供緊需增致價格仍有向上動能，煤炭股價值凸顯本周動力煤港口價環比持平，而產地概念股價格繼續上漲，秦港Q5500 動力煤平倉價報價1205 元/噸，估計指數可能存在停更現象，而廣州港神木塊煤繼續上漲。供給端：國內供應并不寬松，5 月國內產量3.68 億噸，環比僅增1.4%，驗證發改委引導的新產能并沒有快速進入市場且仍需要一定的時間，5 月進口量為2054.9萬噸，同比減少2.33%，環比減少12.74%，驗證了4 月同環比出現反彈只是短時現象，價格倒掛以及歐盟搶煤都在加劇進口煤的下滑；需求端：隨著復工及全國氣溫高升，電廠日耗持續增加，電廠庫存可用天數開始下行，需求將逐步釋放，5 月火電環比增長0.9%。后期判斷：供給方面，新產能龍頭股增量仍存在不確定性，下半年黨的二十大召開將帶來環保、安監壓力，生產或將受到一定制約；歐盟及印度等國均在全球搶購煤炭，海內外煤價倒掛，中國進口煤量存在較大挑戰；需求方面，6 月6 日之后上海北京相繼全面復工，穩增長政策也在逐步落地，以及迎峰度夏的旺季來臨，全國用電量提升有望帶動耗煤量的提升。煉焦煤方面，供給端：國內生產正常；需求端焦價提漲焦企開工率提升，根據統計局最新數據顯示，6 月上旬全國流通市場鋼材價格多止跌反彈，反映需求總體向好運行。后期判斷：

 

    煉焦煤國內產量并無明顯增量且沒有保供政策，蒙煤運力短缺，即使在零關稅下俄蒙進口煤量有限，國內供給狀態較難改變；需求端隨著疫情好轉及穩增長政策的發力，地產及基建會帶動上游焦煤需求反彈，價格有望企穩回升。當前國內供給沒有明顯增量且進口煤趨勢性下滑，供給端仍面臨較大挑戰；需求端在國務院出臺的一系列穩經濟措施刺激下，煤炭需求將得到提升；綜合來看，當前煤炭基本面處于供緊需增階段，價格仍表現出較強的向上動能。對于國內煤價，發改委明確對電煤的年度長協和現貨價格都存在限價政策，未來大部分動力煤公司表現出業績穩定性和高分紅更趨于公用事業屬性，整體將會拔估值；化工原料煤以及水泥建材用煤仍有一定彈性，海外煤和煉焦煤具有完全彈性，漲價仍是股價的重要催化劑。大部分煤企高分紅高股息率，且多數估值僅5-6 倍，安全邊際高，煤炭股的配置價值尤為凸顯。高分紅受益標的：中國神華、陜西煤業、兗礦能源、平煤股份、山西焦煤、山煤國際、蘭花科創；具有成長性預期受益標的：山西焦煤、晉控煤業、中煤能源、盤江股份、淮北礦業；能源轉型受益標的：電投能源、靖遠煤電、華陽股份、美錦能源；債務重組受益標的：永泰能源。

 

    煤電產業鏈：本周動力煤港口價持平，電廠日耗進一步增加本周（2022 年6 月13 日-6 月17 日）動力煤港口價與上周持平，秦港Q5500 動力煤平倉價報價1205 元/噸。供給端：國內供應并不寬松，發改委引導新產能進入市場仍需要一定的時間，以及新增實際產量與產能會存在較大差異，進口煤與預判一致同環比出現下滑；需求端：隨著復工及全國氣溫高升，電廠日耗持續增加，電廠庫存開始下行，需求將逐步釋放。

 

    煤焦鋼龍頭股產業鏈：本周雙焦皆漲，焦企龍頭股開工率增加焦炭方面：本周焦價小漲。供給方面，焦價提漲，焦廠開工率增加；需求方面，穩增長預期下本周全國鋼廠開工率依舊維持高位。煉焦煤方面：本周港口焦煤價格大漲。供給端：國內生產正常；需求端焦價提漲焦企開工率提升，根據統計局最新數據顯示，6 月上旬全國流通市場鋼材價格多止跌反彈，反映需求總體向好運行。后期判斷：煉焦煤國內產量并無明顯增量且沒有保供政策，受疫情和運力影響，即使在零關稅下俄蒙進口煤量有限，國內緊供給狀態較難改變；需求端隨著疫情好轉及穩增長政策的發力，地產及基建會帶動上游焦煤需求反彈，價格有望企穩回升。

 

    風險提示：經濟龍頭股增速下行風險，疫情恢復不及預期風險，新能源加速替代風險

 

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