行情概述:汽車概念股板塊整體呈回升趨勢,收益率強于市場。5 月滬深300 指數上漲1.87%,汽車(中信)指數上漲18.18%, 跑贏上證指數13.61pct、 跑贏萬得全A 指數12.28pct;五月汽車(中信)板塊收益率在中信一級行業中排名第1。汽車子行業表現均優于市場,客車表現最佳。5 月客車表現強勢,上漲57.73%。卡車板塊上漲24.82%,零部件上漲16.09%,汽車銷售及服務上漲17.57%。

 

    5 月汽車行業龍頭股估值環比上升,存在提升空間。截止5 月31 日,汽車(中信)板塊整體市盈率為29.03 倍,高于四月末收盤的23.61倍。子版塊中摩托車及其他(41.28 倍)市盈率最高。汽車零部件板塊估值性價比突出,板塊整體市盈率(TTM)為27.26 倍,略高于歷史均值26.49 倍,PB 估值為2.42 倍,低于歷史均值2.58 倍,短期政策預期下估值有望修復。 

 

    市場表現:乘用車產銷增長明顯,自主品牌崛起勢不可擋。5 月汽車產銷分別完成192.6 萬輛和186.2 萬輛,環比分別增長59.7%和57.6%。全國狹義乘用車產量達到167.1 萬輛,環比增速69.5%,增速處于5 年同期歷史最高。自主品牌乘用車市場份額持續提升,5 月自主品牌乘用車銷售79.9 萬輛,同比增長17.5%,市場份額占49.2%,增長7.9 個百分點。德系、美系、日系、韓系銷量同比下降11.9%,3.8%、17.5%和65.4%。

 

    新能源汽車景氣度持續,滲透率不斷提高。新能源乘用車5 月零售銷量達到36 萬輛,同比和環比分別增長92.2%和27.4%,滲透率24.2%,較去年同期提升13.6 個百分點。新能源乘用車純電動和插電混動零售銷量分別為26.8 萬輛和9.2 萬輛,同比分別增長71.2%和189.8%。5 月電池方面逐漸走出疫情影響,動力電池裝車輛和產量小幅提升,環比分別增長39.9 和22.8%。

 

    原材料價格下降,行業龍頭股盈利能力有望提升。2022 年一季度汽車(中信)行業營業總收入為7207.4 億元,同比下降5.5%。乘用車板塊營業總收入3863.7 億元,同比增1.2%,扣除非經常損益后的歸母凈利潤為102.9 億元,同比下降4.4%;零部件板塊主要受原材料價格上漲因素影響,業績下滑明顯,扣除非經常損益后的歸母凈利潤為73.2 億元,同比下降20.3%。5 月主要原材料價格都有所下降,行業的盈利能力有望提升。 

 

    投資建議:汽車產業龍頭股鏈逐漸恢復,消費者前期消費需求也將延后釋放,疊加600 億汽車購置稅補貼政策,中長期利好汽車龍頭股整車板塊,維持行業“強于大市”評級。新能源汽車景氣度持續,汽車產業電動化、智能化發展方興未艾,重點關注電動車龍頭企業。零部件板塊短期政策預期下估值有望修復,零部件公司基本面將會得到改善,建議重點圍繞電動化、智能化賽道的優質零部件公司。

 

    風險提示:汽車補貼政策落實不達預期、國內疫情反復、行業競爭加劇。

 

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