行情与业绩回顾:业绩承压下,凸显低估值特性轻工制造行业概念股年内表现不佳,纺织服饰略跑赢沪深300。Q1 轻工营收同比增长26.78%,但归母净利润大幅下滑41.56%。纺织服饰收入与利润增长明显优于轻工制造,Q1皆为双位数增长。截至6 月14 日,轻工与纺服行业概念股PE-TTM分别为24.8 倍和19.8 倍,分别处于历史PE 分位值的10.66%和6.69%。 

 

    家居用品:整装定制成破局共识

 

    家居用品板块业绩已至暗时刻,2021 年下滑幅度扩大至21.54%,今年Q1下滑达到33.56%。短期政策调整,家居行业龙头股迎来边际向好的曙光。中长期看,房地产市场将呈现温和态势,毛坯房供给逐渐缩减,存量房时代来临。在消费端新需求下,整装龙头股风潮蔚然成型。家居企业进军整装,将成为突破客单价、聚合终端流量重要破局手段。 

 

    后疫情时代,露营赛道立局之机

 

    资本催化+行业供给增加,露营已经确立成为后疫情时代真正崛起的新兴消费。短期内,618 大促助推相关产品成交翻倍,露营旺季临近,行业有望再迎高峰。中长期看,消费者参与频率+渗透率提升+客单价提升,将持续推动行业高速发展。 

 

    政策落地后,电子烟行业新局时

 

    国内电子烟行业政策落地,烟民超过3 亿,庞大群体基数为行业发展打造良好环境。基于现有烟民数量以及渗透率数据,我们测算可得至2025 年,全国仅换弹式电子烟规模就将超过500 亿元,实现年复合增长超过50%。新政策之下,拥有技术壁垒的制造环节更易跑出高市占率企业,且利润稳定性高。 

 

    投资策略与建议

 

    两大行业估值水平低,配置性价比搞,继续看好家居、露营和电子烟三大领域。1)家居:至暗时刻已过,地产行业回暖曙光初现。整装作为家居产业破局共识,强化行业“马太效应”。2)露营:经济下行压力加大+汽车保有量上升+持续心智影响,将推动渗透率提升,看好一体化装备供应商。3)电子烟:政策落地,国内行业迎来新局面,预计2025 年规模超过500 亿元,拥有技术壁垒的制造型企业将更易获得市场份额。

 

    推荐组合:欧派家居(603833)、顾家家居(603816)、索菲亚(002572)、探路者(300005)、牧高笛龙头股(603908)、浙江自然(605080)。 

 

    风险提示

 

    宏观经济波动;原材料成本上涨;新产能无法及时消化;大客户流失。

 

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