品牌服飾概念股票：疫后修復(fù)，優(yōu)選高景氣和需求確定性較強(qiáng)的賽道龍頭

 

    服裝概念股票作為可選品類，短期受疫情沖擊較大，但已進(jìn)入改善區(qū)間。經(jīng)過近3年時間，消費(fèi)者已建立疫情常態(tài)化意識，整體消費(fèi)趨于理性。疊加短期部分城市疫情防控力度加大（如常態(tài)化核酸）、高線城市失業(yè)率高增，我們預(yù)計疫后報復(fù)性消費(fèi)在服裝領(lǐng)域或偏弱。

 

    運(yùn)動、童裝、家紡龍頭股或率先恢復(fù)。自身高景氣、受益于疫后健康意識提升的運(yùn)動品類或展現(xiàn)出較強(qiáng)的復(fù)蘇態(tài)勢（2020年運(yùn)動品牌季度流水環(huán)比恢復(fù)強(qiáng)勁），同時需求偏剛性的童裝（兒童處于快速生長期，每年都需要換新），以及受益于居家時間延長，生活品質(zhì)要求提升的家紡有望表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

 

    線上助力疫后復(fù)蘇。線下受常態(tài)化核酸、消費(fèi)者心理變化影響（疫情反復(fù)，擔(dān)心感染），短期恢復(fù)仍需時間，而線上隨物流的逐步恢復(fù)，有望成為各品牌拉動需求增長的動力。

 

    建議關(guān)注：國產(chǎn)運(yùn)動龍頭安踏體育和李寧、童裝龍頭森馬服飾、以及電商先發(fā)優(yōu)勢明顯、高性價比的水星家紡。

 

    紡織制造：內(nèi)外需壓力加大，關(guān)注運(yùn)動制造商以及差異化先行者。

 

    內(nèi)需：疫后服裝或難出現(xiàn)報復(fù)性消費(fèi)，預(yù)計短期內(nèi)需恢復(fù)或弱于2020年。

 

    外需：通脹導(dǎo)致美國整體服裝零售增速放緩，并且經(jīng)歷兩年時間，美國服裝龍頭股補(bǔ)庫需求也在減弱；同時，隨東南亞防疫政策松動，部分前期轉(zhuǎn)移至國內(nèi)的訂單出現(xiàn)回流，我們預(yù)計下半年行業(yè)整體出口或面臨壓力。

 

    運(yùn)動需求龍頭股仍較強(qiáng)勁：外需方面，Adidas、Puma、Deckers、Lululemon等品牌于北美地區(qū)2022Q1單季度收入增幅均環(huán)比提速；同時，Nike、VF的營收增速也優(yōu)于美國服裝行業(yè)整體水平。內(nèi)需方面，618各國牌增勢強(qiáng)勁。

 

    建議關(guān)注：東南亞產(chǎn)能布局領(lǐng)先、下游主要為運(yùn)動行業(yè)的細(xì)分制造龍頭華利集團(tuán)、申洲國際；以及憑借技術(shù)突破，實現(xiàn)高端差異化轉(zhuǎn)型，產(chǎn)能龍頭股難以轉(zhuǎn)移至東南亞，同時下游為高景氣運(yùn)動賽道的差異化升級先行者臺華新材。

 

    疫情反復(fù)風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)龍頭股增速放緩超預(yù)期風(fēng)險；棉價大幅波動風(fēng)險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。

 

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