投資要點

 

    　　財政政策龍頭股需要加大力度，可以考慮上調赤字水平或發行特別國債。6月25日，中國人民銀行貨幣政策委員會委員，中國國際經濟交流中心副理事長王一鳴表示，當務之急要穩住宏觀經濟大盤，努力實現二季度轉正，經濟能夠穩定在合理區間，就宏觀政策來說，積極的財政政策需要加大力度，比如能不能適當上調赤字水平，進行預算調整，也可以考慮增加不計入赤字的特別國債的發行，來進一步來推動內需的擴大。根據國家統計局數據，截至5 月數據，2022 年制造業固定資產投資完成額累計同比為10.6%,延續下降趨勢，房地產固定資產投資累計同比為-3.2%，繼續拉大降幅，在投資端制造業和房地產仍相對疲軟的背景下，我們認為基建投資仍存在政策加碼預期，有望推動基建投資進一步加速。

 

    　　本周中標金額1651.07 億元，同比上升4.74%。2022 年5 月25 個省份合計中標金額2127.5 億元，同比下降34%，2022 年4 月25 個省份合計中標金額2871.6 億元，同比增長12.9%，2022 年3 月25 個省份合計中標金額3337.8 億元，同比增長24.9%，2022 年2 月25 個省份合計中標金額2299.9億元，同比下降11.8%，1 月份25 個省份合計中標項目金額2062.2 億元，較上年同期下降64.2%，2022 年1-5 月合計中標金額12699 億元，同比下降24.44%�；仡�2021 年，2021 年1-12 月同比分別為29.4%、257.0%、1.1%、-22.1%、-31.5%、8.8%、-13.2%、-11.9%、12.1%、10.3%、21.8%、-41.8%。2021 年2 月在春節假期的影響下，增速仍高達257.0%，主要是2020 年2 月受到復工推遲的影響，基數僅為730.5 億元，3-5 月增速明顯回落，代表基建項目的投放速度放緩。6 月增速明顯回升，7-8 月受到去年高基數影響，同比再度下滑，9-10 月再度回升主要受吉林省中標千億級大項目影響，11 月最后一周北京中標金額高達千億元，支撐整體增速，12 月增速回落。分區域來看，2021 年1-12 月，吉林、河北、重慶中標金額增速居前三位，廣東、新疆、甘肅居后三位。

 

    　　PPP 中標情況：本周（6 月18 日-6 月24 日）共計落地45 個，項目金額1749.6 億元。2022 年5 月全國中標金額454.6 億元，同比下降47.94%，2022 年4 月全國中標金額584.3 億元，同比下降54.36%，2022 年3 月全國中標金額1144.9 億元，同比下降40.4%，2022 年2 月全國中標金額485.7億元，同比下降71.66%，2022 年1 月中標金額1416 億元，同比下降1.45%。

 

    　　回顧2021 年1-12 月，全國PPP 中標金額同比下降29.45%，1-12 月同比分別變動-21.98%、560.35%、22.42%、-43.63%、-16.64%、-10.01%、-44.47%、+2.90%、-74.37%、-50.39%、+37.46%、-52.47%。從行業分類來看，2019年3 月1 日至2022 年4 月8 日，全國PPP 中標項目中，交通類占比38.9%，市政類占比27.2%，合計超全部項目的66%。從項目參與方的所有制來看，央企占比39.81%，地方國企占比41.25%，合計超81%，央企、國企仍是PPP 項目的主力。

 

    　　融資端概念股：本周（6 月18 日-6 月24 日）新增專項債3931.8 億元，新增一般債305.97 億元，新增再融資債券940.37 億元。本周累計發行城投債1289.66 億元，償還額772.63 億元，凈融資額517.03 億元。

 

    　　建筑上市公司重大訂單情況：本周共有9 家公司披露重大訂單數據，中標金額合計564.54 億元，環比下降34%。已披露2022 年5 月中標數據的建筑龍頭股上市公司有中國建筑、中國化學、中國中冶和中國電建，中標金額分別2361 億元、158 億元、936 億元和524 億元，同比變化分別為3.1%、-9.9%、-12.7%和84%，合計中標3979 億元，同比增長4.1%。

 

    　　風險提示：宏觀經濟下行風險、基建投資不及目標、地產銷售持續下滑、項目龍頭股推進速度遲緩、融資環境未能好轉。

 

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