核心要點：

 

    　　Pharma 轉(zhuǎn)型創(chuàng)新接力Biotech，制藥板塊持續(xù)表現(xiàn)本周醫(yī)藥生物上漲2.3%，位列一級行業(yè)龍頭股漲幅第12 位，跑贏滬深300 0.71pct。

 

    　　三級行業(yè)方面，13 個子行業(yè)中10 個子行業(yè)呈現(xiàn)上漲，其中疫苗、醫(yī)院及化學制藥龍頭股漲幅居前，漲幅分別為7.2%、5.8%、4.8%。醫(yī)藥流通、醫(yī)療設(shè)備及線下藥店出現(xiàn)回調(diào)，下跌幅度在2%以內(nèi)。國內(nèi)生物科技板板持續(xù)反彈，本周上漲3.2%，海外市場繼上周大幅上漲后出現(xiàn)小幅回調(diào)，納斯達克及恒生生物科技龍頭股分別下跌0.5%、1.4%。估值方面，7 月1 日，國內(nèi)、恒生生物科技指數(shù)PB 分別為 4.4、2.7X，估值有所反彈，但仍在位于負一倍標準差以下，恒生生物科技較國內(nèi)生物科技PB 折價有所擴大，上升至39%。本周Pharma 轉(zhuǎn)型創(chuàng)新主線表現(xiàn)亮眼，龍頭公司反彈達到16.2%。

 

    　　Pharma 轉(zhuǎn)型創(chuàng)新產(chǎn)品線逐步落地，海外市場拓展持續(xù)推進Pharma 轉(zhuǎn)型創(chuàng)新產(chǎn)品線逐步落地，海外市場拓展持續(xù)推進：本周Pharma類公司創(chuàng)新產(chǎn)品管線數(shù)據(jù)密集披露，石藥集團首款大分子單抗藥納樂舒單抗申報上市，科倫博泰ADC 藥物SKB264 擬納入突破性療法，信立泰1 類降糖藥3 期臨床揭盲達到臨床終點。Pharma 類公司轉(zhuǎn)型產(chǎn)品線正逐步落地，加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。海外市場拓展方面，Biotech 企業(yè)積極推進License Out交易，Pharma 類企業(yè)成功推動生物類似物藥品全球化戰(zhàn)略，繼5 月復宏漢霖成功以5.41 億美元將三款生物類似藥商業(yè)化權(quán)益推向 16 個拉美地區(qū)及國家后，華東醫(yī)藥旗下子公司產(chǎn)品利拉魯肽生物類似藥龍頭股的糖尿病及減肥兩個適應癥的商業(yè)化權(quán)益也成功授權(quán)至17 個中東和北非地區(qū)及國家。

 

    　　投資建議

 

    　　國內(nèi)生物科技板塊連續(xù)5 周溫和反彈，反彈幅度為15.3%，同期恒生科技反彈幅度也達到23.3%，我們認為此輪板塊反彈熱度有望帶動板塊走出右側(cè)行情，一方面經(jīng)歷了前期10 個月持續(xù)深度回調(diào)后，悲觀預期已充分消化，近期2022 年度新藥談判將正式啟動申報工作，也將成為下半年Biotech 重要的催化事件，多款創(chuàng)新產(chǎn)品如國產(chǎn)首款雙抗產(chǎn)品等在6 月30 日前拿到上市批件將獲得談判機會，行業(yè)熱度有望進一步強化。另一方面，從海外大型生物醫(yī)藥基金的募集資金情況來看，也出現(xiàn)了明顯回暖態(tài)勢。本周從市場交易來看，我們中期策略提示的Pharma 轉(zhuǎn)型創(chuàng)新類公司也出現(xiàn)明顯異動，從跟蹤基本面來看，Pharma 類公司創(chuàng)新產(chǎn)品管線正迎來密集讀出階段，創(chuàng)新也進入驗證期，同時成功推進生物類似物的海外市場拓展，基本面逐漸向好，建議重視Pharma 轉(zhuǎn)型創(chuàng)新類公司的投資機會。

 

    　　在醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)全面升級趨勢下，我們跟蹤藥品制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相關(guān)行業(yè)變化，建議關(guān)注前沿科技創(chuàng)新、Pharma 轉(zhuǎn)型創(chuàng)新、底層工藝創(chuàng)新三條投資主線。

 

    　　1、前沿科技創(chuàng)新主線：前沿技術(shù)平臺價值，建議關(guān)注布局ADC、雙抗及mRNA 三大技術(shù)平臺公司潛在投資機會。

 

    　　2、Pharma 轉(zhuǎn)型創(chuàng)新：看好存量業(yè)務(wù)龍頭股市占率提升保障持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，創(chuàng)新差異化競爭策略個股。

 

    　　3、底層工藝概念股創(chuàng)新主線：TO B 端隱形冠軍，建議關(guān)注生物藥產(chǎn)業(yè)鏈上游高端分析儀器、試劑及耗材龍頭股等細分領(lǐng)域個股機會。

 

    　　風險提示

 

    　　1、創(chuàng)新藥臨床研發(fā)失敗，醫(yī)藥龍頭股采購政策持續(xù)高壓。2、國際化進程緩慢。

 

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