央行發布關于支持外貿新業態跨境人民幣結算的通知，完善了相應的支持政策，并拓寬了支付機構概念股的業務范圍，以及明確了機構的展業要求和責任，合規支付機構及銀行將落實金融支持外貿并迎來業務增量。

 

    支持跨境電商發展，完善結算政策。1）明確服務概念股的市場主體，拓寬業務范圍：

 

    針對跨境電商、市場采購貿易龍頭股、海外倉和外貿綜合服務概念股企業以及購買商品或服務的消費者，可見主要與跨境電商業務相關，為應對海外倉等新型業務，服務范圍拓寬至全部經常項下，海外務工人員亦可通過支付機構辦理薪酬匯回；2）市場主體精細化管理：要求銀行及支付機構依法采集/定期查驗更新市場主體信息，根據主體類別、交易特征確定交易限額，預計類似的精細化管理會在更多方面深入跨境結算服務。

 

    壓實銀行以及支付機構責任，頭部銀行及支付機構收入/份額有望提升。1）對支付機構內控、人員以及識別犯罪的能力提出要求：支付機構在持牌以及業務真實的基礎上，還需要建立完善內部控制制度和配備專職人員，并且具備反洗錢等犯罪的制度和處理能力。文件亦要求支付機構近兩年未發生嚴重違規，經營時間短/嚴重違規機構將被排除，因此風控能力強/合規水平高的頭部支付機構具備展業優勢，有望實現收入/份額齊增長；2）銀行直接/間接參與：銀行可直接為市場主體提供結算服務（監管要求參照支付機構），或與支付機構合作，需定期評估合作機構展業能力，并對異常交易采取措施，跨境結算領先行亦可望在合規建設及交易監測能力上占據先機，實現收入及份額提升。

 

    市場利率及流動性：貨幣市場持續寬松，實體需求有待提振。1）貨幣市場利率回升，上周五DR007、DR001 平均利率分別為1.80%/1.43%，較前期低位水平有所提升，資金面寬裕水平有所下降，或反映疫情得到控制后實體信貸需求有所回升以及穩增長政策逐步生效；2）存單利率維持低位，上周股份制銀行1 年期同業存單發行利率為2.31%，再次下行至年內低位。3）LPR 報價按兵不動，1年期/5 年期LPR 維持3.70%/4.45%。

 

    板塊表現：周內銀行板塊走勢較弱。1）板塊整體弱于大盤，A 股/港股銀行業均跑輸市場。上周中信銀行股指數下跌0.42%，同期滬深300 指數大幅上行（+1.99%）；恒生H 股金融業指數上漲1.69%，亦跑輸同期恒生指數（+3.06%）。

 

    2）部分個股表現出色。A 股銀行漲幅前四名為：漲幅前四位分別是杭州銀行（2.65%）、光大銀行（0.94%）、招商銀行（0.88%）、渝農商行（0.76%）；港股銀行漲幅前四：招商銀行（2.8%）、民生銀行（2.21%）、浙商銀行（1.69%）、建設銀行（1.45%）。

 

    板塊交易：成交下滑，南下資金小幅減倉。1）板塊成交量下滑明顯。上周A 股銀行股日均成交額為153.86 億，較前周減少30.72%，占全市場比重由1.96%下降至1.40%，港股銀行股日均成交額為56 億港幣，較前周下降21%，占全市場比重由4.63%下降至4.33%。2）南下資金小幅減倉。上周北上資金銀行板塊平均持股3.08%，環比下降0pct，南下資金銀行板塊平均持股8.47%，環比下降0.05pct；銀行A/H 股整體溢價水平環比小幅下跌，平均溢價率37.94%。

 

    風險因素：疫情反復，宏觀經濟龍頭股增速大幅下滑，銀行資產質量超預期惡化。

 

    投資觀點：央行發布關于支持外貿新業態跨境人民幣結算的通知，完善了相應的支持政策，并拓寬了支付機構的業務范圍，以及明確了機構的展業要求和責任，預計合規支付機構及銀行將落實金融支持外貿并迎來業務增量。板塊投資而言，近期局部疫情對宏觀經濟預期與銀行經營預期帶來了一定擾動，可靜待后續疫情防控、穩增長、穩信用政策的效果顯現。個股投資邏輯，需要兼顧行業估值提升的系統性機會+商業模型升級的個體性機會，組合為：招商銀行龍頭股、興業銀行、平安銀行、郵儲銀行、江蘇銀行和南京銀行。

 

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