家居需求有望邊際回暖，利潤有望修復，推薦成品及定制家居行業龍頭：1）家居板塊，地產銷售數據環比回暖，終端疫情有所緩解，終端渠道的信心有望回補并加速擴張，部分原材料價格回落趨勢下，首推韌性更強的行業龍頭；2）工業紙領域，二季度漿價維持高位，但成本傳導有限，我們預計木漿自給率較高的企業或表現較好；3）生活用紙及個護賽道，必需消費品需求仍相對穩定，二季度供應鏈及物流恐受疫情影響，看好疫情企穩后龍頭的業績修復；4）印刷包裝板塊，二季度紙價小幅上漲，預計紙包裝行業盈利整體保持平穩；5）文具辦公領域，二季度疫情將繼續影響文具終端銷售，但長期看預計需求仍將維持平穩增長，集采業務預計持續發力；6）出口制造方面，貿易環境有望緩和、人民幣貶值，出口業務占比相對較高的企業，業績修復彈性相對明顯。

 

    　　家居：龍頭韌性凸顯，家居需求有望加速回暖。定制家居：我們認為當下地產銷售數據環比回暖，終端疫情有所緩解，部分原材料價格回落趨勢下，定制行業估值盈利修復可期，首推韌性更強的行業龍頭，我們預測重點公司中報業績（歸母凈利潤與同比增速）情況：歐派家居（10.2~10.6 億元，+1%~+5%），索菲亞（ 4.4~4.5 億元， -1%~+1% ）， 尚品宅配（ -0.69~-0.67 億元，-262%~-258%），金牌廚柜（0.86~0.90 億元，-1%~+4%），志邦家居（1.5 億元，0%），江山歐派（1.8~1.9 億元，0%~+4%），好萊客（1.3 億元，-2%），王力安防（0.36~0.38 億元，-54%~-51%）；成品家居：地產數據轉好疊加疫情企穩，終端渠道有望信心回補并加速擴張，部分原材料價格走弱，看好龍頭競爭力強化，顧家家居（8.7~8.9 億元，+13%~+15%），喜臨門（21.億元，-5%），慕思股份（3.1~3.5 億元，-5%~+7%），曲美家居（1.3 億元，-3%），夢百合（0.75億元，+749%），好太太（0.93 億元，-27%）。

 

    　　造紙及個護：造紙行業龍頭分化加劇，個護業績修復可期。工業紙：二季度漿價維持高位，木漿系紙價環比有所上漲但傳導有限，我們預計行業盈利空間仍承壓，木漿自給率較高的企業或表現較好，太陽紙業（15.3 億元，-31%），山鷹國際（2.5 億元，-75%），博匯紙業（3.9 億元，-74%），五洲特紙（2.4 億元，-7%），仙鶴股份（3.3 億元，-46%）；生活用紙及個護：必需消費品需求仍相對穩定，二季度供應鏈及物流恐受疫情影響，看好疫情企穩后龍頭的業績修復，中順潔柔（2.8 億元，-32%），百亞股份（0.97~1.00 億元，-27%~-25%），依依股份（0.58 億元，-3%）。

 

    　　印刷包裝龍頭股：需求相對穩定，盈利整體保持平穩。二季度紙價小幅上漲，我們預計紙包裝行業盈利整體保持平穩，裕同科技（4.5~4.6 億元，+34%~+36%），奧瑞金（4.5~4.7 億元，-22%~-20%）。

 

    　　文娛類及其他輕工：文具銷售龍頭股略受疫情影響，出口業務利潤彈性彰顯。文具辦公：我們認為二季度疫情將繼續影響文具終端銷售，但長期看預計需求仍將維持平穩增長，此外集采業務今年預計持續發力，晨光股份（5.5~5.6 億元，-18%~-16%）；出口制造：在貿易環境有望緩和、人民幣概念股貶值的情況下，出口業務占比相對較高的企業，業績修復彈性相對明顯，永藝股份（1.18~1.21 億元，+4%~+7%），恒林股份（1.72~1.77 億元，+4%~+7%），共創草坪（1.68~1.73億元，-235~-20%），樂歌股份（0.75~0.78 億元，-10%~-7%），久祺股份（1.00~1.02 億元，+17%~+20%）。

 

    　　風險提示：行業競爭格局惡化，原材料概念股價格大幅波動風險。

 

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