石墨化短期依旧紧缺，隔膜扩张受设备供应有限）的负极和隔膜龙头股领域中成本和规模经济优势明显并上下游一体化布局的龙头厂商；此外关注碳酸锂逐步形成自供以及盈利能力进一步回升并且能形成产业链一体化布局的优质动力电池厂商。4680 和麒麟电池加速推进下看好续航焦虑下快充和高镍的结构性机会，我们建议关注具备硅基负极量产能力的负极龙头厂商，看好高镍布局+成本控制明显的龙头正极厂商盈利有望逐步触底回升，此外看好电池新工艺下带来的零部件边际机会，看好热管理、碳纳米管等厂商有望在新技术电池加速投产下的订单增量。

 

    　　风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，新能源发电行业概念股复苏不及预期，产业链原料价格大幅波动，新能源行业政策不及预期。

 

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