目前接种疫苗依然是预防流感的最有效手段。

 

    　　流感疫苗接种率很低，依然享有行业红利期。我国流感疫苗整体接种率约5%，与美国的48.4%相比相差甚远，其中接种率最高的学龄前儿童也仅有12.35%。与WHO 建议的流感疫苗目标接种率75%相比，中国还有很大提升空间。

 

    　　复盘美国：为什么流感疫苗接种率很高？ 1）支付报销成为渗透率提升并保持高位的核心因素。美国：美国医保体系对流感疫苗100%报销，即使低收入群体可通过医疗救助获得免费流感疫苗接种。中国流感疫苗大部分属于自费接种。2）规划指南/接种意识也决定了流感疫苗的接种率。美国国家免疫规划（EPI）对所有年龄段人群（出生到15 个月、18 个月到18 岁、9 岁到65 岁以上)都有详细的流感疫苗接种类型和次数。中国EPI 并未纳入流感疫苗，即使儿童部分也没有相应规划。但自2018 年以来，中国疾控中心每年都会印发当年度的《中国流感疫苗预防接种技术指南》，进一步推动全人群尤其是重点人群接种流感疫苗。

 

    　　中国流感疫苗刚刚起步，市场空间广阔。尽管行业内已有10+家企业生产流感疫苗且华兰、金迪克等占据大部分市场，但是在合作大于竞争+共同促进接种率提升的大背景下，各家依然享有行业红利期。目前研发管线主要集中在四价流感疫苗，且企业不断拓展适用年龄段，实现全人群覆盖。未来2-3 年流感疫苗整体供给将会不断增加，促进流感疫苗行业渗透率提升和市场扩容。我们预计2025 年国内流感疫苗市场空间93 亿。

 

    　　流感疫苗龙头股批签发提前，低基数效应下有望率先反弹。2021 年新冠挤兑造成下半年流感疫苗接种大幅减少，百克生物（归母同比-41.77%，下同）、华兰疫苗（-32.86%）、金迪克（-46.79%）等基本面承压。根据中检院数据，2022 年5 月中下旬开始，华兰疫苗、百克生物概念股等均获得批签发，较往年提前1.5-2 个月，随着新冠挤兑弱化、疫情扰动减弱，下半年流感疫苗有望率先恢复接种，迎来业绩恢复。

 

    　　投资建议：在接种率提升的主逻辑下（目前接种率约4.2%），下半年新冠挤兑明显弱化，流感疫苗企业基本面有望改善，迎来业绩拐点，重点推荐百克生物、华兰生物，建议关注华兰疫苗、金迪克等。

 

    　　风险提示：产品销售不及预期，研发进度不及预期，新冠接种概念股超预期，研报使用信息更新不及时

 

数据推荐

最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业概念股关注度股票综合评级首次评级股票