行情回顧：上周申萬紡織服裝行業龍頭股指數周漲幅為0.3%；紡織服裝板塊在申萬一級行業中漲跌幅排名第10 位。分子板塊來看，上周紡織制造表現最好，漲幅達2.3%，其次為運動服飾（港股），漲幅為1.5%；服裝家紡板塊跌幅為0.3%，飾品板塊跌幅為1.9%。當前紡織服裝行業PE（TTM）為20 倍，處于近一年41.2%分位。

 

    　　行業數據跟蹤：1）零售數據邊際改善，618 戶外運動表現亮眼。5 月服裝鞋帽針紡織品類零售額/服裝類零售額同比分別-16.2%/-20.1%，降幅分別收窄6.6pp/5.5pp；根據魔鏡市場情報，618 期間天貓平臺戶外運動表現亮眼，銷售規模前五大細分品類分別為戶外服裝/露營裝備/游泳/瑜伽/垂釣設備，銷售額分別達7.7 億元/5.3 億元/4.1 億元/3.9 億元/3.2 億元。其中戶外服裝同比增長68.5%，主要是防曬服帶動；2）出口延續高景氣度。2022 年5月份HS 紡織類出口金額達289.4 億美元，同比增長23.7%，增速較4月提升18.8pp；HS服裝類出口金額達80.8 億美元，同比增長32.1%，增速較4月提升10pp。出口表現較好主要受益于國內疫情好轉物流解封發貨順暢。3）原材料概念股方面，近期多種原材料價格延續上周下滑態勢。紗線、棉花、粘膠短纖、滌綸短纖、聚丙烯等原材料價格均持續下降，柯橋價格指數中服裝家紡類及原料類亦小幅回落，預計紡織制造企業成本端壓力將逐步緩解。4）海外公司方面，受促銷提前至5月，優衣庫6月銷售額同比下降10%，但綜合5、6月，銷售額仍實現增長；NIKE 預測2023 財年營收同比增速持平，全年營收增速保持10%-13%增長，其中下半年世界杯賽事有望成為公司業績的重要驅動因素。

 

    　　投資建議：疫情后消費迎來邊際復蘇，加之疫情推動行業競爭格局進一步集中，細分板塊龍頭有望在疫后階段進一步鞏固競爭優勢加快搶占市場份額。618 大促顯示出以運動品牌為代表的功能服飾迎來恢復性增長，李寧、安踏、蕉下等戶外運動龍頭業績亮眼，看好功能服飾品牌未來的基本面反彈。建議把握兩條主線：1）受益于行業高景氣和國潮崛起，以運動鞋服為代表的功能服飾賽道率先迎來修復，中長期看行業規模增長空間大，市占率天花板較高，集中度仍有較大提升空間，推薦研發實力強&渠道優化改革的李寧（2331.HK）、品牌矩陣豐富&業務全球化的安踏體育（2020.HK）和細分品牌優勢突出的比音勒芬（002832）；2）5月國內出口恢復較快增長，原材料概念股壓力逐步減弱，棉花、紗線等價格已有回落，同時匯率貶值帶來盈利彈性逐步釋放，看好具有全球供應鏈優勢的紡織制造龍頭，推薦華利集團（300979）、偉星股份（002003）、臺華新材（603055）。

 

    　　風險提示：疫情反復影響終端消費復蘇的風險；原材料價格上漲的風險；匯率波動的風險。

 

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