市场回顾：上周国防军工龙头股指数下跌0.51%，其市场表现弱于上证指数（+1.13%）、创业板指（-1.51%）及沪深300（+1.64%）；子板块方面：

 

    航天装备板块下跌0.89%，航空装备龙头股板块下跌0.87%，地面兵装板块上涨0.51%，航海装备板块下跌2.75%，军工电子板块下跌1.21%；个股方面：

 

    神剑股份（+17.42%）领涨国防军工板块，奥维通信（+16.48%）、中兵红箭（+14.54%）、天剑科技(+14.08%）等也有较好表现；而新兴装备（-10.44%）、航宇科技（-8.85%）、国光电气（-8.30%）等跌幅居前。

 

    【景气赛道】看好中国军机结构及数量双重提升。根据World Air Force2022数据，美军三、四代机型累计服役量已经达到94.67%，我国现役2、3代机型累计服役量达到76.03%，军机迭代速度低于美国，在军机领域，我国与美国存在数量和结构上的差距。参考航空工业集团2021年报，航空工业2021年全年实现营收5190.36亿元，同比增长10.72%；净利润169.32 亿元、利润总额216.35亿元，分别同比增长 8.58%、4.30%，超额完成全年既定目标，圆满完成年度计划任务，实现“十四五”良好开局。

 

    预计在“十四五”期间，中国军机产业链将由需求端牵引，实现营收和利润的双丰收。

 

    【军工新材料】概念股上游原材料价格回落，供需缺口支撑业绩增长。俄乌冲突的背景下，市场担忧大宗商品供给端问题，叠加核心军用金属原材料镍处于库存紧张状态，22年3月镍价达到顶点位35万元/吨，目前价格已逐步接近俄乌冲突前水平。对于高温合金母材生产环节而言，镍占原材料总体成本比重为60%左右，占高温合金生产整体的成本比重在30%左右。因此镍价回落有助于高温合金企业修复毛利率，提升盈利能力。同时考虑到高温合金母材行业供需缺口达到6.1万吨左右，伴随下游需求快速增长，产能布局完善的企业将率先受益。

 

    【IPO申报加速】军工信息化产业概念股扎堆申报或预示行业向好。过去一周共有267家企业IPO首次申报，统计口径包括上证主板、深证主板、创业板、科创板和北证A股，其中14家企业包含军工业务，军工信息化产业企业共有10家，包括主营军用电源模块的军陶科技，主营高可靠性传感器的南京高华，主营军用自主可控信息化装备的万方科技，主营防空预警雷达及配套装备的航天南湖，凭借较强的军事通信技术研究和发展军事训练装备的六九一二，致力于高精度GNSS芯片设计及实时动态差分定位技术应用的司南导航等军工企业。

 

    风险提示： 军费增速不及预期；新型军备龙头股列装进度不及预期；原材料涨价导致上游企业利润缩减

 

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