本周，煤炭板块涨幅 6.25%

 

    本周长江煤炭板块上涨6.25%，跑赢沪深300 指数4.61 个百分点，单周涨幅位居第三。其中动力煤指数涨幅7.69%，跑赢沪深300 指数6.05 个百分点，晋控煤业、兖矿能源、昊华能源涨幅领跑；炼焦煤指数涨幅3.81%，跑赢沪深300 指数2.17 个百分点，山西焦煤、上海能源、开滦股份涨幅领跑；煤炭炼制指数跌幅0.49%，跑输沪深300 指数2.13 个百分点；无烟煤指数涨幅14.81%，跑赢沪深300 指数13.18 个百分点，其中华阳股份涨幅较高。截至7 月1 日，秦皇岛动力末煤平仓价为1245 元/吨，周环比上涨3.3%；京唐港主焦煤库提价为3050 元/吨，周环比下跌3.2%；天津港一级冶金焦平仓价为3310 元/吨，周环比持平；截至6 月20 日，全国无烟煤市场价为1990 元/吨，同比上涨53%，月环比上涨12%。

 

    动力煤：终端需求环比改善明显，动力煤价格有所反弹或由于迎峰度夏旺季叠加疫后复工复产持续兑现，本周终端需求环比显著改善。需求方面，终端日耗显著回升，截至6 月29 日，沿海八省日耗煤量达到197 万吨，周环比提升5.9%，供给方面，煤炭主产区产能利用率水平延续高位运行，截至6 月26 日晋陕蒙地区三省样本矿井合计产量同比增加11.6%，周环比减少0.4%。库存方面，截至6 月29 日，沿海八省库存约2959万吨，周环比减少0.7%。此外，本周市场监管总局价监竞争局部署开展煤炭价格监督检查工作，以6 月-9 月为集中检查期，突出电煤重点，严厉打击哄抬价格、串通涨价等违法行为。展望后市，在迎峰度夏旺季和疫后经济复苏的双重提振下，终端需求有望持续表现强势并对煤价形成支撑，同时考虑到保供稳价政策压力犹在，预计短期内动力煤现货价格或以高位震荡为主。

 

    双焦：弱供给与低库存有望对焦煤价格形成支撑本周焦煤现货价格周环比下跌100 元/吨，焦炭现货价格周环比持平。需求方面，或由于钢铁行业当前整体利润承压，部分钢厂停产检修影响，本周铁水产量为235.96 万吨，周环比减少3.69 万吨。库存方面，本周焦煤库存合计约2138 万吨，周环比下降1.07%，库存绝对值继续处于历史低位。焦炭方面，本周焦炭提涨后全国平均吨焦亏损较上周小幅收窄至42 元/吨。短期视角下，考虑到钢企减轻经营负担意愿较强，双焦价格短期内或将震荡偏弱运行；长期视角下，由于当前焦煤库存仍处低位、澳煤进口限制尚未解除下供需或仍存在刚性缺口，因此随着疫情影响减弱叠加“稳增长”政策有望持续发力，焦煤全年中枢价格较去年或仍易涨难跌。

 

    投资建议

 

    短期视角下，由于化工煤、非电煤概念股等受限价政策影响较小，兰花科创、山煤国际等公司业绩有望彰显弹性；此外，兖矿能源受益于海外能源龙头股危机带来的煤价中枢上行。中长期视角下，受益于动力煤长协中枢价提升，主要动力煤龙头企业业绩有望高位稳定，同时高分红与高股息率有望助力公司估值的修复与提升，推荐关注中国神华龙头股、陕西煤业、中煤能源等传统龙头标的。炼焦煤方面，虽然短期受钢厂需求承压影响，双焦市场价或有承压，然而考虑到长协为主的销售模式更利于相关上市公司业绩的可预见性和可持续性的兑现，叠加稳增长及2022E 业绩相对应的低估值、高股息，推荐关注板块核心标的：山西焦煤、淮北矿业、平煤股份及盘江股份。

 

    风险提示

 

    1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。

 

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