證券：在周四周五缺少北上資金參與的情況下，本周市場日均成交額環比大增千億至1.2 萬億；兩融余額（6.30）續升至1.6 萬億，再創近期新高。我們看到，市場頗為關注且與板塊表現高度相關的成交量和兩融指標持續上行，北上資金自6 月起也呈現大幅凈流入態勢，對板塊業績和估值均形成正向催化。同時，上述指標上行節奏較為穩定且較長時間保持在相對高位，增強了板塊二季度后半段乃至三季度業績上行的確定性，有助于提升板塊估值修復的持續性。此外，考慮到板塊兩大主線中財富管理收入增長相對行情的滯后性（通常在半個月到一個月），和大投行業務領域注冊制推進節奏和二級市場表現的相關性，若核心指標持續上行與市場表現形成有效正反饋，則板塊估值修復在時間和空間層面均可期待。從投資角度看，我們更加看好行業內頭部機構在中長期創新發展模式下的投資機會，具備投資價值的標的仍集中于估值仍在低位的價值個股。特別注意到，根據證監會和各交易所安排，內地與香港互聯互通下的ETF交易將于7 月4 日（周一）開啟，證券ETF的投資價值亦將提升。

 

    　　保險概念股：伴隨各險企概念股的新主力產品的推出，差異化特征助力險企拓展細分市場，保費在疫情緩解情況下有望實現脈沖式增長，提升中期業績預期。我們認為，雖然行業在需求變化造成的轉型壓力下，保費和新業務價值增長承壓，但險企渠道改革的積極效果有望在年內顯現。代理人展業趨于正常，配合增員發力，Q3 負債端值得期待。同時，雖然競爭加劇和渠道下沉壓力仍給行業帶來一定不確定性，但養老第三支柱和康養產業鏈概念股持續獲得的政策支持有望助力險企彌補上述風險帶來的影響。此外，險企在金融科技賦能、差異化產品戰略方面的嘗試均將加速市場重構。未來市值管理和分紅方面的積極變化也有望提振市場信心，助力行業估值修復，但保險標的投資周期拉長（預期收益率下降）是大概率事件。此外，我們仍建議密切關注監管政策變化。

 

    　　板塊表現：6 月27 日至7 月1 日5 個交易日間非銀板塊整體下跌1.30%，按申萬一級行業分類標準，非銀龍頭股排名全部行業29/31；其中證券板塊下跌1.45%，跑輸滬深300 指數（1.64%），保險板塊下跌1.13%，跑輸滬深300 指數。個股方面，券商漲幅前五分別為第一創業（5.22%）、山西證券（1.07%）、華西證券（1.05%）、東方財富（0.24%）、國盛金控（0.00%），保險公司漲跌幅分別為中國太保（0.09%）、中國平安（-0.96%）、新華保險龍頭股（-1.45%）、中國人壽（-2.42%）、中國人保（-3.46%）、天茂集團龍頭股（-5.28%）。

 

    　　風險提示：宏觀經濟下行風險、政策風險、市場風險、流動性風險。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票