工業金屬龍頭股：國際方面，美聯儲戴利表示預計聯邦基金利率到2022 年年底將被提升至3.1%，支持在7 月份進一步加息75 個基點。國內方面，6 月官方制造業PMI 在4 個月后重回50 上方，顯示國內經濟在疫情解封后快速回升。發改委印發通知可通過產權規范交易、并購重組、不良資產收購處置、市場化債轉股等方式盤活存量資產。對具備相關條件的基礎設施存量項目，可采取基礎設施REITs、PPP 等方式盤活；對長期閑置但具有較大開發利用價值的老舊廠房等資產龍頭股，可采取資產升級改造等措施。總體來看，預期逐步恢復，未來工業金屬消費增長可期。建議關注：神火股份，南山鋁業、西部礦業、錫業股份等。

 

    銅：銅價繼續下行，穩增長政策或將支撐銅價

 

    本周LME 銅收盤8055 美元/噸，周內跌幅約3.21%；滬銅收報61630元/噸，周內跌幅約2.85%。銅價現貨交易整體成交清淡，報價持續回落。LME 銅庫存報12.69 萬噸，周內漲幅約12.23%。供給端，國內冶煉方面，隨著企業復產及結束檢修，6 月供應偏充足。庫存端止跌反增，緊張勢頭有所緩解。需求端，下游采購情緒謹慎，多持觀望態度。7 月房地產市場有所修復，汽車行業在政策推動下逐步好轉，銅棒及銅板帶的訂單量將繼續恢復�？傮w來說，宏觀壓力持續，美國經濟數據偏弱，但國內穩增長措施逐步起效，階段性反彈或仍可期。

 

    鋁：鋁價震蕩整理，穩增長或支撐價格韌性

 

    本周鋁價呈現震蕩上行趨勢。LME 鋁收報2469 美元/噸，周內漲幅約0.76%；滬鋁龍頭股收報18900 元/噸，周內微跌0.37%。供應端，新建項目逐漸投產加之復工復產，本周國內電解鋁運行產能突破4100 萬噸。庫存端，本周電解鋁庫存下降至73.4 萬噸，處于歷史較低水平，降庫趨勢不改。需求端，國外方面，海外央行激進加息，大宗商品整體承壓，拖累海外需求;國內方面，下游開工企業有所回暖，但新增訂單不足，恢復速度相對較緩。另外，穩增長政策措施的出臺推動下游市場孵化，疊加鋁低庫存及邊際成本的支撐，鋁價維持偏強震蕩局勢。

 

    錫：錫價震蕩運行，焊料企業開工率回暖有望支撐錫價反彈LME 錫收盤26150 美元/噸，周內漲幅約3.87%；SHFE 錫收盤192000元/噸，周內跌幅約6.28%。庫存方面，據SMM 本周國內社會庫存因2207 合約進入交割月，再度轉為累庫狀態。供應端，6 月中主流企業開始集中檢修，國內云南、江西開工率維持低位。海關數據顯示，2022年5 月份精煉錫進口總量5521 噸，1~5 月累計進口同比變動366.97%。

 

    5 月精煉錫維持凈進口狀態，6 月受前期需求偏淡影響，進口或有回落

 

    跡象。需求端，光伏行業維持高增速，影響錫焊料出口訂單減少，但剛需生產帶動下整體開工率較前期止跌企穩。加之，復工復產政策推動預期增強，邊際需求改善。短期內，錫價或維持震蕩走勢。

 

    鋅：市場消化宏觀消極情緒，國內新項目開工或提供機遇LME 鋅收盤3045 美元/噸，周內跌幅約9.00%；SHFE 鋅收盤22910 元/噸，周內跌幅約4.36%。本周LME 鋅庫存收報8.28 萬噸，較上周增加4.58%。倫鋅受宏觀通脹壓力的悲觀情緒影響，價格大幅下跌。國內現貨方面，市場成交較差，持貨商挺價惜售。庫存端，國內大幅去庫，國內七地鋅錠庫存總量為18.26 萬噸，較上周減少25700 噸。供應端，冶煉廠因虧損大幅減產，供應維持偏緊局勢。需求端，下游開工率大幅提升，壓鑄鋅合金開工提升1.29 個百分點至59.64%， 但海外市場進入衰退期，鍍鋅等出口不及去年同期。國內新項目開工，穩增長保持樂觀，需求提振未來可期，短期內鋅價或觸底反彈。

 

    能源金屬：本周鋰行業持續高景氣度，新能源汽車市場迅速恢復，能源金屬龍頭股需求增長預期可觀。新能源車補貼政策持續發力，廣州市第16 屆13 次市政府常務會議審議通過了《廣州市加快個人領域新能源汽車推廣應用工作方案》，該文件提出為購買新能源汽車的個人消費者給予綜合性補貼。6 月，小鵬、理想和蔚來等多家新能源車企交付量創歷史新高，能源金屬需求可期。建議關注：贛鋒鋰業、天齊鋰業、永興材料、鹽湖股份、西藏礦業、中礦資源、融捷股份、雅化集團、天華超凈、盛新鋰能、華友鈷業、騰遠鈷業、盛屯礦業、洛陽鉬業、寒銳鈷業等。

 

    鋰：本周鋰價趨于穩定，后市仍具備上行動力

 

    本周鋰價高位趨穩，電池級碳酸鋰價格469000 元/噸，與上周持平；電池級氫氧化鋰價格467500 元/噸，與上周持平。鋰輝石價格繼續增長至4970 元/噸，較上周上漲1.2%，但增速變緩。隨著新增產能釋放，預期6 月份，碳酸鋰產量將小幅度上調。需求端，據SMM，6 月碳酸鋰需求總體增量為13%。隨著疫情影響減弱和國家層面及各地區對新能源汽車的刺激政策，新能源汽車銷量有望在7 月份乃至Q3 延續良好的釋放節奏，鋰價仍具備上行動力。

 

    鈷：供需雙弱，鈷價或延續震蕩下行趨勢

 

    本周鈷價繼續走低。電解鈷價格為372500 元/噸，較上周下跌8.0%，硫酸鈷價格為74000 元/噸，較上周下跌6.9%。鈷中間品價格為20.75美元/磅，較上周下跌10.8%。交易層面上，周初由于換約影響，主流冶煉廠及貿易商下調報價，拋售情緒較濃，換約交給后貿易商保持謹慎觀望態度，報價基本持穩。供給端，據Mysteel，電解鈷開工率46.5%，硫酸鈷開工率63.6%，中小企業謹慎開工，主流企業以長協為主。需求端，鈷酸鋰等需求持續低迷，下游生產商持觀望心態，對鈷鹽接貨積極性較低。成本端，鈷原料成本持續下滑，成本支撐力度不強，本周硫酸鈷即期成本為8.26 萬元/噸，較上周減少0.4 萬元。整體來看，鈷市供需雙弱，未來或延續震蕩下行趨勢。

 

    鎳：不銹鋼需求疲軟，鎳價持續走低

 

    本周電解鎳價格182450 元/噸，較上周減少5.8%，硫酸鎳價格隨生產成本下降，為38000 元/噸，較上周減少7.3%。供給端，隨著MHP 供應提升，MHP 系數基本持穩。需求端：（1）不銹鋼方面，6 月我國300系不銹鋼產量減少，預計不銹鋼廠粗鋼排產2264.21 萬噸，月環比減少7.9%，同比減少8.0%。（2）新能源方面，下游需求處于恢復當中，一體化的龍頭企業出貨量在持續增加當中，中小型企業多維持當前生產水平。整體來看，目前需求端疲軟，疊加宏觀加息情緒壓制，鎳龍頭股價持續走低。

 

    貴金屬：美聯儲維持鷹派言論，短期貴金屬價格預期下行本周國際貴金屬價格普遍下跌：COMEX 黃金周五收盤價1812.9 美元/盎司，較上周下跌0.83%； COMEX 銀周五收盤價19.86 美元/盎司，較上周下跌0.61%。勞動力就業市場緊張，美國上周初請失業金人數升至23.1 萬接近1 月水平。美國5 月消費者支出龍頭股放緩，核心PCE 物價指數同比增幅創六個月來最小，市場對通脹可能已經觸頂的預期升溫，削弱黃金吸引力；此外，市場對經濟衰退的擔憂情緒升溫，歐美股市和大宗商品普遍下跌，恰逢臨近美國國慶節假期，投資者持幣需求增加，黃金也遭遇一些拋售�；�本面上，美國經濟數據促使鮑威爾明確釋放鷹派立場，表明控制通脹是美聯儲任務中的重中之重，彰顯了不惜一切代價的決心。這使得市場對加息的預期立馬升溫，持有黃金的機會成本上升，短期來看迅速打壓金價，長期來看因對經濟陷入衰退的擔憂勢必同步加劇，人們可能更加擔心如果美聯儲無法遏制通脹的局面，黃金作為在動蕩時期保值避險的功能或將更為凸顯。

 

    稀土概念股：供給增量有限，需求復蘇鐠釹價格仍有支撐本周氧化鐠釹主流價格 92-92.5 萬元/噸，金屬龍頭股鐠釹 113-114 萬元/噸，鐠釹系價格略有下滑。供給端，國內輕稀土礦生產穩定，產量增量不大；離子型礦概念股數量偏緊，前期進口緬甸礦量較少，可供企業生產時間較短；獨居石數量不多，價格維系高位。同時磁材廢料價格高位，廢料增量有限。需求端，下游需求仍在恢復中，中長期仍看好新能源車、工業電機等稀土永磁需求釋放，鐠釹價格仍有支撐。

 

    建議關注：北方稀土、金力永磁等。

 

    風險提示：

 

    金屬價格大幅波動，新能源需求大幅下滑，宏觀經濟表現不及預期

 

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