國家統計局公布2022 年6 月房地產市場運行情況。6 月單月房地產概念股銷售面積、投資額、新開工面積分別為18185 萬平方米、16180億元、14795 萬平方米，同比增速分別為-18.3%、-9.4%、-45.1%，前值分別為-31.8%、-7.8%、-41.8%。

 

    銷售概念股降幅持續收窄，市場處于修復進程中。6 月商品房銷售面積增速為-18.3%，降幅連續2 個月收窄，銷售持續改善。我們認為，銷售修復趨勢不改，預計三季度末至四季度銷售有望轉正。如果將今年上半年的商品房銷售面積與2020 年上半年相比，僅下滑了0.7%，去年三四季度以來樓市的表現更像是理性回落，而不是劇烈的下滑。

 

    到位資金降幅持續收窄，銀行發力明顯，直接融資仍存壓力。6月到位資金龍頭股增速為-23.6%，降幅連續2 個月收窄。其中，國內貸款、定金及預收款、個人按揭貸款的單月同比降幅收窄，表明銀行發力明顯，開發貸和按揭貸款投放得力；自籌資金單月同比降幅繼續擴大，表明房企發債融資依然存在困難。

 

    投資降幅再度擴大，房企態度依然謹慎。上半年房地產開發投資增速為-5.4%，而6 月單月投資增速為-9.4%，降幅較上月擴大1.6個百分點。6 月單月土地成交價款降幅擴大至-65.1%，新開工降幅擴大至-45.1%，竣工降幅擴大至-40.7%。6 月銷售、到位資金指標與投資相關指標走勢背離，我們認為，在市場銷售短期內難以快速恢復、流動性風險依然存在的背景下，房企拿地態度普遍謹慎，導致投資開工數據較差，這一趨勢仍將持續。

 

    下調三大核心指標預測。我們下調2022 年銷售面積、新開工面積、開發投資龍頭股的增速預測至為-15%、-30%、-5%（原預測為-10%、-10%、-3%）。

 

    看好地產銷售復蘇趨勢，繼續推薦高信用房企。從6 月統計局的數據看，銷售龍頭股已經出現復蘇態勢，盡管力度不強，而投資依然處于較差水平，意味著未來政策呵護的趨勢不變。在行業洗牌的大背景下，會有一批房企有序退出市場，而出險房企項目的停工爛尾也有助于后續購房者轉移需求至高信用房企項目，利好高信用房企的銷售表現，競爭格局將明顯改善。我們繼續看好地產銷售的復蘇趨勢及地產板塊的后續表現，重點推薦A 股：保利發展、萬科A、招商蛇口、金地集團龍頭股、建發股份、華發股份、濱江集團；港股：中國海外發展、中國金茂、華潤置地、龍湖集團、越秀地產、綠城管理控股。

 

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