行情與業績回顧:業績承壓下,凸顯低估值特性輕工制造行業概念股年內表現不佳,紡織服飾略跑贏滬深300。Q1 輕工營收同比增長26.78%,但歸母凈利潤大幅下滑41.56%。紡織服飾收入與利潤增長明顯優于輕工制造,Q1皆為雙位數增長。截至6 月14 日,輕工與紡服行業概念股PE-TTM分別為24.8 倍和19.8 倍,分別處于歷史PE 分位值的10.66%和6.69%。 

 

    家居用品:整裝定制成破局共識

 

    家居用品板塊業績已至暗時刻,2021 年下滑幅度擴大至21.54%,今年Q1下滑達到33.56%。短期政策調整,家居行業龍頭股迎來邊際向好的曙光。中長期看,房地產市場將呈現溫和態勢,毛坯房供給逐漸縮減,存量房時代來臨。在消費端新需求下,整裝龍頭股風潮蔚然成型。家居企業進軍整裝,將成為突破客單價、聚合終端流量重要破局手段。 

 

    后疫情時代,露營賽道立局之機

 

    資本催化+行業供給增加,露營已經確立成為后疫情時代真正崛起的新興消費。短期內,618 大促助推相關產品成交翻倍,露營旺季臨近,行業有望再迎高峰。中長期看,消費者參與頻率+滲透率提升+客單價提升,將持續推動行業高速發展。 

 

    政策落地后,電子煙行業新局時

 

    國內電子煙行業政策落地,煙民超過3 億,龐大群體基數為行業發展打造良好環境。基于現有煙民數量以及滲透率數據,我們測算可得至2025 年,全國僅換彈式電子煙規模就將超過500 億元,實現年復合增長超過50%。新政策之下,擁有技術壁壘的制造環節更易跑出高市占率企業,且利潤穩定性高。 

 

    投資策略與建議

 

    兩大行業估值水平低,配置性價比搞,繼續看好家居、露營和電子煙三大領域。1)家居:至暗時刻已過,地產行業回暖曙光初現。整裝作為家居產業破局共識,強化行業“馬太效應”。2)露營:經濟下行壓力加大+汽車保有量上升+持續心智影響,將推動滲透率提升,看好一體化裝備供應商。3)電子煙:政策落地,國內行業迎來新局面,預計2025 年規模超過500 億元,擁有技術壁壘的制造型企業將更易獲得市場份額。

 

    推薦組合:歐派家居(603833)、顧家家居(603816)、索菲亞(002572)、探路者(300005)、牧高笛龍頭股(603908)、浙江自然(605080)。 

 

    風險提示

 

    宏觀經濟波動;原材料成本上漲;新產能無法及時消化;大客戶流失。

 

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