22Q1 理財公司理財概念股規模占比超6 成，理財業務進入理財公司時代。本文梳理了中小行理財公司含權理財產品線，重點分析了城商行理財公司固收+代表性產品，并結合改進后的銀行理財產品評價方法對近1 年完整運行的中小行理財公司含權理財產品進行排名，供投資者參考。

 

    　　理財產品資產配置以固收類資產為主，權益類資產龍頭股占比有望提升。理財產品主要投向債券類、現金類和非標類資產，21 年末分別占總投資資產的69.4%、15.3%和8.4%。銀行理財配置權益類資產的比例較低，21 年末僅3.3%，未來有望提升。一是我國步入低利率的環境，債券類資產收益率顯著下降，純固收策略較難滿足投資者的需求；二是股票與債券的相關性較低，經常呈現“蹺蹺板效應”，多元化資產配置方案可有效分散風險。

 

    　　股份行含權理財產品布局多元，城農商行聚焦特色。股份行含權理財產品布局較為多元，包含行業主題、指數掛鉤、跨境甄選、定增優選等多策略；城農商行起步相對較晚，布局產品數量與產品種類相對較少，但各有特色。

 

    　　固收+產品普遍配置非標資產，大多通過資管計劃配置權益類資產。我們選取各城商行理財公司固收+代表性產品進行對比分析，從近1 年收益率來看，各產品均達到業績比較基準，其中上銀理財產品表現優異，達6.53%。

 

    　　根據各理財產品22Q1 投資運作報告，固收+產品普遍配置非標資產，上銀、寧銀、蘇銀、杭銀、青銀理財產品非標資產占比分別為9.23%、9.65%、47.42%、38.50%、42.18%。上銀、寧銀、杭銀理財通過資管計劃配置權益類資產，徽銀理財通過資管計劃配置含權公募基金，青銀理財通過資管計劃配置含權公募基金和衍生品類資產。

 

    　　我們基于中國理財網披露的凈值數據， 計算出近一年（ 2021/7/1-2022/6/30）完整運行的中小行理財公司含權公募理財產品的定量指標得分，并按照產品類型及運作方式進行劃分，篩選出不同類別下表現前五/三的理財產品線。

 

    　　近一年城農商行理財公司封閉式固收+產品運作排名前三的產品龍頭股為杭銀理財幸福99 豐裕固收20016 期理財計劃、寧銀理財2021 惠添利11091 號與上銀理財“安心頤選”系列理財產品(WPHX21Y05004)。前兩只產品的投資范圍包含權益類資產，但實際運作時100%投向固收類資產。根據22Q1 投資運作報告，上銀理財該產品主要投向基金資產管理計劃與理財直融工具，充分使用了市場化資產，兼顧收益與回撤控制，達到了較好的收益率目標。

 

    　　近一年中小行理財公司開放式混合產品運作排名前三的產品為華夏理財混合偏債型兩年定開理財產品5 號、信銀理財安盈象平衡精選一年定開1 號理財產品與光大理財陽光橙安盈1 號。封閉式混合產品中，華夏理財龍盈混合G款64 號一年半封閉理財產品、上銀理財“核心優選”系列理財產品(WPHX21Y02009)與信銀理財百寶象靈活配置穩享兩年封閉1 號理財產品排名居前。從混合類理財平均年初至今收益率來看，理財公司前五名分別為貝萊德建信、寧銀、廣銀、浦銀和上銀理財。

 

    　　風險提示：本報告全部基于理財公司官網與中國理財網龍頭股披露的客觀數據進行統計與分析，理財產品過往業績并不預示其未來表現，亦不構成投資建議。

 

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