核心要點：

 

    原油、天然氣概念股價格跌幅不一，煤炭價格持續回升原油方面。截至6 月30 日，IPE 布油收114.9 美元/桶，環比下跌6.5%，年初至今上漲45.6%；WTI 原油收106.0 美元/桶，環比下跌8.0%，年初至今上漲39.5%。因市場擔心歐美經濟下滑影響需求，原油價格6 月略有下跌。

 

    天然氣方面，截至6 月30 日，IPE 天然氣龍頭股收249.7 便士/色姆，環比上漲43.9%，年初至今上漲14.6%，NYMEX 天然氣收5.51 美元/mmBtu，環比下跌26.31%，年初至今上漲68.0%。受美國消費支出下滑等因素影響，美國天然氣本月末大幅下跌。

 

    煤炭方面，截至6 月30 日，我國動力煤期貨收盤價為836.4 元/噸，環比下跌5.0%，年初至今上漲20.5%；秦皇島Q5500 動力煤市場價1,235.0 元/噸，環比上漲2.1%，年初至今上漲56.3%。用電高峰來臨推動煤價持續回升。

 

    采礦業投資增速進一步下降，油氣煤炭產量增速亦有所下滑投資方面，2022 年5 月我國油氣開采業利潤總額累計增長135.0%，固定資產投資累計增長12.4%；煤炭采選業利潤總額累計增長174.7%，固定資產投資累計增長40.7%；采礦業利潤總額累計增長130.9%，固定資產投資累計增長17.3%。受疫情影響，采礦業5 月資本開支仍有所下降。

 

    產量方面，2022 年1-5 月，我國原油累計產量0.86 億噸，同比增長4.1%；天然氣累計產量923.5 億立方米，同比增長5.8%；原煤累計產量18.14 億噸，同比增長10.4%。三類能源產量增速均略有下降。

 

    開工方面，2022 年一季度我國油氣開采行業龍頭股產能利用率為92.4%，創歷史新高。煤炭開采行業產能利用率為74.9%，略有回落。

 

    投資建議

 

    今年以來，地緣沖突的爆發已大幅推高國際能源龍頭股價格，而沖突的持續和對抗升級更可能在中長期改變全球能源供給格局，支撐油氣價格維持高位，從而推動油氣公司增加資本開支。而從國內外主要油氣公司的季度報告中亦可看出，其資本開支增速均開始持續上升趨勢。國內煤炭方面，隨著供給緊平衡的局面持續，高位煤價將得到支撐，而企業盈利持續增長亦將推動資本開支增加，疊加增產保供、先進產能置換等政策驅動，優質煤炭龍頭股企業固定資產投資仍有望維持增長。因此，我們維持能源龍頭股及重型設備行業“增持”評級。

 

    風險提示

 

    能源價格大幅下降導致企業龍頭股資本開支意愿減弱。全球經濟龍頭股增長放緩。

 

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