投資要點：

 

    　　市場表現：（1）本周食品飲料板塊較上周收盤上漲3.85%，漲幅超上證綜指2.72 pct，超過滬深300 2.21 pct，在31 個申萬一級板塊中排名第7, PE（TTM）達41.38 倍。（2）各主要細分板塊全線收紅，漲幅前三為啤酒、休閑食品、調味發酵品，漲幅分別為7.32%，6.76%與6.13%。（3）個股方面仙樂健康、一鳴食品、蓋世食品漲幅位居前三，分別上漲21.7%，20.6%，16.4%；麥趣爾、*ST通葡、青海春天跌幅靠前，分別下跌8.8%，3.8%，3.4%。

 

    　　白酒概念股觀點：政策助力消費場景逐步復蘇，現補漲行情。（1）政策助消費場景加速復蘇：6 月29 日上海恢復堂食政策、以及行程卡“摘星”政策后，望加速消費場景尤其是宴席、商務宴請類消費場景恢復，短期婚宴、謝師宴預訂量有明顯提升，預計中秋前有望完全恢復，警惕點狀疫情風險。（2）高端酒：i 茅臺放量，直營占比提升加速。6 月29 日i 茅臺當日計劃投放4.46 萬瓶，申購成功率提升至2.22%，較月均中簽率提升2-3 倍，直營占比有望進一步提升。貴州茅臺龍頭股疫情影響無虞，產能大年、疊加直營占比加速提升，全年收入目標大概率超過公司業績目標15%，白酒中業績確定性仍為最強。五糧液、瀘州老窖、水井坊現補漲行情。（3）地產酒：安徽市場存疫情影響，整體恢復較快。整體看龍頭回款優、庫存可控，中端產品粘性強，次高端產品恢復較快增長。其中，安徽市場泗縣疫情影響明顯，但白酒消費體量較小，安徽合肥等市場5 月下半月以來恢復較快，謝師宴需求、其他宴席回補需求對古5、古8、古20、口子10 年單品影響積極，迎駕鋪貨率仍存空間，洞藏系列恢復較快增長。江蘇市場，婚宴預訂量提升明顯，對國緣對開、四開等單品影響積極。山西、甘肅、陜西等地龍頭品牌競爭壓力有限，恢復較快，表現穩健。

 

    　　非白酒觀點：關注餐飲產業鏈。（1）疫情政策放開助力餐飲產業鏈，關注預制菜、速凍等細分板塊。本周疫情政策將助推餐飲消費場景，助力預制菜、速凍產業鏈B 端需求進一步釋放。行業主要肉類原材料維持低位，大豆蛋白、油脂等環比下降，運力恢復正常，整體成本壓力減小，盈利能力有所提升。（2）棕櫚油等成本持續下行：受印尼棕櫚油放開出口及其他產區進入產季，本月棕櫚油價格快速下行，重點利好烘焙行業，因行業龍頭提前鎖價，現貨龍頭股價格還未達到鎖價價格，目前價格仍主要影響市場預期。（3）乳制品板塊確定性較強。近兩年疫情推升原奶需求，疊加自給率較低推升成本端原奶價格。而今年因供需弱改善，奶價小幅回落，龍頭品牌商在擁有可控的奶源基礎上，調結構、控費用，盈利壓力趨緩，成本壓力趨緩。

 

    　　投資建議：重點關注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒、今世緣、古井貢龍頭股、洋河、口子窖、迎駕貢、金徽酒；重點關注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份等。

 

    　　風險提示：疫情波動龍頭股以及疫情相關防疫政策可能對消費場景產生影響；疫情情況可能對用工、開工情況產生影響進而進一步影響部分原材料市場價格；部分龍頭提價后產品是否能在市場終端順價可能存在影響；消費需求在疫情中存在波動的影響。

 

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