原奶概念股價格走勢。2022 年6 月9 日-6 月15 日，國內主產區原奶價格為4.14 元/kg，環比持平，同比-3.0%。2022 年4 月恒天然原奶價格為0.44 歐元/kg，環比-2.7%，同比+29.4%。

 

    　　主產區奶粉價格小幅回升，5 月進口大包粉價格上漲。2022 年6 月21 日，恒天然脫脂奶粉概念股拍賣價為4276 美元/噸，環比+0.8%，同比+27.4%；全脂奶粉拍賣價為4125 美元/噸，環比-0.8%，同比+3.2%。2022 年5 月30 日-6 月10 日，大洋洲脫脂/全脂奶粉龍頭股均價分別環比+5.0%/+4.2%，同比+20.3%/-1.5%；歐盟脫脂/全脂奶粉均價分別環比+1.7%/+0.7%，同比+35.1%/+43.1%。2022 年5 月奶粉進口單價為4578.58 美元/噸，環比+4.5%，同比+28.7%。

 

    　　精飼料價格小幅波動，苜蓿草到岸價持續上漲。2022 年6 月4 日-6 月10 日，玉米平均價為2860 元/噸，環比持平，同比+0.7%；豆粕平均價為4600 元/噸，環比+0.7%，同比+24.3%。2022 年5 月，進口苜蓿草平均到岸價為487.7 美元/噸，環比+3.2%，同比+34.0%，處于歷史高位水平。

 

    　　國際要聞�！狙排唷�2022 年6 月15 日，雅培發布聲明表示，因嚴重暴風雨災害導致工廠內澇，公司停止了密歇根州斯特吉斯工廠內EleCare 特配奶粉的生產，這將導致新產品的生產和銷售延遲數周�！竞闾烊弧�2022 年6 月23 日，恒天然合作社集團上調2022/23 奶季原奶價格預測區間，從每公斤乳固體8.25-9.75新西蘭元上調至8.75-10.25 新西蘭元。合作社預測明年的原奶價格將保持穩健，但大幅波動的可能性仍然存在。

 

    　　國內要聞。【工信部】2022 年6 月8 日，工信部等五部門聯合發布《關于推動輕工業高質量發展的指導意見》，提出應加快產業鏈補鏈強鏈，支持乳制品、罐頭、釀酒、糧油等行業建設優質原料基地，同時強化品牌培育服務，在乳制品、釀酒概念股、功能性食品等領域培育一批國際知名品牌�！竟饷魅闃I】2022 年6 月8日，公司發布《光明牧業定遠牧場群新建項目可行性研究報告》，全資子公司光明牧業有限公司將在安徽省滁州市定遠縣投資建設定遠牧場群項目。該項目將新建4.75 萬頭的標準化奶牛養殖基地，規劃總投資為24.93 億元，建設期為一年，預計2028 年實現達產，達產后每年可提供超過29 萬噸原料奶�！緝炄荒翗I】

 

    　　2022 年6 月17 日，公司發布《有關成立合營公司的須予披露交易》公告，全資子公司內蒙優然與日信擬成立合營公司投資新建牧場。合營公司注冊資本為10 億元人民幣，其中內蒙優然與日信分別出資5.1/4.9 億元人民幣，占合營公司股權的51%/49%。

 

    　　投資觀點及原奶價格預測：21 年原奶價格持續高位，全年均價同比+13.2%，我們認為主因白奶龍頭股需求旺盛下奶源短缺，疊加飼料成本壓力（玉米、豆粕21 年均價同比+26.3%、+15.7%）。22 年地緣沖突下飼料價格走高，2 月以來玉米、豆粕漲幅達5.5%、24.3%（截至6 月10 日），我們認為飼料成本高企、需求景氣下奶價承壓，考慮到奶源基地建設陸續投產、原奶供給量提升（21 年產量同比+7.1%），預計22 年全年國內原奶價格或維持高位。

 

    　　風險提示：原材料價格大幅波動，國內外疫情控制進程不及預期。

 

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