本周，煤炭板塊漲幅 6.25%

 

    本周長江煤炭板塊上漲6.25%，跑贏滬深300 指數4.61 個百分點，單周漲幅位居第三。其中動力煤指數漲幅7.69%，跑贏滬深300 指數6.05 個百分點，晉控煤業、兗礦能源、昊華能源漲幅領跑；煉焦煤指數漲幅3.81%，跑贏滬深300 指數2.17 個百分點，山西焦煤、上海能源、開灤股份漲幅領跑；煤炭煉制指數跌幅0.49%，跑輸滬深300 指數2.13 個百分點；無煙煤指數漲幅14.81%，跑贏滬深300 指數13.18 個百分點，其中華陽股份漲幅較高。截至7 月1 日，秦皇島動力末煤平倉價為1245 元/噸，周環比上漲3.3%；京唐港主焦煤庫提價為3050 元/噸，周環比下跌3.2%；天津港一級冶金焦平倉價為3310 元/噸，周環比持平；截至6 月20 日，全國無煙煤市場價為1990 元/噸，同比上漲53%，月環比上漲12%。

 

    動力煤：終端需求環比改善明顯，動力煤價格有所反彈或由于迎峰度夏旺季疊加疫后復工復產持續兌現，本周終端需求環比顯著改善。需求方面，終端日耗顯著回升，截至6 月29 日，沿海八省日耗煤量達到197 萬噸，周環比提升5.9%，供給方面，煤炭主產區產能利用率水平延續高位運行，截至6 月26 日晉陜蒙地區三省樣本礦井合計產量同比增加11.6%，周環比減少0.4%。庫存方面，截至6 月29 日，沿海八省庫存約2959萬噸，周環比減少0.7%。此外，本周市場監管總局價監競爭局部署開展煤炭價格監督檢查工作，以6 月-9 月為集中檢查期，突出電煤重點，嚴厲打擊哄抬價格、串通漲價等違法行為。展望后市，在迎峰度夏旺季和疫后經濟復蘇的雙重提振下，終端需求有望持續表現強勢并對煤價形成支撐，同時考慮到保供穩價政策壓力猶在，預計短期內動力煤現貨價格或以高位震蕩為主。

 

    雙焦：弱供給與低庫存有望對焦煤價格形成支撐本周焦煤現貨價格周環比下跌100 元/噸，焦炭現貨價格周環比持平。需求方面，或由于鋼鐵行業當前整體利潤承壓，部分鋼廠停產檢修影響，本周鐵水產量為235.96 萬噸，周環比減少3.69 萬噸。庫存方面，本周焦煤庫存合計約2138 萬噸，周環比下降1.07%，庫存絕對值繼續處于歷史低位。焦炭方面，本周焦炭提漲后全國平均噸焦虧損較上周小幅收窄至42 元/噸。短期視角下，考慮到鋼企減輕經營負擔意愿較強，雙焦價格短期內或將震蕩偏弱運行；長期視角下，由于當前焦煤庫存仍處低位、澳煤進口限制尚未解除下供需或仍存在剛性缺口，因此隨著疫情影響減弱疊加“穩增長”政策有望持續發力，焦煤全年中樞價格較去年或仍易漲難跌。

 

    投資建議

 

    短期視角下，由于化工煤、非電煤概念股等受限價政策影響較小，蘭花科創、山煤國際等公司業績有望彰顯彈性；此外，兗礦能源受益于海外能源龍頭股危機帶來的煤價中樞上行。中長期視角下，受益于動力煤長協中樞價提升，主要動力煤龍頭企業業績有望高位穩定，同時高分紅與高股息率有望助力公司估值的修復與提升，推薦關注中國神華龍頭股、陜西煤業、中煤能源等傳統龍頭標的。煉焦煤方面，雖然短期受鋼廠需求承壓影響，雙焦市場價或有承壓，然而考慮到長協為主的銷售模式更利于相關上市公司業績的可預見性和可持續性的兌現，疊加穩增長及2022E 業績相對應的低估值、高股息，推薦關注板塊核心標的：山西焦煤、淮北礦業、平煤股份及盤江股份。

 

    風險提示

 

    1、經濟承壓形勢下，下游需求存在不確定性；2、外部因素影響下，煤價出現非季節性下跌的風險。

 

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