核心觀點：

 

    　　近期重點關注：（1）能源安全概念股和煤炭保供是今年重要工作，供需面預計緊平衡：近期高層領導人多次提及保能源安全，本周韓正副總理在山西太原調研，要求切實抓好煤炭保量穩價，大力推進煤炭清潔高效利用。事實上，根據保供要求，今年以來各產煤省和煤炭企業在確保安全的前提下穩產高產，并持續加強儲煤能力建設。1-5 月國內原煤產量同比增長10.4% ， 其中內蒙/ 山西/ 新疆/ 陜西分別增長15.2%/9.3%/28.5%/6.1%，占產量增長的93%，3、4 月以來產量環比增長煤炭供需偏緊矛盾有一定緩解。但從近期產量看，增產難度較大，根據統計局和運銷協會數據，5 月全國煤炭日產量1187 萬噸，環比下降1.9%，此前要求日產量維持在1260 萬噸以上，6 月上中旬重點煤炭龍頭股企業產量相比5 月上中旬增長0.7%，按照高頻數據數據中旬下旬產量平穩。總體來看，在增產目標下預計下半年產量有小幅增長，但考慮到進口低位以及下半年需求（疫情復蘇+旺季）回升，行業供需面總體緊平衡，煤價預計維持高位水平。（2）近期煤價上漲，價格管控力度再提升，拉網式調查主要在于規范電煤銷售：前期國家市場監管總局價監競爭局近日印發通知，部署各地開展為期三個月的煤炭價格監督檢查工作，突出電煤重點，嚴厲打擊哄抬價格、串通漲價等違法行為。本周多地發布關于加強煤炭中長期合同簽訂履約監管工作的通知，同時發展改革部門會同市場監管等部門組成調查組，在各地全面開展落實煤炭價格調控監管政策拉網式調查。我們延續此前觀點，穩價政策和調控基調今年以來延續一致，近期拉網式調查主要在于規范電煤銷售，中長協簽約和履約要求提升對保供穩價、煤電上下游行業均有利，但實際提升仍需考慮運力等因素影響。今年以來電煤長協和現貨價格較2021 年仍有10-20%上漲預期，中長期看資源條件較好的企業優勢凸顯，電煤預計煤價維持高位，化工、煉焦用煤長期具備彈性。

 

    　　行業龍頭股判斷：雖然受大宗品價格回落、全球和中國經濟增速回落預期影響，且由于現貨上漲政策有一定收緊預期，但我們認為政策對本就較為規范的上市公司普遍影響不大，同時考慮到偏緊的供需面和低位PE估值，我們繼續看好板塊。繼續重點看好盈利能力較強且具備資源優勢的公司：陜西煤業、山西焦煤龍頭股、兗礦能源（A、H）、中國神華（A、H）。建議關注行業主線：（1）估值優勢顯著且業績具備彈性的公司：

 

    　　晉控煤業、潞安環能、淮北礦業等；（2）其他受益于穩增長彈性較高的公司：冀中能源龍頭股、中煤能源（A、H）、平煤股份、山煤國際、蘭花科創、盤江股份；（3）轉型新業務提升估值的公司：如華陽股份、電投能源、寶豐能源、金能科技等。

 

    　　風險提示。下游需求增速低預期，政策壓力下煤價超預期下跌等。

 

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