保障性租賃住房龍頭股戰略高度提升，十四五期間有望新增超900 萬套回顧我國保障性安居工程建設龍頭股歷史進程，保障性租賃住房在“租售并舉”的時代背景下已成為住房保障體系新的供給主體。從供需兩端來看，需求側我國城鎮化率不斷攀升，人口凈流入城市中新市民的住房需求不斷加大，但與之相伴的是高企的房租和家庭負債壓力，新市民、新青年住房保障建設刻不容緩；從供給側來看，土地、房屋、財政、稅費以及金融支持政策不斷推出，加快保障性租賃住房供給落地。在此背景下，一二線城市明確較高保障性租賃住房供應目標，籌建數量占新增住房供應總量比例超30%，2021 年全年共建成保障性租賃住房94.2 萬套，2022 年新建計劃同比增長100%以上至240 萬套。我們預計十四五期間將累計建成保障性租賃住房900 萬套，有望帶動投資超9000 億元。

 

    保租房帶來新市場，裝配式+全裝修兩條主線下龍頭最為受益目前房地產新開工概念股、開發投資連續下滑，而保障性租賃住房建設補充部分需求。保障性租賃住房在前期結構設計方面多呼吁采用裝配式鋼結構、裝配式混凝土框架結構等體系，而在后續內裝環節，最終要求以全裝修的形式進行交付，由此對下游市場的影響也將從裝配式和全裝修兩條主線進行。

 

    ①裝配式：保租房龍頭股需求與裝配式優勢極為契合，工期較短、標準化部件以及環保施工多方面優勢有助于滲透率提升。目前，已有多地提高保租房裝配式建造比例，政策推動保租房成為裝配式增長新抓手。細分來看，裝配式構造中預計十四五期間保障性租賃住房將為為PC 構件、鋼結構分別帶來2.88 億平方米、0.72 億平方米的市場空間增量。裝配式裝修中整裝衛浴、輕鋼龍骨需求確定性較強，看好龍頭海鷗住工、北新建材。

 

    ②全裝修：全裝修龍頭股交付下保租房將重回B 端邏輯，更為關注產品性價比、交付能力概念股以及產品認證，而B 端龍頭企業在生產成本、產線布局、渠道深度以及產品認證等多方面具有優勢，可通過降低生產成本提高溢價空間，提升渠道深度提前布局，發揮多品類協同效應實現多元產品認證，以此來獲得更多市場份額。

 

    風險分析：1）保障性租賃住房新建數量不僅預期；2）原材料概念股價格上漲影響各類建材滲透率

 

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