新能源概念股REIT 已納入C-REITs 試點，最近鵬華深圳能源REIT 獲批。“958 號文”將能源納入REITs 試點中，新能源大發展的背景下多項政策強調REITs 為新能源發展提供新的金融支持。鵬華深圳能源REIT 已于2022 年6 月21 日獲準通過，擬募資32.64 億元，基金封閉期為34 年。能源項目具有投資金額大、建設周期短、運營周期長及投資收益率超6%的特點，隨著儲能等技術的發展，項目經營穩定性也將得到提升。同時電力市場化改革提速，電力運營龍頭股收益有望提升。新能源項目特點與REITs 產品特性較為契合，適于發行REITs。

 

    　　能源結構轉型的資金需求大，REITs 提供新的金融支持。“雙碳”

 

    　　目標下，我國能源轉型加速推進，新能源裝機規模持續提升。到十四五末，我國風電光伏總裝機容量達12 億千瓦，水電及核電裝機容量達3.8 億千瓦及0.7 億千瓦，投資需求將達到萬億級別。

 

    　　我國主要電力運營商資產負債率均在60%-75%左右，權益資金獲取渠道匱乏，補貼退坡后REITs 將提供新的金融支持，助力盤活存量能源資產。

 

    　　資源稟賦及消納能力對能源項目至關重要，新增申報積極有望快速業態擴容。能源項目龍頭股收入端需關注資源稟賦及消納能力，處于資源豐富帶的項目具有先天優勢，電力消納壓力大時可能影響項目電力上網；成本端需關注燃料成本，大宗商品價格的上行會推高燃料費用，簽訂長協鎖定價格是控制燃料成本的有效手段；能源項目土地通常為專項用地，未來自由轉讓受限。新能源高景氣發展，超過10 單能源REITs 處于擬申報中，能源業態有望快速擴容。

 

    　　鵬華深圳能源REIT 底層資產為燃氣發電廠，高分派率提供投資高安全墊。鵬華深圳能源REIT 底層資產龍頭股為燃氣發電廠，機組于2007 年投產，項目以售電收入為主。項目采用以長協為主，集采補充的購氣模式，長協到期帶來的價格波動風險總體可控。項目機組屬于B 類機組，售電模式靈活，市場售電占比有所提升，雖受定價政策調整影響，售電平均單價有所下降，但在廣東省電價市場化改革下售電單價有望提升。項目規模及區域優勢保障售電量。鵬華深圳能源REIT2022 及2023 年預測年化分派率分別為11.69%及9.67%，高分派率提供投資高安全墊，具備配置價值。

 

    　　風險提示：1）電價市場龍頭股政策調整；2）清潔能源消納不及預期；3）燃料價格上漲。

 

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