行业近况

 

    本周基础化工板块上涨0.54%，沪深300 指数上涨1.99%，基础化工龙头股板块跑赢大盘1.45 个百分点，涨跌幅居于所有板块第21 位。

 

    评论

 

    2Q原油价格环比向上，短期或维持高位震荡。俄乌局势紧张至今，全球原油概念股价格中枢连续上行。短期来看，随着美国加息持续，市场对于美国消费担忧上升，油价近半月出现调整，布伦特原油价格从六月中旬高点的123.9 美元/桶下跌至106.2 美元/桶。向前看，由于全球主要石油公司资本开支在2020-21 年处于近十年的低点，我们认为本轮扩产有望在2022 年向上，供应释放则在2023 年及以后，高油价时代短期难结束。

 

    我们认为部分化工子行业2Q22 景气度环比上行，板块内企业盈利有望继续改善，值得重点关注。具体来看，我们重点看好原油、炼化（海外）、PX、钾肥、磷矿、磷肥（海外）、轮胎、粘胶、纯碱、EVA。

 

    我们对重点跟踪的石化化工上市公司的业绩进行了预测跟踪。与我们对板块判断一致，多数业绩预增的公司来自于上述景气改善子板块。原油价格强劲，油气板块企业业绩值得期待，我们预计中国海洋石油2Q22 净利润预增100%~110%。另一方面，炼化（海外）及PX二季度盈利呈现环比改善，我们预计恒力石化/荣盛石化/桐昆股份/恒逸石化/东方盛虹等民营大炼化企业2Q22 净利润分别同比-21%~-12%/-21%~-14%/-59%~-50%/ -2%~18%/ 27%~64%。受制于高油价，煤化工承压，我们预计华鲁恒升2Q22 净利润同比-15%~-10%，鲁西化工2Q22 净利润同比-17%~-11%。

 

    全球农作物价格高企，农药化肥景气度超预期，板块盈利大幅改善。扬农化工受益于新项目投产及菊酯价格改善，我们预计2Q22 净利润同比增长100%~129%；全球钾肥紧缺，盐湖股份2Q22 净利润有望同比增长188%~203%；受益于磷矿石及出口磷肥涨价，我们判断云天化2Q22 净利润有望同比增长70%~90%。氟化工企业有不同程度改善，我们预计巨化股份2Q22 净利润同比增长280%~400%，东岳集团1H22 净利润预增189%-207%。光伏需求强劲，EVA价格年初至今持续上行，我们预计联泓新科2Q22 净利润同比增长26%-41%。最后，我们预计新和成2Q22 净利润同比-21%~-13%。

 

    估值与建议

 

    虽然短期原油等大宗原料涨价导致化工品盈利环比下滑，但中长期看资本开支概念股将驱动龙头继续成长，我们看好万华化学、华鲁恒升、扬农化工、合盛硅业、新和成、荣盛石化、恒力石化等中长期配置价值。

 

    风险

 

    政策执行力度低于预期，产品需求低于预期，产能建设进度不及预期

 

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