行情回顧：A 股、港股、海外紡服板塊表現好于大盤。6 月A 股、港股大盤上行，美股、臺股大盤下行；紡織板塊表現均好于大盤。

 

    　　品牌渠道：疫情影響下5 月社零承壓，6 月運動品牌表現較好。2022 年5 月服裝社零同比下降5.3%。2022 年至今穿類網上零售累計同比-1.6%，6 月運動天貓旗艦店中，耐克、阿迪分別提升44%、下降9%，近2 年累計增速分別為5%、-36%。安踏、FILA、李寧、特步分別同比上升29%、46%、19%、45%，近2 年累計增速分別為97%、151%、70%、77%。抖音方面，6 月重點運動品牌銷售額排名略有波動，阿迪、耐克、FILA 位居前三。

 

    　　制造出口：越南紡織出口高度景氣，近期原材料價格下跌、運價下降，人民幣貶值利好出口。2022 年4~5 月國內紡織品出口/服裝出口受到疫情封鎖影響僅增長1%/2%，5 月疫情好轉增長速度恢復到16%/25%。5 月國內PMI下滑4.3%，越南環比小幅上漲。棉花價格6 月底下降至18369 元/噸，錦綸絲價格比上周降1.6%；運價自今年2 月中以來開始下降，美元兌人民幣匯率下降至6.7。

 

    　　2022 上半年及二季度業績前瞻：上半年行業普遍受生產要素成本上升和3-6月疫情封城影響。部分制造企業受益外需景氣、份額增長實現業績提升，較多品牌企業由于高基數壓力、封控影響有一定程度的下滑。

 

    　　紡服板塊公司龍頭股公告與行業新聞：A 股方面，歌力思、魯泰A、比音勒芬等公布2021 年度權益分派方案。港股方面，滔搏披露年報及一季度營運狀況；維珍妮公布年度業績；海外公司方面，耐克業績有所下滑。

 

    　　投資建議：看好業績出色的制造企業和率先復蘇的品牌服飾龍頭。5 月服裝消費概念股邊際回暖，6 月以來在618 大促、線下客流恢復的趨勢下，景氣賽道品牌有望率先實現較好增長。制造出口方面，5 月國內恢復較高增速，越南保持景氣，疊加原材料成本受控和匯率貶值，看好業績概念股向好和中長期成長性出色的優質制造企業。港股重點推薦李寧、安踏體育、申洲國際、特步國際、波司登、滔搏，A 股重點推薦華利集團、臺華新材、偉星股份、比音勒芬、報喜鳥、盛泰集團。

 

    　　風險提示：疫情反復多次沖擊、國際政治風險、匯率與原材料概念股價格大幅波動。

 

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