核心觀點(diǎn)：

 

    　　事件：暑運(yùn)開(kāi)始以來(lái)國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)龍頭股運(yùn)量周環(huán)比保持在10%左右，市場(chǎng)整體恢復(fù)速度較快。

 

    　　7 月國(guó)內(nèi)單日航空旅客運(yùn)輸量已連續(xù)多日超過(guò)100 萬(wàn)人次，7 月3 日客運(yùn)航龍頭股班架次已超過(guò)一萬(wàn)班。

 

    　　民航概念股客運(yùn)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，有望繼續(xù)保持量?jī)r(jià)齊升。7 月3 日-7 月5 日全國(guó)運(yùn)輸量均保持在百萬(wàn)人次，未來(lái)五天預(yù)售數(shù)據(jù)顯示客運(yùn)量有望持續(xù)加速增長(zhǎng)，近期有望突破125 萬(wàn)單日客運(yùn)量，航班架次將保持在10000 班以上。近期市場(chǎng)平均機(jī)票價(jià)格保持在900 元左右，在燃油附加費(fèi)傳導(dǎo)以及需求持續(xù)增加的環(huán)境下，后期票價(jià)水平有望上升至1000 元以上。目前市場(chǎng)整體客座率恢復(fù)至70%左右，并保持穩(wěn)步上升。

 

    　　北上市場(chǎng)繼續(xù)恢復(fù)，需求釋放空間巨大。自六月疫情管控逐漸放松，北京兩場(chǎng)與上海兩場(chǎng)客運(yùn)量從6 月初的不到2 萬(wàn)人開(kāi)始恢復(fù)，7 月整體進(jìn)入加速恢復(fù)期，截止到7 月5 日北上四場(chǎng)單日客運(yùn)量已超過(guò)12 萬(wàn)人次，同比疫情前恢復(fù)30%。正常情況下，北上市場(chǎng)在全國(guó)民航市場(chǎng)占比在30%-40%左右，目前占比僅為11%，并且主要商務(wù)航線客運(yùn)量同比仍下降60-70%，仍有較大的需求釋放空間。

 

    　　旅游航線恢復(fù)目前好于商務(wù)航線，遠(yuǎn)期訂座量環(huán)比增加。受雙減政策影響本輪暑運(yùn)有所提前，旅游需求在高考及中考后恢復(fù)明顯，帶有旅游性質(zhì)的航線持續(xù)向好。以海南為例，目前三亞、海口以及博鰲機(jī)場(chǎng)流量基本已恢復(fù)至疫情前的80%，西北、華北以及東北地區(qū)的客源流入較多，三亞進(jìn)港客座率已達(dá)到75%以上，超過(guò)市場(chǎng)平均水平。熱門旅游航點(diǎn)今年普遍放松防疫政策刺激旅游，需求增加基本不受疫情防控限制。從旅行計(jì)劃來(lái)看，熱門旅游市場(chǎng)上遠(yuǎn)期（7 天以外）旅客提前購(gòu)票量環(huán)比上周增加3%-5%，有計(jì)劃的出行需求仍在持續(xù)增加。

 

    　　防疫政策放松后，短期疫情反復(fù)難以影響整體恢復(fù)趨勢(shì)。從近期有疫情的西安地區(qū)來(lái)說(shuō)，目前西安進(jìn)港客座率在40%，但是出港客座率仍保持在80%。目前防疫政策從之前的全面封城已經(jīng)變?yōu)楣芸夭糠值貐^(qū)以及娛樂(lè)場(chǎng)所，對(duì)航空工作人員以及出行旅客的限制有大幅減少，與上一輪疫情相比，周邊市場(chǎng)概念股如銀川、蘭州、西寧等地航空訂座量也未受到影響，客運(yùn)量保持正常增加。目前上海客運(yùn)量基數(shù)在全國(guó)市場(chǎng)上較低，另外其他城市地區(qū)目前對(duì)上海的限制性措施已基本取消，短期內(nèi)出現(xiàn)的疫情反復(fù)對(duì)民航市場(chǎng)整體復(fù)蘇影響有限，持續(xù)看好暑運(yùn)恢復(fù)。

 

    　　投資分析意見(jiàn)：今年暑運(yùn)開(kāi)始時(shí)間提前，疫情防控有所放松，跨省游需求持續(xù)上升。去年暑運(yùn)進(jìn)行到7 月二十號(hào)后受南京疫情影響提前結(jié)束，今年需求旺盛持續(xù)時(shí)間有望超過(guò)2021年暑運(yùn)，后期需持續(xù)關(guān)注航司在市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升下的盈利恢復(fù)。推薦關(guān)注中國(guó)國(guó)航、南方航空、吉祥航空、春秋航空。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：各地疫情恢復(fù)不及預(yù)期、油匯概念股大幅波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、安全事故風(fēng)險(xiǎn)

 

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