本周市場情緒持續向好，板塊延續上漲趨勢，6 月整體白酒板塊上漲15.54%，跑贏萬得全A 指數5.86pcts。在疫情拐點推動板塊得到較好修復后，考慮到目前至8 月中下旬，板塊將處于信息真空期，而二季度和三季度白酒動銷客觀上存在一定壓力，下半年基本面表現仍需持續驗證，因此預計短期行業表現對市場情緒、基本面預期、資金流動性、投資風格等邊際變化敏感度提升。繼續推薦具備基本面穩健性、抗周期性和定價權優勢的高端白酒：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。啤酒雖存局部疫情加重的潛在負面沖擊，但影響偏階段性，同時成本壓力或可有效對沖，關注疫情復蘇主線投資機會的帶動。

 

    白酒：本周情緒持續向好，注重多維度邊際變化。本周中信白酒行業指數上漲4.28%，跑贏萬得全A 指數2.91pcts；6 月整體白酒板塊上漲15.54%，跑贏5.86pcts；白酒年初至今-2.77%，跑贏7.01pcts。在市場流動性較為寬裕、疫情改善、消費逐步復蘇的大背景下，本周白酒板塊繼續上漲趨勢。在前期悲觀情緒得到較好修復后，考慮到目前至8 月中下旬，板塊將處于信息真空期，而二季度和三季度白酒動銷客觀上存在一定壓力，三季度驗證節點仍較關鍵，因此預計短期行業表現對市場情緒、基本面預期、資金流動性、投資風格等邊際變化敏感度將提升。推薦具備基本面穩健性、抗周期性和定價權優勢的高端白酒，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；關注Q2 業績確定性較高的洋河股份、古井貢酒等。

 

    啤酒：本周表現較強，Q3 銷量展望保持樂觀態度。本周中信啤酒行業指數上漲7.27%，表現強于萬得全A 指數（1.37%）。上海疫情防控形勢持續穩中向好，我們判斷目前全國整體餐飲開店情況較2022 年5 月初繼續改善。疊加經銷商信心恢復，我們預計龍頭公司6 月會有正增長表現。6 月華潤考慮到全年銷售計劃的推進，預計會有所壓貨；青島繼續保持良性的動銷；重啤隨著疫情恢復銷售表現環比改善。展望2022Q3，疫情影響料有所好轉但仍存在，我們對啤酒銷量持謹慎樂觀態度。成本壓力下，預計噸價提升保持強勁勢頭，盈利能力穩中有升。

 

    本行業概念股重點信息動態跟蹤：茅臺批價小幅回落，其他名酒價格略有松動。本周，箱茅/散茅批價分別約3010/2720 元，部分地區反饋箱茅批價跌破3000 元，環比上周下滑30/20 元左右。其他名酒價格整體基本保持平穩，五糧液約970-980元，國窖1573 批價約910-930 元，但在部分區域，部分高端名酒、茅系醬酒價格略有松動。

 

    風險因素：穩增長相關政策落地不及預期；消費龍頭股需求不及預期；競爭加劇；食品安全問題等。

 

    投資建議：本周市場情緒持續向好，板塊延續上漲趨勢，6 月整體白酒龍頭股板塊上漲15.54%，跑贏萬得全A 指數5.86pcts。在前期悲觀情緒得到較好修復后，考慮到目前至8 月中下旬，行業將處于信息真空期，而二季度和三季度白酒動銷客觀上存在一定壓力，下半年基本面表現仍需持續驗證，因此預計短期內板塊或個股表現對市場情緒、基本面預期、資金流動性、投資風格等邊際變化更為敏感。繼續推薦具備基本面穩健性、抗周期性和定價權優勢的高端白酒：貴州茅臺龍頭股、五糧液、瀘州老窖。啤酒繼續關注疫情復蘇主線投資機會的帶動。

 

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