本周市场情绪持续向好，板块延续上涨趋势，6 月整体白酒板块上涨15.54%，跑赢万得全A 指数5.86pcts。在疫情拐点推动板块得到较好修复后，考虑到目前至8 月中下旬，板块将处于信息真空期，而二季度和三季度白酒动销客观上存在一定压力，下半年基本面表现仍需持续验证，因此预计短期行业表现对市场情绪、基本面预期、资金流动性、投资风格等边际变化敏感度提升。继续推荐具备基本面稳健性、抗周期性和定价权优势的高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。啤酒虽存局部疫情加重的潜在负面冲击，但影响偏阶段性，同时成本压力或可有效对冲，关注疫情复苏主线投资机会的带动。

 

    白酒：本周情绪持续向好，注重多维度边际变化。本周中信白酒行业指数上涨4.28%，跑赢万得全A 指数2.91pcts；6 月整体白酒板块上涨15.54%，跑赢5.86pcts；白酒年初至今-2.77%，跑赢7.01pcts。在市场流动性较为宽裕、疫情改善、消费逐步复苏的大背景下，本周白酒板块继续上涨趋势。在前期悲观情绪得到较好修复后，考虑到目前至8 月中下旬，板块将处于信息真空期，而二季度和三季度白酒动销客观上存在一定压力，三季度验证节点仍较关键，因此预计短期行业表现对市场情绪、基本面预期、资金流动性、投资风格等边际变化敏感度将提升。推荐具备基本面稳健性、抗周期性和定价权优势的高端白酒，贵州茅台、五粮液、泸州老窖；关注Q2 业绩确定性较高的洋河股份、古井贡酒等。

 

    啤酒：本周表现较强，Q3 销量展望保持乐观态度。本周中信啤酒行业指数上涨7.27%，表现强于万得全A 指数（1.37%）。上海疫情防控形势持续稳中向好，我们判断目前全国整体餐饮开店情况较2022 年5 月初继续改善。叠加经销商信心恢复，我们预计龙头公司6 月会有正增长表现。6 月华润考虑到全年销售计划的推进，预计会有所压货；青岛继续保持良性的动销；重啤随着疫情恢复销售表现环比改善。展望2022Q3，疫情影响料有所好转但仍存在，我们对啤酒销量持谨慎乐观态度。成本压力下，预计吨价提升保持强劲势头，盈利能力稳中有升。

 

    本行业概念股重点信息动态跟踪：茅台批价小幅回落，其他名酒价格略有松动。本周，箱茅/散茅批价分别约3010/2720 元，部分地区反馈箱茅批价跌破3000 元，环比上周下滑30/20 元左右。其他名酒价格整体基本保持平稳，五粮液约970-980元，国窖1573 批价约910-930 元，但在部分区域，部分高端名酒、茅系酱酒价格略有松动。

 

    风险因素：稳增长相关政策落地不及预期；消费龙头股需求不及预期；竞争加剧；食品安全问题等。

 

    投资建议：本周市场情绪持续向好，板块延续上涨趋势，6 月整体白酒龙头股板块上涨15.54%，跑赢万得全A 指数5.86pcts。在前期悲观情绪得到较好修复后，考虑到目前至8 月中下旬，行业将处于信息真空期，而二季度和三季度白酒动销客观上存在一定压力，下半年基本面表现仍需持续验证，因此预计短期内板块或个股表现对市场情绪、基本面预期、资金流动性、投资风格等边际变化更为敏感。继续推荐具备基本面稳健性、抗周期性和定价权优势的高端白酒：贵州茅台龙头股、五粮液、泸州老窖。啤酒继续关注疫情复苏主线投资机会的带动。

 

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