核心觀點：板塊快速回升，關注“藥學+臨床“綜合服務新勢力

 

    近期CXO龍頭股板塊整體快速反彈，關注Q2業績主線下的高成長個股。近期CXO板塊整體反彈，尤其在2022.6.24CRO指數大漲，我們認為主要是Q2即將結束，市場逐步關注業績高成長板塊帶來的投資機遇，CXO在醫藥行業各細分板塊內，業績高成長性和持續性仍然名列前茅，除去受益新冠藥放量的幾家頭部公司會概念股在Q2展現靚麗業績外，我們預計其他非新冠受益的CXO企業也將會有不俗的業績表現，本月我們重點推薦關注受益本土醫藥產業崛起的“藥學+臨床”綜合服務新勢力，如陽光諾和、百誠醫藥概念股等。

 

    “受托研發”+“自主研發”，深度整合本土研發產業鏈資源，商業模式靈活、具可持續性：傳統龍頭股受托研發業務主要包括仿制藥藥學研究、臨床試驗及注冊申報的外包服務支持；自主研發代表了行業升級方向，CRO企業將取得階段成果的自研項目權利向客戶轉讓，此類項目研發周期短、確定性高，客戶公司支付溢價更高，部分項目可以取得銷售權益分享進一步增厚盈利。

 

    商業模式進一步延展，頭部企業長期發展邏輯百花齊放：仿創結合，拓展創新藥龍頭股，立足仿制藥開發和一致性評價形成的技術概念股沉淀，拓展創新藥業務，代表公司為陽光諾和和太龍藥業。仿制藥一體化布局，布局端到端的CRO服務閉環，并進一步拓展到CDMO業務，為客戶提供一站式服務，代表公司概念股為百誠醫藥概念股和海特生物。

 

    CXO板塊重點關注標的：康龍化成、藥明康德、博騰股份、陽光諾和、百誠醫藥。

 

    風險提示：業績不及預期風險、國際政策變動風險、醫藥研發市場需求下降的風險、行業監管政策變化的風險。

 

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