原油：周油价高位回落，预计逐步筑顶 截至7 月8 日，Brent 和WTI 油价分别达到107.02 美元/桶和104.79 美元/桶，较上周分别下跌4.13%和3.36%。短期来看，原油市场供需偏紧的现状仍未改变，低库存下油价仍存支撑，但美联储激进加息预期下，市场对原油需求预期趋弱。我们判断，油价龙头股将逐步筑顶，后续重心或略有下移。

 

    库存转化：本周原油、丙烷负收益，年初至今均正收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油龙头股库存转化损益均值在-8.4 元/吨，年初至今为387 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-461 元/吨，年初至今为91 元/吨。

 

    价格涨跌幅：油价高位回落，化工品价格普跌 在我们重点跟踪的182 个产品中，与上周相比，共有22 个产品实现上涨，占比约12%；33%产品价格持平、55%产品价格下跌。整体来看，远期经济衰退预期仍在发酵，国内多数化工品价格跟随油价弱势运行，但整体价格仍处于中高位水平。

 

    价差涨跌幅：原油产业链、磷肥等表现良好 在我们重点跟踪的141个产品价差中，与上周相比，共有63 个价差实现上涨、74 个价差下跌。随着本周原油价格回落，原油产业链相关产品盈利有所修复；硫磺近期价格下降明显，磷肥企业执行出口订单，目前无库存压力，预计磷肥高盈利仍延续。

 

    中报前瞻：高油价叠加疫情冲击业绩，Q2 环比或出现分化 截至7月10 日，共有38 家化工上市公司披露了上半年业绩预告，占行业总体比例为8.66%，其中36 家盈利同比增长，纯碱、磷化工及磷酸盐、钾肥、农药等行业同比表现较好。分季度来看，以披露的归母净利润下限进行比较，大部分企业Q2 业绩实现同比增长，但环比出现分化。

 

    结合Q2 主要化工品概念股价格和价差表现，我们预计，烧碱、纯碱、化肥（尿素、钾肥、磷肥）以及其他拥有上游矿产资源具备产业链一体化优势的细分领域Q2 业绩环比或持续向好，而受原料端涨价且供需格局不佳的石油产业链如聚烯烃、化纤、轮胎、减水剂，以及氟化工等领域Q2 业绩将环比承压。

 

    投资建议 1）看好拥有矿产资源龙头股，原料端基本不受成本扰动、产品端价格处在中高位的企业，推荐云天化龙头股（ 600096.SH）、广汇能源龙头股（600256.SH）、远兴能源（000683.SZ）等。2）看好凭借全产业链成本优势切入气凝胶高成长赛道的企业，推荐晨光新材龙头股（605399.SH）、宏柏新材（605366.SH）等。3）看好规模化扩张带来业绩增量的龙头企业的成长表现，推荐卫星化学（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH）、荣盛石化（002493.SZ）等。4）看好轮胎行业底部反转机会，推荐玲珑轮胎龙头股（601966.SH）、赛轮轮胎 （601058.SH）等。

 

    风险提示 产品产销或需求不及预期的风险、项目达产龙头股不及预期的风险等。

 

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