大势研判：国内下滑收窄+出口持续高增，挖机月度同比数据有望在今年下半年转正。

 

    今年Q2以来，随着国家稳增长政策的不断出台，国内工程机械概念股需求将在下半年持续好转。单纯考虑国内工程机械需求周期，预计挖机月度销量趋势性转正应该在2023年，但因2021年以来出口占比大幅增长，出口的持续高增拉高了挖机月度销量，同比数据转正有望提前至今年下半年。假设2022年挖机出口增长40%、小松年利用小时数下滑4%。根据我们挖机土方量预测模型的敏感性分析预测，我们认为需求方面2022年基建投资增速同比增长7%、地产新开工面积下滑12%概率较大，在此情况下全年挖机龙头股销量预计约30.4万台，同比下滑11%左右。考虑到2022年1~5月份挖机销量累积下滑39%，下半年挖机销售将初现翻转趋势，月度销量有望转正，行业逐渐转向景气趋势。

 

    风险因素：国内地产及基建投资复苏不及预期，挖掘机龙头股需求遇冷；受全球经济龙头股波动及汇率影响，海外经营不及预期；钢材等原材料大幅上涨，影响主机厂毛利率

 

    投资策略：工程机械主机厂方面首推挖机市占率第一、出口龙头股高增长的三一重工，零部件龙头股赛道首推挖机业务占比较高、泵阀渗透率提升、有工业液压件长期成长逻辑的恒立液压

 

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