HJT 电池概念股优势明显，降本增效持续推进

 

    　　HJT 电池工艺概念股流程简化、技术延展性佳、降本提效路径清晰，被认为是最具长期发展空间的N 型电池技术路线。2022 年异质结降本增效的三条主线是“微晶化+薄片化+降银浆”。①2022Q2 单面微晶技术已成功导入量产线，量产效率持续爬坡，有望快速提升至25%以上。②当前硅料价格高涨，HJT 的薄片化优势更加凸显，HJT 主流厂家正在积极导入120-130 微米硅片，薄片化进度超预期。③SMBB、钢网印刷、银浆国产化、银包铜等方案积极推进。2022 年4 月，华晟M6-12BB 电池单片龙头股银耗量已降至150mg；随着钢网印刷、银包铜的导入，我们预计年底行业内异质结银耗有望降至100-120mg 左右。除此之外，实验室层面无铟、低铟方案也取得了突破，消除了市场对降低贵金属铟和银用量可能降低转化效率的担忧。

 

    　　2022 年年底HJT 组件端成本有望和PERC 打平

 

    　　我们对HJT 在电池端、组件端的成本进行了测算，基于2022 年年底HJT 电池导入双面微晶后量产平均转换效率达到25.5%、硅片厚度降至130μm、银浆耗量降低至120mg 的假设，则HJT 组件端生产成本为1.8925 元/W，略低于PERC 的1.8933 元/W。如若考虑到N 型电池特性、以及HJT 更高的双面率带来的发电量增益，则HJT 在电站端的优势将会进一步放大。

 

    　　2022 年下半年HJT 设备或将迎来密集招标

 

    　　近期华晟新能源、金刚玻璃等纷纷提出异质结电池扩产规划，异质结电池产业化进程持续推进。我们统计了目前HJT 电池项目的产能规划情况（包含部分已完成招投标产线），总量超过140GW，项目储备丰富。随着年内GW 级别项目落地实现量产带来示范效应，且异质结行业龙头股降本增效顺利进行，我们预计异质结项目招标或将密集开启，维持全年20GW 左右扩产判断，预计华晟新能源、金刚玻璃、爱康科技、华润电力均有望推进HJT 设备招标，释放HJT 电池设备需求。

 

    　　投资建议：基于2022 年年底HJT 组件端成本有望和PERC 打平的预期，异质结行业龙头股有望吸引到更多的玩家参与其中。在异质结大规模产业化的过程中，设备环节的增长具有较强的确定性，重点推荐异质结整线设备龙头迈为股份。

 

    　　风险提示：光伏终端装机量不及预期、技术路线发生重大变化。

 

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