本期投資提示：

 

    　　本周申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌0.85%，同期滬深300 指數(shù)上漲1.64%。農(nóng)產(chǎn)品加工、動(dòng)物保健、漁業(yè)龍頭股漲幅居前，分別上漲3.42%、0.19%和0.19%。部分重點(diǎn)個(gè)股漲幅前三名：金龍魚(yú)（10.30%）、獐子島（8.16%）、普萊柯（7.77%）。跌幅前三名：唐人神（-6.00%）、蘇墾農(nóng)發(fā)（-5.45%）、農(nóng)發(fā)種業(yè)（-4.94%）。投資龍頭股分析意見(jiàn)：聚焦價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主線。預(yù)計(jì)糧食、生豬、肉雞、鰻魚(yú)等價(jià)格持續(xù)上漲或維持高位。繼續(xù)看好盈利水平好轉(zhuǎn)子行業(yè)：糧食種植龍頭股、寵物食品、生豬養(yǎng)殖、黃羽肉雞養(yǎng)殖、鰻魚(yú)養(yǎng)殖龍頭股等。投資分析意見(jiàn)：重點(diǎn)關(guān)注：蘇墾農(nóng)發(fā)、溫氏股份、牧原股份、傲農(nóng)生物、唐人神、天邦股份、巨星農(nóng)牧、立華股份、圣農(nóng)發(fā)展、天馬科技、海大集團(tuán)、中寵股份 。

 

    　　本周關(guān)注：農(nóng)林牧漁行業(yè)2022 年度中期投資策略《聚焦：價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)》。我們認(rèn)為：2022H2 農(nóng)業(yè)相關(guān)子行業(yè)龍頭股將繼續(xù)受益于價(jià)格上漲，子行業(yè)盈利水平繼續(xù)回升或改善。具體分析：1）中國(guó)糧食價(jià)格因“最低收購(gòu)價(jià)”提升而“穩(wěn)中有升”，糧食種植效益提升。2022H2 國(guó)際糧食貿(mào)易龍頭股價(jià)格因增產(chǎn)預(yù)期（大豆、玉米）、俄烏庫(kù)存貿(mào)易寬松（小麥）面臨高位滯漲或下行壓力，但中國(guó)糧食價(jià)格并不完全由供求決定。2021 年中國(guó)糧食生產(chǎn)連續(xù)“十八連豐”，糧食總產(chǎn)量達(dá)到13657 億斤（6.8285億噸），較上年增產(chǎn)267 億斤，增長(zhǎng)2.0%，再創(chuàng)歷史新高。稻谷、小麥庫(kù)存充裕，口糧絕對(duì)安全。2022 年小麥產(chǎn)量、質(zhì)量亦超預(yù)期。但近年來(lái)糧食生產(chǎn)成本持續(xù)上升和“最低收購(gòu)價(jià)”下調(diào)，糧食種植效益有所下滑。為保障糧食種植合理利潤(rùn)，2020年開(kāi)始，中國(guó)再啟稻谷、小麥“最低收購(gòu)價(jià)”上調(diào)之旅，中國(guó)糧食市場(chǎng)價(jià)格底線緩步提高。2）生豬價(jià)格繼續(xù)抬升，生豬養(yǎng)殖盈利繼續(xù)向好。理由：①能繁母豬持續(xù)減少逐步傳導(dǎo)至商品豬出欄環(huán)節(jié)，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)：2021.6 月本輪市場(chǎng)化生豬“去產(chǎn)能”開(kāi)始，能繁母豬存欄量連續(xù)10 個(gè)月環(huán)比下降，從4564 萬(wàn)頭（2021.6）下降至4177 萬(wàn)頭（2022.4），累計(jì)下降8.48%；2022.5 能繁母豬存欄量4192 萬(wàn)頭，環(huán)比微增0.35%，企業(yè)主動(dòng)去產(chǎn)能或已接近尾聲。②其他供給減少因素影響：2022Q1提前出欄（2022Q1 出欄量達(dá)到1.96 億頭）、凍肉收儲(chǔ)（累計(jì)收儲(chǔ)10.1 萬(wàn)噸）、進(jìn)口減少（2022.1-5 進(jìn)口僅68 萬(wàn)噸（上年同期196 萬(wàn)噸））等，尤其是養(yǎng)殖場(chǎng)（戶）“惜售、壓欄”行為（一致看好豬價(jià)上漲預(yù)期），加劇了生豬供給階段性緊缺，生豬價(jià)格也在消費(fèi)淡季（夏季）快速上漲。預(yù)計(jì)隨著豬肉消費(fèi)的逐漸增加，生豬供給總體不高，生豬價(jià)格繼續(xù)抬升。6.29 日生豬價(jià)格普遍在20 元/公斤左右，生豬養(yǎng)殖行業(yè)性扭虧轉(zhuǎn)盈。3）雞肉產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回升或回暖，肉雞養(yǎng)殖盈利持續(xù)改善。因持續(xù)虧損，黃羽肉雞行業(yè)率先“去產(chǎn)能”，2022.5 全國(guó)父母代在產(chǎn)種雞存欄水平降至1354 萬(wàn)套，回歸至接近2018 年水平。

 

    　　2022 年1-5 月，監(jiān)測(cè)企業(yè)商品代雛雞銷售量6.54 億羽，同比-6.4%，為2017 年后新低。預(yù)計(jì)2022 年全國(guó)黃羽肉雞出欄量降至38 億只，創(chuàng)五年新低。與此同時(shí)，2022.5 黃羽肉雞價(jià)格止跌回升。白羽肉雞產(chǎn)能尚較充足。截止6 月上旬，白羽肉雞祖代在產(chǎn)種雞、父母代在產(chǎn)種雞存欄，均處于近5 年最高水平。但持續(xù)虧損下，白羽肉雞行業(yè)開(kāi)始邊際收縮，產(chǎn)能利用率開(kāi)始下滑。2022 年1-5 月，父母代雛雞累計(jì)銷售2295.2 萬(wàn)套，同比-10.9%，商品代雛雞累計(jì)供應(yīng)24.7 億只，同比-11.4%。

 

    　　4）鰻魚(yú)價(jià)格預(yù)計(jì)止落上行，2022 年出塘成魚(yú)盈利大幅提升。目前，鰻魚(yú)養(yǎng)殖所用鰻苗全部源自野生鰻苗捕撈，2020-22年日本鰻苗捕撈量連續(xù)下降（2020-2022 年日本鰻苗捕撈量估計(jì)分別為82.2 噸、58.8 噸、42.2 噸），預(yù)計(jì)2022 年出塘鰻魚(yú)量減少，2022H2 價(jià)格看漲（短期價(jià)格回落，主要是養(yǎng)殖戶前期的“壓塘”出魚(yú)，及疫情導(dǎo)致國(guó)內(nèi)消費(fèi)減弱）。同時(shí)，2022年出塘鰻魚(yú)大多為2021/22 捕撈季所捕，價(jià)格相對(duì)較低（2021/22：日本鰻苗8-10 元/條，美洲鰻6 元/條左右；2022/2022：

 

    　　日本鰻苗20-35 元/條，美洲鰻7-8/條）。因此，2022 年鰻魚(yú)養(yǎng)殖業(yè)盈利水平明顯提升。5）其他子行業(yè)研判。種子：2022年底或有轉(zhuǎn)基因品種獲得審定；飼料：原料成本上升有一定壓力；寵物食品：出口回升，內(nèi)銷復(fù)蘇，但原料成本面臨上升壓力；動(dòng)物疫苗：關(guān)注非洲豬瘟疫苗研發(fā)上市。

 

    　　生豬養(yǎng)殖：本周豬價(jià)繼續(xù)沖高，把握價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)盈利回升之確定性階段，板塊進(jìn)入“估值低位+盈利回升”的雙重催化期。

 

    　　本周豬價(jià)繼續(xù)沖高，據(jù)涌益咨詢，7 月3 日全國(guó)生豬銷售均價(jià)為21.1 元/kg，周環(huán)比上漲3.23 元/kg，漲幅達(dá)18.1%。投資分析意見(jiàn)：頭均市值尚處底部，板塊當(dāng)前配置性價(jià)比凸顯。生豬養(yǎng)殖板塊上市公司頭均市值依然處于歷史較低水平。當(dāng)前11家涉及生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)上市公司對(duì)應(yīng)2022 年出欄量頭均市值平均僅為約4250 元/頭。與歷史底部接近。生豬養(yǎng)殖板塊投資邏輯由前期單一的“行業(yè)產(chǎn)能去化”逐步過(guò)度到“行業(yè)盈利回升+公司估值低位”雙重驅(qū)動(dòng)階段。當(dāng)前依然是戰(zhàn)略性配置生豬養(yǎng)殖板塊的好時(shí)點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注。標(biāo)的方面建議關(guān)注溫氏股份、牧原股份、傲農(nóng)生物、唐人神、天邦股份、巨星農(nóng)牧等。

 

    　　肉雞養(yǎng)殖概念股：關(guān)注白雞底部回暖，布局黃雞周期反轉(zhuǎn)。本周白雞價(jià)格繼續(xù)上漲，雞苗龍頭股價(jià)格則延續(xù)走弱。據(jù)雞病專業(yè)網(wǎng)，本周山東白羽肉毛雞均價(jià)4.72 元/斤，周環(huán)比+1%，白羽雞苗均價(jià)1.02 元/羽，周環(huán)比-29.4%。黃雞各品類價(jià)格漲跌互現(xiàn)，據(jù)新牧網(wǎng)，本周快速雞均價(jià)7.2 元/斤，周環(huán)比+2%，中速雞均價(jià)8.0 元/斤，周環(huán)比-3.0%，慢速雞均價(jià)8.8 元/斤，周環(huán)比+0.6%。

 

    　　投資分析意見(jiàn)：短周期看好2022Q3-2022Q4 黃雞價(jià)格繼續(xù)向上，行業(yè)盈利持續(xù)改善。中周期看，供需兩端壓制逐步釋放，黃雞2023 年景氣繼續(xù)向上的趨勢(shì)明晰。建議關(guān)注立華股份，溫氏股份，湘佳股份。白雞產(chǎn)能層面開(kāi)始出現(xiàn)下滑，同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格亦伴隨近期肉類價(jià)格上行而出現(xiàn)明顯反彈。下半年在供給繼續(xù)邊際趨緊，需求端有望得到有效提振背景下，白雞價(jià)格觸底反彈延續(xù)性仍可期待。同時(shí)，美國(guó)禽流感疫情帶來(lái)的引種受限向祖代種雞存欄的傳導(dǎo)亦值得關(guān)注。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬價(jià)格持續(xù)低迷；糧食等原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；轉(zhuǎn)基因玉米育種龍頭股推廣進(jìn)程延后等。

 

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